創(chuàng)業(yè)板退市制度終成正果。4月20日，深交所正式發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》(2012年修訂)，并自2012年5月1日起施行。該規(guī)則正式明確了創(chuàng)業(yè)板暫停上市的11種條件以及多項直接終止上市的條件。但諸多條件中最常用的退市條件還是：連續(xù)三年虧損暫停上市，第四年虧損將終止上市。
　　在退市新規(guī)下，哪些類型公司可能成為退市“先鋒”？為此本報進(jìn)行了梳理，并選擇了最典型的三家進(jìn)行解讀。其中，當(dāng)升科技(300073)為創(chuàng)業(yè)板首家虧損的公司；寶德股份(300023)業(yè)績連續(xù)兩年排名創(chuàng)業(yè)板后三位；康芝藥業(yè)(300086)因意外事件，2011年業(yè)績下滑98%……
　　4月25日，當(dāng)升科技(300073.SZ)發(fā)布2011年業(yè)績報告。據(jù)其年報顯示，2011年，當(dāng)升科技從之前預(yù)告的凈利潤244.88萬元“變臉”為虧損73.9萬元。自2009年10月30日創(chuàng)業(yè)板開板掛牌以來，當(dāng)升科技“不幸”成為創(chuàng)業(yè)板首家年報業(yè)績出現(xiàn)虧損的公司。
　　管理層不和，創(chuàng)業(yè)板首虧，主營業(yè)績不佳，股價跌跌不休，這家以鋰電池正極材料為主業(yè)的企業(yè)不禁令眾多投資者瞠目。而今年五月份開始實施的創(chuàng)業(yè)板退市制度，使其“中槍”的可能性大增。
　　管理層換血
　　當(dāng)升科技2011年實現(xiàn)的業(yè)績沒能完成大股東的考核指標(biāo)，大股東方面對公司管理層很不滿意。
　　在當(dāng)升科技成為創(chuàng)業(yè)板第一家虧損的公司之前，其管理層的動蕩已經(jīng)令外界關(guān)注。
　　3月26日，當(dāng)升科技召開臨時股東大會，選舉了新一屆董事會成員。當(dāng)時其總經(jīng)理白厚善仍然在列，且27日的公告中，并未提及其不再擔(dān)任總經(jīng)理一職。兩天后的3月28日，公司發(fā)布人士任命公告稱，公司總經(jīng)理為李建中。此后有媒體報道白厚善是被罷免的。
　　《中國經(jīng)營報》記者就此事向公司董秘曲曉力求證。“白總其實不是被罷免，而是公司正常的換屆程序，因為上一屆董事會在3月26日到期，每屆董事會都會有所調(diào)整。”曲曉力表示。
　　然而，事實恐怕并非如此簡單，因為總經(jīng)理的接任者李建中算是“二進(jìn)宮”。“大股東認(rèn)為，當(dāng)升科技在管理上的問題比較多，比如在成本控制方面做得不好，令公司管理成本較高。”一位此前調(diào)研過當(dāng)升科技的分析師何曉軍（化名）告訴記者：“你看李建中此前的簡歷就知道他主要負(fù)責(zé)采購管理，顯然是要壓成本。”
　　但是該分析師也表示，“作為一個技術(shù)型公司，技術(shù)和管理并重的領(lǐng)導(dǎo)是最理想的，而李建中的簡歷中幾乎沒有技術(shù)背景。”
　　與此同時，白厚善也沒有被“一擼到底”，而是繼續(xù)擔(dān)任公司董事。公開信息顯示，白厚善自2001年12月起至“被罷免”前一直任公司董事、總經(jīng)理，是當(dāng)升科技主要創(chuàng)始人。白厚善目前持有公司1010.90萬股，為公司第三大股東。另據(jù)公司公告顯示，此前公司的研發(fā)白厚善多有參與。
　　除此之外，公司原監(jiān)事劉亞飛、張明祥，原副總經(jīng)理（主管生產(chǎn)）張慧清、原財務(wù)總監(jiān)謝國忠均于2012年3月26日離職。另據(jù)當(dāng)升科技公告顯示，公司新一屆董事會成員由周洲代替李曄。
　　“主要是因為當(dāng)升科技2011年實現(xiàn)的業(yè)績沒能完成大股東的考核指標(biāo)，大股東方面對公司管理層很不滿意。之所以沒有徹底"一擼到底"就是因為，白厚善手中持有的1000多萬的股權(quán)。”何曉軍告訴記者。
　　何曉軍稱，“如果其退出管理層之后大肆拋售個股，限制要少的多，對公司股價負(fù)面影響是非常大的。”
　　據(jù)了解，3月36日離職的監(jiān)事劉亞飛、張明祥等人也持有公司股票。
　　能夠佐證大股東對管理層不滿的還有年報中一份不指名的批評，“由于公司相關(guān)責(zé)任人責(zé)任心不強(qiáng)以及生產(chǎn)管理流程不暢，導(dǎo)致在生產(chǎn)過程中出現(xiàn)個別工廠產(chǎn)品質(zhì)量的波動和原輔材料單耗的上升，質(zhì)量控制水平有所下降，不僅導(dǎo)致了生產(chǎn)成本的增加，而且給公司的聲譽(yù)和市場形象造成了一定的影響。”
　　據(jù)知情人士透露，該內(nèi)容所指負(fù)責(zé)人是指生產(chǎn)總監(jiān)張慧清。這也是3月26日，張慧清被“罷免”的原因所在。
　　業(yè)績每況愈下
　　當(dāng)升科技由盈轉(zhuǎn)虧固然與其內(nèi)部管理有關(guān)，但鋰電池行業(yè)這兩年投資過快，是背后深層次的原因。
　　當(dāng)升科技年報顯示，2011年其營業(yè)總收入6.68億元，同比減少21.02%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-73.9萬元，同比減少102.1%。
　　曲曉力告訴記者，“業(yè)績下降是因為我們的現(xiàn)場生產(chǎn)管理水平有所下降，還有就是研發(fā)過程比較遲緩，影響了新產(chǎn)品的放量生產(chǎn)，但是這個問題我們在去年四季度已經(jīng)解決。”
　　但是其2012年一季報顯示，一季度其業(yè)績預(yù)計虧損額度為300萬到500萬元，并未有所好轉(zhuǎn)。實際上，自2010年4月上市以來，除了首份半年報有超過17%的增幅，當(dāng)升科技余下幾份財報均呈現(xiàn)不同程度下滑。
　　曲曉力表示，“這主要是市場開拓的原因，過去主要是日韓的大客戶，但是去年國內(nèi)客戶開始崛起，而且無論規(guī)模、價格都比國外大客戶更有優(yōu)勢，我們之前忽略了。同時，大環(huán)境中，歐債危機(jī)導(dǎo)致國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化，國際原材料市場價格一路走低，公司外銷價格出現(xiàn)較大幅度的下降。”
　　何曉軍則認(rèn)為，當(dāng)升科技由盈轉(zhuǎn)虧固然與其內(nèi)部管理有關(guān)，但鋰電池行業(yè)這兩年投資過快，是背后深層次的原因。作為電動汽車技術(shù)革新中最為關(guān)鍵的部分，鋰電池運(yùn)用在汽車上的市場前景被不斷地放大，兩年前不下20家上市公司加入到投資鋰電池的隊伍中。
　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，鋰電池作為替代鎳氫電池的產(chǎn)品，這兩年市場的增量也有限。該人士指出，鋰電池產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)兩個特點：一是未拓展新興市場的企業(yè)“死得快”；二是技術(shù)有突破和有鋰礦的企業(yè)前景看好。
　　但是當(dāng)升科技除了新市場開拓后知后覺之外，不僅沒有鋰礦，技術(shù)方面也是乏善可陳。據(jù)其年報顯示，公司的專利公告自上市到2011年8月之間較為頻繁，而2011年8月份之后，公司并未有任何專利產(chǎn)品的公告。
　　當(dāng)升科技于2010年4月27日上市，公司以36元/股發(fā)行，發(fā)行市盈率為78.26倍。上市之后股價就開始跌跌不休，到2012年4月24日開盤報8.72元，開盤即跌停，股價已經(jīng)下跌近8成。
　　深交所公告顯示，5月1日之后“創(chuàng)業(yè)板退市方案”將正式實施。其中指出，創(chuàng)業(yè)板公司連續(xù)虧損三年面臨暫停上市，連續(xù)虧損四年,面臨終止上市。出現(xiàn)虧損跡象的當(dāng)升科技或?qū)⒉饺?ldquo;高危”公司的行列。