包鋼稀土：經(jīng)營形勢好轉(zhuǎn) 行業(yè)面臨轉(zhuǎn)機(jī)
2009年08月21日 9:48 1611次瀏覽 來源： 東方證券研究所 分類： 有色市場
公司經(jīng)營形勢出現(xiàn)回暖，全年有望扭虧。預(yù)期未來行業(yè)整合力度將持續(xù)加強(qiáng)，市場供應(yīng)趨向集中，有利于稀土產(chǎn)品價格的回升。公司業(yè)績在2009年將形成周期性低點，2010年出現(xiàn)顯著回升。
包鋼稀土2009年中期營業(yè)收入下滑30.01%，歸屬于上市公司股東的凈利潤下滑127.19%,虧損0.67億元，合計EPS-0.083元。為06年以來首次出現(xiàn)中報虧損。
造成虧損的主要原因在于：1、報告期內(nèi)稀土產(chǎn)品價格重新跌回上輪價格周期低點，公司主營業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。2、2008年下半年以來公司開始整合資源，收購稀土冶煉分離企業(yè)，廢除易貨貿(mào)易，成立稀土國貿(mào)公司統(tǒng)購統(tǒng)銷，造成管理費用，財務(wù)費用的大幅增長。
值得注意的是，分季度看，行業(yè)回暖趨勢明顯，稀土綜合氧化物價格2季度相比1季度上漲了約1000元/噸，包鋼稀土由1季度虧損0.098元大幅跳升至2季度盈利0.015元。其中銷售收入2季度環(huán)比增長41.51%,毛利率由1季度的-3.39%跳升至21.77%。
我們預(yù)計下半年公司經(jīng)營將持續(xù)改善：行業(yè)方面：今年以來政府出臺多項稀土行業(yè)發(fā)展整合規(guī)劃，力度空前。除了鼓勵行業(yè)龍頭和大企業(yè)對稀土資源進(jìn)行整合外，有媒體報道將對稀土分離企業(yè)設(shè)立門檻，進(jìn)一步集中稀土分離物的供給。公司方面，公司利用資源優(yōu)勢積極參與稀土高新區(qū)的建設(shè)，將產(chǎn)品線向下游高附加值產(chǎn)品推進(jìn)，提高產(chǎn)品毛利水平。
我們預(yù)計稀土氧化物產(chǎn)品價格將在2009年見底回升，未來2年EPS分別為0.05元和0.28元。基于公司獨特的資源優(yōu)勢和未來行業(yè)面臨的發(fā)展機(jī)遇，我們維持增持評級。
責(zé)任編輯：四筆
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