3月14日，包鋼稀土的股價(jià)在開(kāi)盤(pán)后便一路上沖至67.5元/股的高位，盡管下午在大盤(pán)跳水的帶動(dòng)下股價(jià)出現(xiàn)回落，但是仍創(chuàng)下了這一輪反彈的新高。從今年年初開(kāi)始算起，當(dāng)日包鋼稀土的股價(jià)在2個(gè)多月的時(shí)間漲幅已經(jīng)超過(guò)了90%。
　　在經(jīng)歷了2010年下半年和2011年上半年的兩輪暴漲暴跌之后，包鋼稀土的股價(jià)正在掀起第三輪大漲。
　　包鋼稀土的股價(jià)去年經(jīng)歷了一輪過(guò)山車(chē)，從年初的每股40元沖高至80元，隨后下半年又回落至35元的價(jià)位。而導(dǎo)致公司股價(jià)暴漲暴跌的因素，除了稀土價(jià)格前漲后跌的影響之外，還有內(nèi)蒙古當(dāng)?shù)卣谙⊥列袠I(yè)整合問(wèn)題上的高舉低打，導(dǎo)致外界預(yù)期包鋼稀土在內(nèi)蒙古稀土行業(yè)一家獨(dú)大的局面最終未能達(dá)成。
　　眼下，除了市場(chǎng)對(duì)于包鋼稀土今年盈利預(yù)期的看淡，更讓外界擔(dān)心的是包鋼稀土在行業(yè)整合問(wèn)題上的有心無(wú)力。

　　利潤(rùn)暴增難以持續(xù)
　　1月30日，包鋼稀土在其2011年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告中披露，受到去年國(guó)家政策調(diào)整帶動(dòng)稀土價(jià)格上漲因素的影響，預(yù)計(jì)公司2011年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)330%以上。這意味著包鋼稀土在2011年賺取的凈利潤(rùn)將超過(guò)32億元。
　　事實(shí)上，這個(gè)數(shù)據(jù)并沒(méi)有引起市場(chǎng)層面太大的振奮，因?yàn)槭袌?chǎng)普遍認(rèn)為這一數(shù)字是低于此前預(yù)期的。早在去年前三季度，包鋼稀土賺取的凈利潤(rùn)就已經(jīng)超過(guò)31億元，較上一年的增幅就已經(jīng)達(dá)到417%，而去年上半年的同比增幅更高，達(dá)到了458%。
　　顯然，包鋼稀土在去年四季度的時(shí)候出現(xiàn)了業(yè)績(jī)?cè)龇拇蠓禄?br />　　“去年前三個(gè)季度公司的業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，主要是因?yàn)槭艿絿?guó)家調(diào)控政策影響，導(dǎo)致市場(chǎng)上的稀土價(jià)格翻倍上漲，包鋼稀土的原料又是以極低價(jià)格從包鋼集團(tuán)獲得的，所以利潤(rùn)自然也非常高。”在接受記者采訪(fǎng)時(shí)，深圳一家券商的行業(yè)分析師并不認(rèn)可這種因政策調(diào)整導(dǎo)致的價(jià)格暴漲，因?yàn)殡S著稀土價(jià)格的暴漲會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)一系列問(wèn)題，不僅導(dǎo)致上游的稀土盜采現(xiàn)象死灰復(fù)燃，而且對(duì)下游稀土深加工產(chǎn)業(yè)的損害也非常大。
　　“由于稀土價(jià)格前期上漲過(guò)快過(guò)猛，而低端用戶(hù)的價(jià)格承受能力有限，使得實(shí)際需求受到一定損害，目前市場(chǎng)交投清淡。”首創(chuàng)證券在相關(guān)研報(bào)中寫(xiě)道。多數(shù)分析師均認(rèn)為，上述原因是導(dǎo)致稀土產(chǎn)品價(jià)格在去年四季度下降的主要原因。
　　根據(jù)記者查閱的數(shù)據(jù)顯示，部分稀土產(chǎn)品的價(jià)格從去年7月份開(kāi)始逐漸出現(xiàn)回落，部分產(chǎn)品的跌幅幾近折半。

　　布局下游意在話(huà)語(yǔ)權(quán)
　　由于包鋼稀土主要從事稀土的初級(jí)加工，因此，一旦下游市場(chǎng)因需求減少而導(dǎo)致價(jià)格下跌，必然影響到包鋼稀土在整個(gè)四季度的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)。
　　事實(shí)上，包鋼稀土為了改變這種下游銷(xiāo)售的被動(dòng)，也在積極探索下游渠道的拓展。去年8月份，公司發(fā)布公告稱(chēng)，計(jì)劃與安徽大地熊新材料股份有限公司以6∶4的出資比例組建合資公司，合作建設(shè)年產(chǎn)4000噸釹鐵硼速凝薄帶合金片項(xiàng)目。未來(lái)，這家投資額僅為1億元的新公司，每年可以為公司帶來(lái)超過(guò)3000萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，投資回報(bào)率超過(guò)30%。
　　盡管目前這些下游渠道上的拓展尚未對(duì)公司的業(yè)績(jī)作出貢獻(xiàn)，同時(shí)，每年3000多萬(wàn)元的凈利潤(rùn)相對(duì)于公司目前每年超過(guò)30億元的利潤(rùn)相比微不足道，但是這也是目前為止包鋼稀土唯一對(duì)外披露的投資項(xiàng)目。
　　按照此前安徽省科學(xué)技術(shù)咨詢(xún)中心所作的這份《可行性研究報(bào)告》，這一下游項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年的銷(xiāo)售收入約為29億元，但是每年的稅后凈利潤(rùn)只有3000多萬(wàn)元。顯然，這和目前包鋼稀土在稀土產(chǎn)品上平均60%-80%的毛利率相比，相去甚遠(yuǎn)。
　　不過(guò)，手握核心資源的包鋼稀土嘗試進(jìn)入下游項(xiàng)目，用意并不在于盈利。“隨著公司拋光粉、釹鐵硼和磁共振影像系統(tǒng)的相繼投產(chǎn)，公司產(chǎn)業(yè)鏈將進(jìn)一步完善，在稀土下游行業(yè)的話(huà)語(yǔ)權(quán)也將得到提升。”中郵證券分析師何陽(yáng)陽(yáng)認(rèn)為。
　　從今年4月1日起，國(guó)家將實(shí)施新的稀土資源稅稅收標(biāo)準(zhǔn)，從此前的每噸3元提升到輕稀土為每噸60元，重稀土為每噸30元，這筆稅費(fèi)最終將由負(fù)責(zé)開(kāi)采的母公司包鋼集團(tuán)轉(zhuǎn)嫁到包鋼稀土身上。
　　此外，包鋼稀土此前長(zhǎng)期以低價(jià)從包鋼集團(tuán)獲得尾礦原料的歷史，也將在今年發(fā)生變化，這意味著公司的生產(chǎn)成本將大幅提升。包括包鋼稀土在內(nèi)的當(dāng)?shù)厮邢⊥脸跫庸て髽I(yè)，此前的暴利時(shí)代即將過(guò)去。

　　上游整合意愿不強(qiáng)
　　從2011年5月份開(kāi)始，內(nèi)蒙古自治區(qū)政府開(kāi)始對(duì)區(qū)內(nèi)上游企業(yè)實(shí)施整合淘汰工作，所涉及的35家稀土企業(yè)將通過(guò)重組、補(bǔ)償關(guān)閉、淘汰關(guān)停等方式，最終只保留包鋼稀土一家上游企業(yè)。該計(jì)劃在當(dāng)年6月底整合完畢，然而，實(shí)際整合工作并沒(méi)有想象中順利，直至去年年底，仍有絕大多數(shù)企業(yè)未能完成整合。
　　此前有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，政府出臺(tái)這一政策，對(duì)于包鋼稀土而言屬于絕對(duì)利好，因?yàn)楣究梢越柚吡α繉?shí)現(xiàn)對(duì)行業(yè)內(nèi)企業(yè)的低成本收購(gòu)。然而，這一方案推出后，不但因補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)過(guò)低等原因遭到被補(bǔ)償關(guān)閉企業(yè)的強(qiáng)烈反對(duì)，同時(shí)包鋼稀土似乎在主動(dòng)性上也并不強(qiáng)。
　　記者從包頭當(dāng)?shù)叵⊥列袠I(yè)人士處了解，由于對(duì)關(guān)閉企業(yè)的補(bǔ)償資金將由包鋼集團(tuán)出資，而雙方之間目前在補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)上又分歧較大，包鋼方面目前也沒(méi)有追加補(bǔ)償金額的計(jì)劃，因此導(dǎo)致這個(gè)政府力量推動(dòng)的行業(yè)整合并沒(méi)有取得預(yù)期效果。對(duì)于個(gè)中原因，此前有行業(yè)人士猜測(cè)，因?yàn)橄⊥羶r(jià)格回落，目前包鋼稀土自己的產(chǎn)能都沒(méi)有全部釋放，顯然無(wú)意于通過(guò)并購(gòu)增加新的產(chǎn)能。
　　值得注意的是，由于目前當(dāng)?shù)叵⊥良庸て髽I(yè)的原料大部分都來(lái)自于包鋼集團(tuán)，而包鋼方面目前已經(jīng)停止向這些企業(yè)供應(yīng)原料，等待這些企業(yè)的即使不被政府關(guān)閉，也將面臨自行倒閉的困境。
　　不過(guò)，記者在采訪(fǎng)過(guò)程中注意到，目前這一局面似乎正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。2012年3月11日，工業(yè)和信息化部部長(zhǎng)苗圩表示，全國(guó)稀土企業(yè)將整合組建為2-3家大型企業(yè)，“整合方案并不一定按省來(lái)劃分，整合方案目前并沒(méi)有時(shí)間表。”這也許會(huì)讓包鋼集團(tuán)增加危機(jī)感，加快一統(tǒng)北方稀土的步伐。

　　北方軍團(tuán)
　　包鋼系
　　大股東：包頭鋼鐵（集團(tuán)）有限責(zé)任公司
　　董事長(zhǎng)：周秉利
　　資源整合平臺(tái)：包鋼稀土
　　包鋼股份：已收購(gòu)巴潤(rùn)礦業(yè)100%股權(quán)及白云鄂博鐵礦西礦采礦權(quán)。其儲(chǔ)量為6.67億噸，西礦采礦權(quán)的預(yù)估價(jià)值為20億元左右。
　　包鋼稀土：包鋼集團(tuán)持有稀土高科36.73%的股權(quán)，公司負(fù)責(zé)對(duì)包鋼開(kāi)采的資源進(jìn)行處理，精礦產(chǎn)量占全國(guó)產(chǎn)量的41.28%。
　　擬收購(gòu)資產(chǎn)：贛州市信豐新利稀土公司、全南晶環(huán)科技有限公司、晨光稀土新材料股份有限公司。