金貴銀業(yè)存貨被質(zhì)押融資 資金鏈恐?jǐn)嗔?/h4>
2012年04月16日 10:45 1393次瀏覽 來(lái)源： 中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào) 分類： 有色市場(chǎng)
日前，郴州市金貴銀業(yè)股份有限公司（下稱金貴銀業(yè)）《招股說(shuō)明書》（申報(bào)稿）正式披露。記者發(fā)現(xiàn)，這家擬上市的有色金屬冶煉公司大幅依賴銀行貸款運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)實(shí)，讓其資金鏈異常緊繃，償債風(fēng)險(xiǎn)如利刃一般時(shí)刻高懸。
業(yè)內(nèi)人士也分析指出，金貴銀業(yè)由于存在資金鏈斷裂之憂，其上市融資急切的背后更暗藏著主營(yíng)產(chǎn)品客戶依存度高，持續(xù)盈利能力提升乏力的隱情。
尤為值得關(guān)注的是，截至去年底，金貴銀業(yè)存貨賬面價(jià)值12.19億元，占總資產(chǎn)48.22%，其中大量存貨用于質(zhì)押短期借款，占存貨總金額比例超過(guò)八成。
八成存貨被質(zhì)押融資
截至2011年12月31日，金貴銀業(yè)用于質(zhì)押借款的存貨金額為10億元，占存貨總現(xiàn)值金額的82.18%。
金貴銀業(yè)《招股說(shuō)明書》（申報(bào)稿）顯示，公司運(yùn)營(yíng)資金主要依托銀行貸款，尤其是短期貸款。2009年至2011年，該公司資產(chǎn)負(fù)債率（母公司）分別為63.85%、69.34%、71.02%，呈不斷惡化之勢(shì)。在大幅舉債之下，該公司的現(xiàn)金流盡管得到一定程度的緩解，但風(fēng)險(xiǎn)重重。
資料顯示，2009年至2011年，該公司每股現(xiàn)金流分別為：-0.09元、0.53元、0.92元。在依靠舉債獲得現(xiàn)金流轉(zhuǎn)好的情況下，其2009年至2011年的凈利潤(rùn)較為“漂亮”，分別為：6273萬(wàn)元、12767萬(wàn)元、18693萬(wàn)元。
但是，《招股說(shuō)明書》（申報(bào)稿）顯示，截至2011年12月31日，金貴銀業(yè)短期借款余額10.81億元，長(zhǎng)期借款余額3.148億元，該年度利息支出高達(dá)1億元，占到公司稅前利潤(rùn)的35.75%。
多位不愿具名的有色行業(yè)研究員告訴記者，金貴銀業(yè)主營(yíng)的銀、鉛價(jià)格彈性較大，若銀、鉛價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，該公司則需要計(jì)提大額存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。這對(duì)該公司的短期償債能力形成制約。在目前資金鏈緊繃之下，一旦金貴銀業(yè)用于質(zhì)押借款的存貨由于跌價(jià)而被銀行強(qiáng)行變現(xiàn)，將會(huì)進(jìn)一步影響到公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。據(jù)悉，截至2011年12月31日，金貴銀業(yè)用于質(zhì)押借款的存貨金額為10億元，占存貨總現(xiàn)值金額的82.18%。
境外學(xué)生突擊入股
金貴銀業(yè)第二大股東李楚南現(xiàn)年只有25歲，持有888萬(wàn)股，上市后市值有望達(dá)到2.13億元。
值得關(guān)注的是，金貴銀業(yè)第二大股東李楚南現(xiàn)年只有25歲，持有888萬(wàn)股，上市后市值有望達(dá)到2.13億元，而其原始投資成本只有2962萬(wàn)元。據(jù)悉，李楚南2006年就讀加拿大哥倫比亞學(xué)院，2007年就讀多倫多大學(xué)，2011年7月至今在工商銀行深圳分行任職。
《招股說(shuō)明書》（申報(bào)稿）顯示，2007年12月金貴銀業(yè)增資，正在國(guó)外求學(xué)、年僅20歲的李楚南以1200萬(wàn)元出資獲得535.256萬(wàn)股，每股成本2.24元。2010年10月，仍在國(guó)外求學(xué)、時(shí)年23歲的李楚南又以1762萬(wàn)元突擊受讓董事長(zhǎng)曹永貴持有的352.4萬(wàn)股，每股5元，兩次出資資金均來(lái)源于其父李華強(qiáng)，李華強(qiáng)曾為金貴銀業(yè)第一屆董事會(huì)董事，但在2010年11月辭去董事職務(wù)。
盡管該公司《招股說(shuō)明書》（申報(bào)稿）對(duì)李華強(qiáng)沒(méi)有任何信息披露，但有媒體報(bào)道稱，此“李華強(qiáng)”疑為資本市場(chǎng)名人李華強(qiáng)。據(jù)悉，資本名人李華強(qiáng)，為湖南醴陵市人，曾供職于國(guó)信證券，并擔(dān)任過(guò)方正證券董事長(zhǎng)兼總裁、華西證券副總裁、華林證券總裁。有不愿具名的分析師分析時(shí)指出，同為湖南老鄉(xiāng)，資本名人李華強(qiáng)當(dāng)然不會(huì)錯(cuò)過(guò)金貴銀業(yè)的IPO盛宴。
客戶過(guò)度依賴癥
金貴銀業(yè)主要向渣打銀行銷售，但渣打銀行的需求量自2009年以來(lái)逐年下滑。
《招股說(shuō)明書》（申報(bào)稿）還顯示，金貴銀業(yè)客戶依賴度大，公司主導(dǎo)產(chǎn)品白銀主要為外銷，2009年至2011年，金貴銀業(yè)主要向渣打銀行銷售，但渣打銀行的需求量自2009年以來(lái)逐年下滑。
據(jù)悉，2009年、2010年、2011年，該公司對(duì)前5名客戶的銷售額占公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別為59.18%、51.07%、46.82%，雖呈逐年下降趨勢(shì)，但客戶集中度依然相對(duì)較高，具有一定的客戶集中風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)主要客戶的銷售雖然給本公司帶來(lái)了穩(wěn)定的收入，但如果其中某一客戶由于國(guó)家政策的調(diào)整、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化或自身經(jīng)營(yíng)狀況不佳而導(dǎo)致對(duì)本公司產(chǎn)品的需求或付款能力降低，則可能對(duì)本公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。
另外，金貴銀業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)涉及進(jìn)出口業(yè)務(wù)，其在人民幣升值的背景下，匯率風(fēng)險(xiǎn)也進(jìn)一步凸顯。
據(jù)悉，該公司2009 至2011年進(jìn)口鉛精礦的金額分別為0、4億元、7億元，分別占同期采購(gòu)金額的0%、22.84%、28.34%。該公司近3年主要出口白銀收入分別為3億元、3.4億元、8.5億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的38.29%、21.41%、30.38%。
金貴銀業(yè)如何解決還貸壓力與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的矛盾？在校學(xué)生李楚南為何可以低價(jià)突擊入股，這是否有利益輸送或其他貓膩？李楚南之父李華強(qiáng)是否是傳言中的資本名人？
對(duì)于上述種種疑問(wèn)，本報(bào)記者于3月底至4月5日多次聯(lián)系金貴銀業(yè)求證，但截止到發(fā)稿前金貴銀業(yè)一直未予回復(fù)。
責(zé)任編輯：lee
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