2011年下半年和今年初進口加速,同樣表明了投資者對于作為"實體經濟"需求的金屬的買興,上海保稅倉庫有大量的銅庫存凸顯這點.這種情況表明,簡單斷言進口下降等於中國需求下降值得商榷.同樣,原材料進口仍然強勁增長的事實也不支持上述斷言,盡管存在印尼控制出口的明顯例外因素.
　　精礦進口重拾升勢
　　印尼限制礦物出口的做法與中國銅或錫等原材料進口不斷增長并不相干.印尼是中國銅精礦進口市場一個相對小的供應方,在中國去年638萬噸的進口中,僅占到17.8萬噸(散重.
　　此前針對未加工錫出口的舉措中,幾乎斷絕了錫精礦的出口,盡管其在出口貿易中的"金屬"身份仍存在爭議.大部分錫必須在該國以外重新精煉,以滿足國際上的規(guī)格要求.
　　中國錫精礦進口大部分來自緬甸和玻利維亞,也有一小部分來自非洲.今年迄今,中國錫精礦進口規(guī)模已達到11,450噸,較上年同期增長16%.這符合數年前開始的上升趨勢,表明了中國國內礦業(yè)產量在應對該國煉廠需求方面的局限性.這種情況在銅的長期需求趨勢中亦是如此,銅原材料的進口填補了中國國內銅產量和快速擴張的煉廠產能需求之間的空缺.
　　上述趨勢去年曾遭到破壞,精礦進口下降了1.4%,但此背後的核心原因并非中國煉廠胃口變小了,而是全球市場供給緊張.今年,至少到目前為止,"一切又恢復了往常",1-4月精礦進口增長了約19%.此外,另一個填補中國原材料需求缺口的方法--(金屬廢料的進口今年亦有所增加,雖然增幅只有4%.銅精礦需求不斷增長的潛在驅動力,仍然是中國煉廠和精煉產能的穩(wěn)步擴張.今年1-4月精煉產量增長了8%.
　　不同尋常的趨勢
　　在鋅和鉛的進口中應該也呈現(xiàn)出相同的模式.在過去幾年中,中國的鋅和鉛精煉產能與原料需求急速增加.該國2011年前四個月的鉛精礦進口量達到53.8萬噸,創(chuàng)下歷年年初進口量的最高紀錄.而導致今年鋅精礦進口量下滑的原因更值得注意.
　　今年1-4月的鋅精礦進口量為65.8萬噸,降幅高達31%.實際上,要找到更低的同期進口數字,必須回溯到2007年.那麼,為什麼鋅精礦進口量的走勢出現(xiàn)了偏差呢?
　　最靠譜的答案似乎在於中國國內鋅礦供應增加,以及精煉商產量下降. 中國今年迄今的精煉鋅產量下滑7.3%,因為生產商面臨著價格下滑、國內市場供過於求以及副產品價格走低的多重不利局面.
　　存放在上海期交所注冊倉庫的可見鋅庫存今年以來緩慢減少,但以歷史標準衡量,目前348,785噸的庫存水平仍偏高.而對於國際市場而言,鋅的"暗庫存"規(guī)模幾乎可以肯定與可見庫存不相上下.與此同時,根據中國國家統(tǒng)計局的數據,該國國內的礦山產量今年以來已大增23%.分析師對於上述數據抱有一定的懷疑,但趨勢增長率應該是一個更可靠的指標.中國鋅精礦和精煉鋅產量的增長勢頭暗示著,該國自給自足的程度不斷提高.不過,中國的鋅精礦供應也容易出現(xiàn)波動.
　　鋅市場人士認為,澳洲Century和加拿大Brunswick等西方大型礦山的關閉計劃,將導致市場從持續(xù)的供應過剩局面轉為供應短缺.但中國自身鋅礦(以及鉛礦產量最近的增長態(tài)勢,為這一推斷投下一個問號。

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