《投資者報(bào)》2012年209期《新華龍鉬業(yè)：資源自給率為零 為謀上市急涉礦》一文指出：新華龍鉬業(yè)原料全部外購(gòu)，僅是一家單純的冶煉加工企業(yè)，真實(shí)盈利能力低下。公司為了制造IPO賣點(diǎn)，才緊急涉礦，購(gòu)買探礦權(quán)和采礦權(quán)，給投資者以想象空間，企圖蒙混過(guò)關(guān)。
　　由于目前有色金屬行業(yè)大環(huán)境不景氣，單靠冶煉不掙錢，甚至是虧錢，涉礦成為新華龍鉬業(yè)抓住投資者的一根救命稻草。
　　那這根救命稻草到底價(jià)值幾何呢？《投資者報(bào)》分析后發(fā)現(xiàn)：若以市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算，公司鉬精礦募投項(xiàng)目收益率為-27%。募投項(xiàng)目收益率為負(fù)，投的越多，賠的越多，這在A股IPO歷史上堪稱“前無(wú)古人，后無(wú)來(lái)者”。
　　著急挖礦卻越挖越賠
　　根據(jù)公司招股書《募投項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益分析》：新華龍鉬業(yè)的募投項(xiàng)目設(shè)計(jì)選礦廠年處理礦石264萬(wàn)噸，基建投資3.8億元，流動(dòng)資金 6874.98萬(wàn)元(其中鋪底流動(dòng)資金2062.49萬(wàn)元)，年均銷售收入3.7億元(含稅，不含稅年均銷售收入3.17億元)，年均利潤(rùn)總額6714.43萬(wàn)元，年均凈利潤(rùn)5035.82萬(wàn)元，總投資收益率15.57%，投資回收期(稅后)6.68年,經(jīng)濟(jì)效益良好。
　　但是這一假設(shè)是建立在鉬精礦（折純鉬45%）預(yù)測(cè)價(jià)格為13.93萬(wàn)元/噸基礎(chǔ)上的，而現(xiàn)實(shí)的情況又是怎樣呢？
　　國(guó)內(nèi)鉬精礦價(jià)格在2005年達(dá)到5480元/噸度（噸度指的是1噸物質(zhì)所含的純度，是有色金屬領(lǐng)域的專業(yè)概念）的頂點(diǎn)后，就一路下滑，直到2009年初降至1877元/噸度的低點(diǎn)，隨后略微反彈至2011年上半年的2130元/噸度，鉬價(jià)又陷入新一輪下跌。2012年5月17日，國(guó)內(nèi)鉬精礦價(jià)格為1780元/噸度，有不少品位低、開采難度大的礦山已經(jīng)停產(chǎn)。
　　以最新鉬精礦價(jià)格1780元/噸度計(jì)算，一噸45%含量的鉬精礦價(jià)格應(yīng)在1780×45=80100元。
　　以年均銷售收入3.17億元（不含稅）、年均利潤(rùn)總額6714.43萬(wàn)元計(jì)算，該募投項(xiàng)目年均生產(chǎn)成本為2.5億元。而項(xiàng)目年均銷售收入是以預(yù)測(cè)價(jià)格13.93萬(wàn)元/噸計(jì)算，若以現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)8.01萬(wàn)元/噸計(jì)算，則年銷售收入為1.82億元（3.17/13.93×8.01）。
　　可見，若以當(dāng)前最新市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算，該項(xiàng)目的銷售收入就已經(jīng)低于生產(chǎn)成本，年虧損將達(dá)到6743.09萬(wàn)元，項(xiàng)目收益率為-27%。即便以2010年至今的平均價(jià)9萬(wàn)元/噸計(jì)算，銷售收入仍將低于生產(chǎn)成本，年虧損仍將達(dá)到4492.59萬(wàn)元，項(xiàng)目收益率則調(diào)整為-18%。
　　虛擬盈利空間戲耍投資者
　　新華龍鉬業(yè)特意挑選了價(jià)格偏高的周期來(lái)計(jì)算鉬精礦的價(jià)格，玩弄數(shù)字游戲，戲耍A股投資者，其虛擬項(xiàng)目盈利空間，拉高內(nèi)部收益率，難道是無(wú)意而為之的嗎？專業(yè)的發(fā)審委委員們?yōu)楹我矝](méi)有看出其中的蹊蹺？
　　根據(jù)我們的測(cè)算，如要保持盈虧平衡，則需銷售收入達(dá)到2.5億元，則鉬精礦售價(jià)需達(dá)到10.98萬(wàn)元/噸，較目前的市場(chǎng)價(jià)格上漲37%。
　　但事實(shí)上，從鉬供給與需求的對(duì)比來(lái)看，2004年以來(lái)全球鉬的需求在逐年上升，但供應(yīng)也同步增長(zhǎng)，供大于求的格局一直未曾改觀。從中國(guó)的情況看，鉬的需求持續(xù)上升，但目前仍能夠保持自給。
　　2005年前后鉬業(yè)瘋狂，導(dǎo)致大量中小鉬礦出現(xiàn)?，F(xiàn)在鉬價(jià)下跌了，很多礦山也該停產(chǎn)了，新華龍鉬業(yè)的募投項(xiàng)目也是這樣。
　　目前鉬精礦價(jià)格低迷在于宏觀經(jīng)濟(jì)不明朗，下游房地產(chǎn)調(diào)控進(jìn)一步加大力度，汽車產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)趨緩，而這些情況目前還未見到明顯的減緩趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)鉬精礦價(jià)格短期難以大幅度上行，公司募投項(xiàng)目前景堪憂。
　　經(jīng)查，該公司的發(fā)審委委員為孔艷清、何德明、戴欽公、王永新、涂益、劉艷、李旭冬。