金交所整頓風暴過后，黃金交易重新走上規(guī)范發(fā)展之路。然而問題并沒有就此解決，黃金交易平臺收窄后，地下炒金熱潮會否死灰復燃，我們在交易品種和制度上如何進一步地創(chuàng)新和改革，這些都是值得思考的問題。

　　黃金投資需求大增
　　從2003年開始，國際金價步入了史無前例的超級大牛市中，國際金價也不斷刷新歷史紀錄。尤其是近兩年來，歐債、美債危機的蔓延和美元的走弱讓金價更是一度向2000美元/盎司的高度沖擊，而國內(nèi)經(jīng)濟的快速發(fā)展、通貨膨脹的加劇以及去年股市、樓市財富效應的消失所導致的投資擠出效應，都導致越來越多的國內(nèi)投資者開始涉足黃金投資。去年三季度，我國黃金消費總需求為191.2噸，而世界黃金協(xié)會去年發(fā)布報告指出，作為全球第二大黃金消費市場，中國的黃金需求在未來10年內(nèi)將增長一倍。在這其中，黃金投資需求的迅速增長是關(guān)鍵的驅(qū)動力，因為在許多國人看來，“今天不買黃金，明天黃金會漲得更高”。

　　交易制度影響資金流向
　　然而令人費解的是，上海黃金交易所已經(jīng)成立了將近10年，明明有正規(guī)可信的投資渠道可以參與黃金投資，但為什么還是有那么多人愿意冒風險去那些魚龍混雜的中小市場中炒金呢？
　　業(yè)內(nèi)人士表示，這主要是由于四方面原因造成的。
　　一是上海金交所實行的撮合制不適應有些大宗買賣需求，而其他“山寨”金交所一般采取的都是做市商制度。
　　第二，上海金交所目前日盤交易時間為9:00～15:30，夜盤自20:45開始，至次日凌晨2:30結(jié)束，無法做到24小時交易，這意味著其金價并不能及時反映全球市場的變化，對投資者來說，從而大大增加了操作風險和操作難度。相比而言，天津金交所成立近兩年來，一直實行周一至周五的24小時交易制度及仿效倫敦市場的做市商制度，正是這種與國際市場接軌的操作模式吸引了大量投資者參與其中。
　　第三是入市門檻高，杠桿率低，導致對部分資金規(guī)模較低或?qū)︻A期收益要求較高的投資者缺乏吸引力。上海金交所的保證金要求為12%，上金所的交易單位一手即為1000克，換算下來其入市門檻近7萬元，而整頓前國內(nèi)不少交易市場的入市門檻僅幾千元，更能吸引那些想要以小博大的投資者。
　　第四，國內(nèi)黃金市場提供的投資品種仍相對比較單一，國際市場上有很多的類似黃金交易品種，如黃金ETF、黃金期權(quán)、黃金債券、黃金基金等，這些在中國正規(guī)的金交所中尚未出現(xiàn)，產(chǎn)品線的單一又使得不少投資者流失到了其他民間市場中。

　　地下炒金會否死灰復燃？
　　然而在這波金交所的整頓風暴之后，地下炒金會否死灰復燃就非常值得我們警惕。地下炒金由于隱蔽性強，長期以來一直處于監(jiān)管真空地帶，一旦今年黃金價格繼續(xù)上漲，地下炒金熱潮很可能重新襲來，而這種地下炒金的風險極高。
　　從杠桿上看，上海金交所的杠桿不足10倍，各大商業(yè)銀行大多只有5倍，天交所“天通金”的杠桿比例為12.5倍，而地下炒金的杠桿比例則可以高達上百倍，市場輕微的波動即可讓交易者被強行平倉。然而在這些地下炒金公司的宣傳中，這種高杠桿卻被描繪成一夜暴富的絕妙手段，通過不斷的洗腦和自我包裝來誘惑投資者開戶并進行交易。更可怕的是，這類地下炒金公司除了鼓勵投資者頻繁交易賺取傭金外，往往還會通過許多“技術(shù)手段”來實現(xiàn)無風險盈利。如在投資者想要獲利平倉時系統(tǒng)失靈，最終導致虧損出局，或通過不正規(guī)報價軟件來欺騙投資者進行錯誤交易，更有甚者，其交易系統(tǒng)根本沒有與歐美黃金市場連接，而只是在自己的局域網(wǎng)內(nèi)與投資者進行對賭交易，投資者必輸無疑。
　　事實上，幾乎沒有一個投資者是通過地下炒金賺到大錢的，參與地下炒金的投資者大多血本無歸。從這個角度看，整治金交所亂象絕不能一堵了之，如果正規(guī)投資渠道無法滿足投資者需求，那么就會給地下市場以可乘之機，給將來的監(jiān)管增添更大的難度。

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