一、二季度黃金市場延續(xù)去套?；M程
　　因為黃金礦產(chǎn)商套期保值意愿不斷下降，全球黃金的套保頭寸進一步下降，但去套?；倪M程有所減緩。最新一期BNP富通出版的《對沖與金融黃金報告》稱，雖然黃金的套保頭寸仍在下降，但是今年黃金的去套?；倪M程已大為減緩。而全球最大的黃金礦產(chǎn)商AngloGoldAshanti宣稱在2009年第二季度，全球黃金套保頭寸進一步下跌超過120萬盎司（37噸），大大超過之前的預測，使得經(jīng)過德爾塔調(diào)整的套保賬戶達到1470萬盎司（458噸），已確認的套保頭寸則下跌了130萬盎司（41噸）。新一輪全球黃金市場的去套?；坪跤忠涎?。
　　AngloGoldAshanti不僅在2009年的第二季度減少了65萬盎司的套保頭寸，而且還宣布在7月末其套保賬戶的套保頭寸再減少74萬盎司。同時它還計劃在今年年末將其套保賬戶的頭寸減少至410萬盎司。這就意味著AngloGoldAshanti在2009年總的去套保頭寸將達190萬盎司，這遠遠高于分析師之前的各種預測。現(xiàn)在很多黃金分析師已經(jīng)將全球黃金市場去套?；婕暗念^寸預測上調(diào)一倍，從200萬盎司調(diào)升至400萬盎司。
　　盡管由于全球黃金套保賬戶已經(jīng)縮小，今年黃金去套?；瘮?shù)量對比去年的總量仍大為減少，但是按年率計算去套?；^寸仍然在400萬盎司之上，這是自2001年第二季度以來最大的跌幅，值得注意的是當時套保賬戶頭寸總計超過1億盎司。
　　相較AngloGoldAshanti大刀闊斧地去套?；袨?，其他的黃金礦產(chǎn)商要顯得謹慎的多，在2009年的第二季度，31個世界主要黃金礦產(chǎn)商其套保賬戶的套保頭寸共減少了10萬盎司而已。還有在2009年的第一季度，全球黃金的套保頭寸只是輕微地增加了一點，事實上只有一個黃金礦業(yè)公司——Coeurd"Alene增加了其套保頭寸，數(shù)字為22500盎司。根據(jù)《對沖與金融黃金報告》的預計，在今年剩下的兩個季度，套保頭寸將小幅增加。
　　二、黃金ETF不斷減倉
　　下面我們來看看黃金ETF的情況。在2009年的第二季度，世界上16個主要的黃金ETF明顯放慢了其加倉的步伐。在2009年的第二季度，這些ETF共增加黃金儲備47.3噸，要知道在2009年的第一季度這個數(shù)字為458.3噸，第二季度的數(shù)字不過為第一季度的十分之一多點而已。還有在7月份，數(shù)字顯示16個主要的黃金ETF共減倉41噸，預計這個趨勢在8月份仍將延續(xù)。值得注意的是，全球最大的黃金ETFSPDR在2009年第二季度減少6.89噸。
　　三、央行售金謹慎
　　央行售金方面則延續(xù)了金融海嘯以來疲弱的趨勢，因為貨幣的貶值預期，各國央行似乎更為看好黃金的保值作用。根據(jù)由GFMS發(fā)布最新的報告顯示，在2009年的頭半年，官方售金的總量同比大幅下降73%，只有區(qū)區(qū)39噸。而且GFMS預計在第二季度，銀行業(yè)這些曾經(jīng)的凈賣出者正在轉(zhuǎn)變?yōu)閮糍I入者。他們的黃金大多來源于《央行售金協(xié)議》的簽署國，這些國家總的銷售量大約為92噸，與此同時世界上很多別的央行和機構(gòu)都在大量收購黃金，因此最后央行這一塊也變成了凈買入者，總量約為56噸。對比《央行售金協(xié)議》每年500噸的限額，這些數(shù)字少的可憐。2009年的上半年，法國成為了最大的賣家之一。本期《央行售金協(xié)議》長達5年，并將于今年9月26日到期，法國曾經(jīng)聲稱將在這期《央行售金協(xié)議》內(nèi)出售600噸黃金。不過根據(jù)現(xiàn)在的情況來看，法國在今年的頭5個月只不過出售了44噸。到今年5月份止，法國共出售了576噸黃金，為了達到目標還需要在6-9月底再出售24噸黃金。排第二的賣家是歐央行，共出售了35.5噸。事實上，雖然很多央行還在按照協(xié)議出售黃金，不過總量已經(jīng)很小了。截至6月份的數(shù)據(jù)，2009年半年的總售金量約為140噸，為1994年的130噸以來的最低水平。特別在7月份，央行凈出售量為1-2噸黃金，少得可憐。
　　最近，歐洲方面出臺了最新一期的《央行售金協(xié)議》，根據(jù)這份為期5年的協(xié)議規(guī)定，其簽約國將每年的限額從現(xiàn)在500噸調(diào)低至400噸，同時IMF計劃售金的部分也將在這份協(xié)議的框架內(nèi)進行。撇開IMF不談，其他《央行售金協(xié)議》的會員國在黃金拋售的問題上預計將繼續(xù)保持克制，很明顯在未來鈔票泛濫的時代，黃金還相對比較靠譜。其中瑞士已經(jīng)示意，他們將不會繼續(xù)出售手中的黃金。
　　另外，還有最近炒的很熱的IMF售金問題，雖然美國國會已經(jīng)通過了，但是還需要IMF會員國表決才能決定真正出售403.3噸。不過現(xiàn)在問題是，IMF還不知道什么時候會討論，恐怕很難實現(xiàn)在2009年內(nèi)出售這批黃金。不過就算趕得及在年內(nèi)通過售金決議，按照IMF的意思也是有序地出售，并且在不影響黃金市場的情況下分批銷售，大概每年出售134-200噸。
　　四、需求旺季恐加劇黃金市場去套?；M程
　　綜上所述，黃金價格持續(xù)在高位振蕩，卻又遲遲沒有突破1000美元大關，使得各方面對黃金保持一種謹慎樂觀的態(tài)度，這是全球黃金市場去套?；诘诙径扔兴泳彽淖钪饕颉，F(xiàn)在全球116個黃金礦業(yè)公司擁有的套保頭寸合計占全球黃金年產(chǎn)量的69%，全球黃金套保頭寸的95%?？梢哉f礦業(yè)公司是黃金市場主要的套保者，同時黃金套保頭寸由于其所涉及的黃金頭寸巨大，對黃金價格走向也舉足輕重。這些年來隨著黃金價格的不斷上漲，特別金融海嘯以來，由于對于未來貨幣貶值的強烈預期，市場開始一致看好黃金，這也使得礦業(yè)公司不斷減少套保頭寸，而套保頭寸的下降也進一步助漲黃金價格。還有由于礦業(yè)商套保為黃金套息交易的重要一環(huán)，其頭寸的下降肯定對黃金套息交易將有所抑制，從這個機制上也將有利于黃金價格進一步上漲。雖然在2009年第二季度，全球黃金市場的去套?；M程有減緩的趨勢，但是很快到了9、10月份，這是一年中黃金的需求旺季。特別是9月份，從歷史回顧來看，是黃金價格上漲幅度最大的月份。黃金價格如果繼續(xù)上漲，特別是突破1000美元大關，礦業(yè)商們的套保意欲肯定將進一步消減，從而導致黃金市場的去套?；M程重新加速。從這個角度來說，黃金價格必將受益于此。