透視南山鋁業(yè)完美產(chǎn)業(yè)鏈后的“潛能”
2012年02月15日 10:2 1399次瀏覽 來(lái)源： 華泰證券 分類(lèi)： 有色市場(chǎng)
上游冶煉成本優(yōu)勢(shì)攻彈性：充分享受鋁價(jià)上漲帶來(lái)的業(yè)績(jī)提升。公司上游鋁冶煉業(yè)務(wù)具有顯著成本優(yōu)勢(shì)，盈虧平衡的鋁價(jià)為13,380 元/噸，具備高安全邊際。同時(shí)，大量固定價(jià)格的鋁土礦使公司具備較高的資源自給率，鋁價(jià)上漲將顯著提升公司業(yè)績(jī)，具備高業(yè)績(jī)彈性。
下游加工結(jié)構(gòu)優(yōu)化守成長(zhǎng)：下游鋁加工業(yè)務(wù)盈利相對(duì)獨(dú)立于鋁價(jià)波動(dòng)，迎來(lái)產(chǎn)能釋放及結(jié)構(gòu)優(yōu)化共同推動(dòng)的穩(wěn)定成長(zhǎng)。公司22萬(wàn)噸軌道交通用鋁型材及40 萬(wàn)噸冷軋產(chǎn)品將于2012 年投產(chǎn)，為公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)提供基礎(chǔ)。尤其是公司易拉罐料產(chǎn)能2012 年將倍增，加工產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
深加工是長(zhǎng)期看點(diǎn)：公司即將建設(shè)20 萬(wàn)噸/年超大規(guī)格高性能特種鋁合金材料生產(chǎn)線項(xiàng)目。以易拉罐料及航天用中厚板等為代表的高端鋁加工產(chǎn)品，關(guān)鍵是熔鑄環(huán)節(jié)，其在生產(chǎn)工藝上可認(rèn)為有一定的相通之處。公司已經(jīng)在國(guó)內(nèi)易拉罐料市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中勝出，成為市場(chǎng)領(lǐng)跑者，技術(shù)優(yōu)勢(shì)有望使其在鋁深加工的競(jìng)爭(zhēng)道路上再度加速，直至一騎絕塵。且公司有望在3-4 年的“量變”過(guò)程后迎來(lái)“質(zhì)變”。
估值優(yōu)勢(shì)巨大，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)公司2011-2013 年EPS 分別為0.56、0.63 及0.77 元。目前公司2011 年的PE 僅為12.87倍，PB 僅為0.92 倍，相對(duì)于同行業(yè)公司價(jià)值被嚴(yán)重低估，我們維持公司“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。
責(zé)任編輯：四筆
如需了解更多信息，請(qǐng)登錄中國(guó)有色網(wǎng)：www.yemianfei8.com了解更多信息。
中國(guó)有色網(wǎng)聲明：本網(wǎng)所有內(nèi)容的版權(quán)均屬于作者或頁(yè)面內(nèi)聲明的版權(quán)人。
凡注明文章來(lái)源為“中國(guó)有色金屬報(bào)”或 “中國(guó)有色網(wǎng)”的文章，均為中國(guó)有色網(wǎng)原創(chuàng)或者是合作機(jī)構(gòu)授權(quán)同意發(fā)布的文章。
如需轉(zhuǎn)載，轉(zhuǎn)載方必須與中國(guó)有色網(wǎng)（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯(lián)系，簽署授權(quán)協(xié)議，取得轉(zhuǎn)載授權(quán)；
凡本網(wǎng)注明“來(lái)源：“XXX（非中國(guó)有色網(wǎng)或非中國(guó)有色金屬報(bào)）”的文章，均轉(zhuǎn)載自其它媒體，轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多信息，并不構(gòu)成投資建議，僅供讀者參考。
若據(jù)本文章操作，所有后果讀者自負(fù)，中國(guó)有色網(wǎng)概不負(fù)任何責(zé)任。
