特邀嘉賓中糧期貨金屬事業(yè)部總經(jīng)理?xiàng)钣⑤x，永安期貨研究院院長(zhǎng)助理趙晶做客和訊網(wǎng)。
　　楊英輝：黃金市場(chǎng)大家非常熟悉了，因?yàn)橹袊?guó)人很偏愛(ài)黃金的投資。所以我們看到前兩年由于通脹，黃金價(jià)格出現(xiàn)了暴漲。2008年黃金期貨上市以后，由于投資者不太成熟，所以交易當(dāng)天有了巨大的國(guó)際和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的交易空間，到2012年以后投資者已經(jīng)變得非常理性了，所以今年白銀的上市和國(guó)際市場(chǎng)接軌非常近，不存在巨大的利差。前面我談到黃金市場(chǎng)作為貴金屬的投資，更多是關(guān)注黃金的國(guó)際市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，政治局勢(shì)和通脹的形勢(shì)來(lái)投資這樣的黃金。而白銀的兩面性就非常大了，它可能瞬間是一個(gè)追隨黃金的品種，當(dāng)黃金漲幅很大的時(shí)候，白銀的價(jià)格漲幅小，白銀可能會(huì)有一個(gè)補(bǔ)漲的過(guò)程，把它當(dāng)成一個(gè)貴金屬的替代品。這個(gè)時(shí)候白銀可能會(huì)出現(xiàn)一定的補(bǔ)漲。而在下跌的過(guò)程中，它又可能回歸工業(yè)的屬性，它的這種屬性會(huì)轉(zhuǎn)而跟隨基本品種，比如像銅和鉛。我們看到白銀市場(chǎng)70%都來(lái)自于礦產(chǎn)市場(chǎng)，現(xiàn)在確實(shí)很復(fù)雜，我們看到交易所第一位的注冊(cè)品牌就可以看到，豫光銅主營(yíng)業(yè)務(wù)是銅，其他的副產(chǎn)品是白銀，其他12個(gè)企業(yè)基本上是礦產(chǎn)企業(yè)來(lái)冶煉白銀。所以，從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，白銀的兩面性，在大家的交易中一定要熟悉，避免盲目的跟從?？赡芎芏嗳硕颊f(shuō)，白銀上市了，有了一個(gè)新的投資渠道。過(guò)去除了做T+D以外，銀行間有一些紙黃金和紙白銀，或者是買(mǎi)實(shí)物銀條，現(xiàn)在銀行首席費(fèi)時(shí)也許不高，盲目認(rèn)為白銀是對(duì)抗通脹買(mǎi)入的，但是不是這樣的，它的交易復(fù)雜性難于黃金，我們看到黃金做當(dāng)日交易非常頻繁，活躍性遠(yuǎn)比交易過(guò)程中要分清楚，白銀目前的狀況是追隨通脹體現(xiàn)它的金融屬性，還是追隨工業(yè)品體現(xiàn)它的工業(yè)屬性。
　　趙晶：我們做過(guò)親十年黃金和白銀價(jià)格的比價(jià)，基本維持在30-90之間，均值在50左右，目前黃金價(jià)格是被低估的，白銀的價(jià)格是被國(guó)故的，未來(lái)一段時(shí)間，投資者可以適當(dāng)才氣這種策略，買(mǎi)白銀拋黃金，白銀作為避險(xiǎn)屬性發(fā)揮的重要程度問(wèn)題，主要在于本身的寬松政策到底如何。
　　雖然說(shuō)退出看起來(lái)?yè)u搖為期，但是美國(guó)的激烈政策會(huì)支持到2012年底，包括歐洲方面目前仍然是寬松的局面，目前未來(lái)一段時(shí)間，黃金上行空間雖然有限，但是下行空間依然也是比較有限的，所以，我們認(rèn)為黃金在未來(lái)一段時(shí)間，仍然延續(xù)牛市格局，但是這里白銀不同了，白銀更多是受到工業(yè)需求的影響。如果說(shuō)全球經(jīng)濟(jì)本身復(fù)蘇存在一定的障礙，白銀這方面的價(jià)格更多的還是一個(gè)震蕩下行的走勢(shì)。因?yàn)槲覀冋J(rèn)為，從后市來(lái)看，本身黃金如果做多的話，可能更具有投資價(jià)值。
　　楊英輝：你的潛在答案有可能是黃金交易所的T+D不高興，黃金交易所不高興。但是我們?nèi)绻叛蹃?lái)看，白銀期貨上市了，倫敦和COMEX市場(chǎng)會(huì)不高興嗎？你把眼光放遠(yuǎn)這個(gè)蛋糕是越做越大的，這個(gè)產(chǎn)品的推出，使得它的鏈條更長(zhǎng)了，這個(gè)市場(chǎng)才會(huì)更成熟的，你應(yīng)該這么想，是使得你的兩個(gè)合約定位不一樣，慢慢形成一種共贏。所以，上海白銀上市以后，有利于投資者在這個(gè)市場(chǎng)中找到套利的空間，有利于企業(yè)進(jìn)行套期保值的運(yùn)作。對(duì)于上海黃金交易所來(lái)看，它的T+D產(chǎn)品運(yùn)行有一段時(shí)間了，那樣在上海期貨交易所產(chǎn)品出以后，是否可以推出更有利于投資者套利的方法，比如我們看到在軟件上實(shí)現(xiàn)兩者順利的交易，在交割方面，兩者比較以后，我們形成更好的價(jià)位，這樣形成一個(gè)良性互動(dòng)，可能對(duì)整個(gè)國(guó)際市場(chǎng)都是有利的。
　　趙晶：我覺(jué)得也是這樣的。其實(shí)對(duì)于白銀期貨的上市，我覺(jué)得對(duì)上海黃金交易所的白銀T+D并不是競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系。對(duì)于這兩個(gè)品種來(lái)說(shuō)，本身它存在一種更多的投資方式，以前我可能只投資白銀T+D，但是我了解到有部分投資者想做這方面的套利的，對(duì)于他們來(lái)講，之前沒(méi)有這樣的機(jī)會(huì)，目前隨著白銀期貨上市，很多投資者可能會(huì)采取在上海黃金交易所和上期所這樣的白銀期貨之間進(jìn)行相關(guān)方面的套利。另外是剛才你談到的，大宗商品的定價(jià)權(quán)，本身隨著白銀期貨的上市，市場(chǎng)不斷擴(kuò)展，整個(gè)市場(chǎng)參與度不斷提高，它本身對(duì)于白銀T+D也是一種促進(jìn)作用。如果這個(gè)市場(chǎng)越做越大，本身我們對(duì)于這個(gè)品種擁有更多的定價(jià)權(quán)，可想而知未來(lái)一段時(shí)間，本身上海黃金交易所的白銀T+D的成交量和活躍程度也會(huì)不斷提高。