昨日上期所發(fā)布的黃金期貨上市掛盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)公告顯示，AU0806至AU0812共7個(gè)合約的掛盤(pán)基準(zhǔn)價(jià)均為209.99元/克。筆者認(rèn)為，首日交易活躍不容置疑，但對(duì)于試圖通過(guò)參與黃金期貨交易來(lái)分享黃金大牛市的投資者而言，上市首日黃金期貨市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)并非想像中的誘人，長(zhǎng)線做多的投資者也許需要耐心等待一個(gè)穩(wěn)健的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。

　　首先，上市首日交易火爆基本無(wú)懸念，不過(guò)盤(pán)中價(jià)格波動(dòng)亦會(huì)不小。雖然上期所黃金合約設(shè)計(jì)上最終調(diào)高了交易單位至1000克/手，但正常情況下每手約2萬(wàn)元左右的保證金水平并沒(méi)有阻擋大眾投資黃金期貨的熱情。從近期首創(chuàng)期貨每日成倍上升的開(kāi)戶(hù)數(shù)量來(lái)看，黃金期貨樂(lè)觀的交易前景不容置疑。但從開(kāi)戶(hù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，目前大多仍為個(gè)人投資者，且很多人并未有期貨投資經(jīng)歷。目前來(lái)看，個(gè)人投資者盲目追多的非理性狀態(tài)將無(wú)疑會(huì)加劇黃金期貨市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)性。

　　其次，普遍預(yù)期的上市首日漲停行情存在不確定性。以目前上海黃金交易所現(xiàn)貨延期交收品種(T+D)的價(jià)格202元/克來(lái)看，上市首日黃金期貨掛牌價(jià)較其高出近8元/克，即使考慮到期間5個(gè)月的持倉(cāng)成本，該掛牌價(jià)亦不算低。由于上市首日黃金期貨合約漲跌停板幅度為平常的2倍（即10%），依此計(jì)算漲停板價(jià)格將高達(dá)230.99元/克，該價(jià)位相當(dāng)于美盤(pán)988美元/盎司的價(jià)位，若達(dá)此價(jià)位則COMEX黃金806合約一夜之間的漲幅需高達(dá)12.7%！顯然是不夠現(xiàn)實(shí)的。

　　第三，黃金期貨的上市在完善國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)價(jià)系的同時(shí)，國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)定價(jià)能力以及對(duì)國(guó)際金價(jià)的影響力也會(huì)有所加強(qiáng)。

　　近年來(lái)，國(guó)內(nèi)金價(jià)基本呈現(xiàn)緊隨外盤(pán)的走勢(shì)，國(guó)內(nèi)金價(jià)一般低于外盤(pán)運(yùn)行。相關(guān)性檢驗(yàn)顯示，COMEX黃金期貨與上海黃金交易所的AU9995、AU9999、AUT+D三個(gè)交易品種價(jià)格走勢(shì)的相關(guān)系數(shù)均接近于1，表現(xiàn)出極強(qiáng)的相關(guān)性。黃金期貨上市交易后，因黃金市場(chǎng)投資結(jié)構(gòu)的變化（初期個(gè)人投資者投機(jī)買(mǎi)盤(pán)力量將占主導(dǎo)）導(dǎo)致的黃金價(jià)格主動(dòng)性上漲，將會(huì)某種程度上改變國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格相對(duì)外盤(pán)影子市場(chǎng)的格局。

　　第四，黃金期貨上市初期將帶來(lái)較好的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。

　　由于目前上海黃金交易所和上海期貨交易所在黃金合約設(shè)計(jì)、交易規(guī)則、交割標(biāo)準(zhǔn)、交割倉(cāng)庫(kù)等方面設(shè)計(jì)極為相同或相近，這將為兩個(gè)市場(chǎng)的期現(xiàn)套利提供極好的條件。故一旦黃金期貨價(jià)格遠(yuǎn)離現(xiàn)貨價(jià)格，則買(mǎi)現(xiàn)貨拋期貨的套利資金將是黃金期貨市場(chǎng)的穩(wěn)定做空力量。