銅價后期走勢看中國“臉色”
　　中國各地升至歷史高位的銅庫存成為全球銅市關(guān)注的焦點。記者來到華南最大的有色金屬倉庫發(fā)現(xiàn)，這里的庫存水平已經(jīng)比以往高出三倍，高企的庫存已經(jīng)成為銅價上漲的攔路虎。業(yè)內(nèi)預(yù)期4月份是精銅消費旺季，屆時中國消費能否啟動將決定銅價后期走勢。

　　南儲倉庫電解銅 庫存創(chuàng)歷史紀錄
　　記者來到位于廣東佛山佛羅路的南儲有色金屬倉庫，這里是華南地區(qū)最大的有色金屬倉庫。在這里記者看到，室外倉庫到處都是堆積如山的銅板，一些銅板由于放置的時間較長已經(jīng)由亮紅色變成了暗紅色。雖然堆積的貨物已經(jīng)望不到邊，但還是有不少貨車滿載著貨物往倉庫里面運。在距離倉庫入口不遠的一條路旁，兩邊都堆滿了一堆堆的銅板，工作人員告訴記者，這條路是進出倉庫的通道，以往可以并行兩三輛貨車，現(xiàn)在由于貨物太多，很多銅板都擺在道路的兩邊，剩下的空間僅供一輛車通過。
　　南儲倉儲管理有限公司營銷總監(jiān)許坦煒告訴記者，在南儲的倉庫里，正常情況下銅庫存在1萬噸左右，但目前的庫存達到4萬噸，“這個水平應(yīng)該是我們的歷史最高水平”。記者從廣保集團了解到，廣州保稅倉庫的精煉銅庫存也比之前上升了四成。不僅僅是華南地區(qū)銅庫存大幅增長，上海期貨交易所倉庫中的銅庫存近期達到了22.5萬噸，為近10年來的新高。
　　渣打銀行的大宗商品分析師朱慧在日前舉行的第七屆上海銅鋁峰會上透露，該公司近期到上海保稅區(qū)進行調(diào)研，發(fā)現(xiàn)這里的銅庫存量達到55萬噸左右，比此前顯著上升。朱慧表示，庫存數(shù)量可能還會繼續(xù)上升，保守估計這個月底可能達到60萬噸左右。2011年4月份上海保稅區(qū)的庫存曾達到65萬噸左右的歷史高位，經(jīng)過一年的波動后，庫存再度向著這個歷史高位奔去。

　　下游消費低迷
　　出口企業(yè)訂單減少導(dǎo)致需求萎縮
　　下游消費低迷造成銅庫存大幅增長是目前業(yè)內(nèi)的共識。一位從事有色金屬貿(mào)易的民營企業(yè)老板邱先生告訴記者，一方面，現(xiàn)在下游的需求很差，北方有些企業(yè)甚至從春節(jié)到現(xiàn)在一直沒有開工，出口企業(yè)的訂單也大幅減少，減少三分之一到四分之一都是比較普遍的現(xiàn)象。在下游需求較差的情況下，對電解銅等原材料的需求肯定會減少；另一方面，下游企業(yè)對銅價的后市看空，基本上是用多少買多少，拿貨量就減少了。
　　“今年2、3月份下游銅消費可以說是意想不到的不好。” 許坦煒也告訴記者，銅桿的下游消費主要是電線、電纜以及電網(wǎng)建設(shè)，銅管的消費主要是空調(diào)。在正常情況下，2、3月份是空調(diào)生產(chǎn)、備貨的旺季，但今年的需求明顯萎縮。電線、電纜方面，目前只有政府項目的需求還算好，民用的就不好了。對于需求低迷的原因，許坦煒認為一方面是經(jīng)濟增速下滑，另一方面則是因為房地產(chǎn)市場遭遇調(diào)控。
　　朱慧認為，從去年的9月份開始中國的空調(diào)出口量已經(jīng)出現(xiàn)了巨幅的同比下降，目前還是處于這樣一個水平之上，所以在空調(diào)方面的需求預(yù)計會比較保守。“從我們調(diào)研的情況來看，2012年中國的銅消費同比增長應(yīng)該不會超過5%，業(yè)內(nèi)之前預(yù)期的6%~7%的增長太過于樂觀。”

　　上游供應(yīng)充裕
　　冶煉企業(yè)未減產(chǎn) 進口量仍然較大
　　下游需求疲軟的同時，上游的供應(yīng)量卻沒有出現(xiàn)明顯的下降，中國的精銅供應(yīng)主要有兩大塊。這一塊的數(shù)據(jù)幾乎與去年的水平相當。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個月國內(nèi)的精銅產(chǎn)量分別為43.3萬噸和43.7萬噸。2011年國內(nèi)的精銅月度產(chǎn)量在38.6萬~51.8萬噸之間，其中2月份只有38.6萬噸。
　　為什么國內(nèi)冶煉企業(yè)不適應(yīng)市場狀況進行減產(chǎn)呢？對此上海有色網(wǎng)分析師朱文君分析認為，國內(nèi)的冶煉企業(yè)都是大型國企，資金實力雄厚，每個公司的產(chǎn)量在年初就有計劃，不會因為市場短期的低迷進行減產(chǎn)；另一方面，原料的采購也是有一定計劃的，一些企業(yè)的原料采購簽訂了長單，如果減產(chǎn)的話就會囤積大量的原料，相對來說電解銅的變現(xiàn)能力比原料強得多。
　　中國精銅供應(yīng)的另外一塊則來自進口，目前倫敦金屬交易所（LME）的銅期貨價格在8300美元~8400美元/噸之間，上海期貨交易所的銅期貨主力合約為60000元/噸出頭，按當前匯率，加上運輸費用，從國外進口精銅要虧損3000元~4000元/噸，這一虧損幅度已經(jīng)維持了一段時間。然而中國海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個月，中國精銅進口量分別為33.54萬噸和37.58萬噸，而去年2月份精煉銅的進口量只有15.82萬噸。
　　進口虧損如此巨大，貿(mào)易商們?yōu)槭裁催€樂此不疲呢？“主要是因為一些貿(mào)易商利用這一方式進行融資，貿(mào)易商采購的時候往往采用三到六個月的信用證，這意味著，付款將是三到六個月之后的事情，而貨則很快就可以拿到，在信貸緊張的情況下，貿(mào)易商采用這種方式進行變相融資成本很低。”朱文君表示，“去年貿(mào)易商們用這種方式做得比較好，因此今年簽了很多長單，也就產(chǎn)生了進口虧本但進口量依然居高不下的現(xiàn)狀。”

　　后期走勢
　　消費旺季能否啟動 決定銅價后市走向
　　對于今后銅價走勢,朱慧表示，“過高的庫存堆積在中國的港口和保稅區(qū)也使得我們對于價格會看得比較保守”。銅價很難達到之前的歷史高點，甚至很難在9000美元以上站得很穩(wěn)，除非中國的貨幣政策有非常明顯的放松，甚至采取刺激手段來幫助大家改變對于下游消費的預(yù)期。
　　但銅價向下的空間也很小，之所以這樣看是因為中國進口銅的融資還非?；钴S。所以預(yù)計中國精煉銅的進口量短期之內(nèi)下降比較困難，這對于銅價來講是一個支撐因素。
　　國內(nèi)的機構(gòu)和企業(yè)家們對銅價的看法則更加保守，“一月份的時候，我們的看法其實已經(jīng)略微偏多，主要是預(yù)期消費將會啟動，信貸政策可能會放松。但是現(xiàn)在我們開始變得謹慎，主要是對現(xiàn)貨市場沒有信心。國內(nèi)的庫存很高，進口虧損。雖然外圍市場的情況會好一些，但是要炒高銅價，外圍市場也經(jīng)常以中國的需求強勁作為理由，如果中國的庫存持續(xù)維持高位，現(xiàn)貨貼水，進口持續(xù)虧損，那么外圍的銅價也漲不起來，因此后市銅價的走勢還是要看中國的消費情況。朱文君表示，其也在期待進入4月份消費旺季之后，下游消費能夠啟動，這將決定銅價后期的走勢。