5月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)延續(xù)4月下行趨勢，在通脹回落至近兩年新低的同時，投資、消費和工業(yè)增加值也創(chuàng)出多年來新低，印證了央行在數(shù)據(jù)發(fā)布前夕緊急降息的必要性，同時也為宏觀政策微調(diào)提供了空間。
　　分析人士預計，央行年內(nèi)仍有一到兩次降息的可能，存款準備金率也存在下調(diào)空間。
　　國家統(tǒng)計局9日公布數(shù)據(jù)顯示，5月CPI同比增長3.0%，是2010年7月以來的23個月低點，CPI環(huán)比下降0.3%；而PPI更跌至30個月的低點，同比下跌1.4%,且為連續(xù)第三個月負增長。
　　受食品價格下降影響，5月CPI如預期般回落，但回落幅度略超市場預期。“預計6月份CPI將繼續(xù)下行，跌破3%。物價下行的趨勢將在第三季度延續(xù)。”交行金研中心研究員王宇雯說。清華大學教授李稻葵（微博）也表示，未來5個月CPI同比都會在2.6%左右，全年為3%，這些為宏觀政策微調(diào)提供了空間。
　　不過，市場為通脹逐漸回落紓解的那口氣，卻堵在了對經(jīng)濟下行的擔憂上，尤其是5月投資和消費增速均出現(xiàn)回落。
　　數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月固定資產(chǎn)投資增速為20.1%,創(chuàng)出2003年以來新低；5月社會消費品零售總額增速為13.8%，為2006年8月以來新低。5月工業(yè)增加值同比漲幅雖反彈至9.6%，但并未見明顯好轉，僅略高于4月份的近三年低點。
　　拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”中，唯一讓人感到欣慰的就是5月外貿(mào)重回兩位數(shù)增長。其中，進、出口規(guī)模雙雙創(chuàng)月度歷史新高，5月進口和出口增速分別為12.7%、15.3%。
　　隨著中國經(jīng)濟下行壓力持續(xù)增大，政府已將穩(wěn)增長放在更加重要的位置，并出臺了一系列刺激政策，包括加快重大項目審批，對流通領域實施結構性減稅，財政補貼汽車下鄉(xiāng)和節(jié)能家電，放開民間投資門檻等。此外，央行上周四還宣布三年半來首度降息，距離其在4月數(shù)據(jù)出爐后第三度下調(diào)存款準備金率尚不足一個月。
　　盡管如此，分析人士仍認為，上述政策短期內(nèi)難見成效，內(nèi)需繼續(xù)降溫，且在歐債危機加劇的情況下外需也難有明顯改善，因此，二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速很有可能跌破8%，這也為更多“穩(wěn)增長”措施出臺提供了空間。央行年內(nèi)仍有一到兩次降息的可能，存款準備金率亦有下調(diào)空間。
　　中金公司首席經(jīng)濟學家彭文生表示，得益于通脹下行趨勢明朗，貨幣政策進一步放松的空間已經(jīng)打開，年內(nèi)仍有兩次共50個基點的降息空間。

采編于上海證券報