6月13日，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》報(bào)道河南政府正在醞釀出臺(tái)對(duì)包括電解鋁行業(yè)在內(nèi)的“優(yōu)惠電價(jià)”政策，以幫助電解鋁企業(yè)擺脫困境。
　　我們的觀點(diǎn)：河南政府對(duì)電解鋁企業(yè)進(jìn)行電力補(bǔ)貼可能給焦作萬方、中孚實(shí)業(yè)、神火股份帶來交易性機(jī)會(huì)。
　　1、該消息是否靠譜？
　　從協(xié)會(huì)和企業(yè)了解到的情況，我們認(rèn)為河南政府出臺(tái)電解鋁“優(yōu)惠電價(jià)”政策的可能性非常大。
　?。?）有色協(xié)會(huì)了解到的情況是補(bǔ)貼電價(jià)的10%，目前河南平均電價(jià)0.5元/千瓦時(shí)，那么補(bǔ)貼額約為0.05元/千瓦時(shí)。
　?。?）企業(yè)了解到的情況是補(bǔ)貼0.1元/千瓦時(shí)，約為電價(jià)的20%（另一種說法是緩交，形式不同而已）。
　　目前國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)平均虧損600元/噸，尤其是電力成本高的河南地區(qū)首當(dāng)其沖，部分成本高的企業(yè)虧損已經(jīng)超過1000元/噸。一些地方政府為了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要，已經(jīng)相繼出臺(tái)對(duì)電解鋁企業(yè)的電力補(bǔ)貼以降低鋁廠生產(chǎn)成本，激勵(lì)鋁廠重啟電解槽。4月份貴州安順市和西秀區(qū)兩級(jí)政府共同對(duì)黃果樹鋁業(yè)進(jìn)行電價(jià)補(bǔ)貼，5月廣西省給予平果鋁廠、銀海鋁業(yè)進(jìn)行0.1元/千瓦時(shí)的電力補(bǔ)貼，因此河南地區(qū)出臺(tái)電解鋁“優(yōu)惠電價(jià)”政策的可能性非常大。
　　2、哪些企業(yè)會(huì)受益？
　　河南的電解鋁上市企業(yè)主要是焦作萬方、中孚實(shí)業(yè)和神火股份，我們主要關(guān)注焦作萬方和中孚實(shí)業(yè)。
　　以噸鋁耗電13700度來計(jì)算，焦作萬方和中孚實(shí)業(yè)的電解鋁產(chǎn)能分別為42萬噸和75萬噸，則每補(bǔ)貼一分錢電價(jià)對(duì)焦作萬方和中孚實(shí)業(yè)的EPS影響分別為：
　　焦作萬方=13700*0.01元/1.17*42萬噸產(chǎn)能/4.8億股本=0.102457元
　　中孚實(shí)業(yè)=13700*0.01元/1.17*75萬噸產(chǎn)能/15.1億股本=0.058159元
　　假如最終補(bǔ)貼額在0.05-0.1元/千瓦時(shí)之間，那么對(duì)焦作萬方和中孚實(shí)業(yè)的EPS影響區(qū)間分比為(0.51元,1.02元)和(0.29元,0.58元)。
　　3、把握交易性機(jī)會(huì)。
　　優(yōu)勝劣汰是市場(chǎng)規(guī)律，電解鋁產(chǎn)能西遷是大勢(shì)所趨，因此地方政府對(duì)電解鋁企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼無非是解決短期問題，而且從政府的財(cái)政壓力來看上補(bǔ)貼政策也不可能長(zhǎng)期執(zhí)行。
　　但是即便是短期的補(bǔ)貼，亦足夠解電解鋁企業(yè)的燃眉之急。
　　2012年以來，電解鋁冶煉企業(yè)漲幅嚴(yán)重落后于銅、黃金、稀土小金屬、鉛鋅。若河南政府出臺(tái)電解鋁“優(yōu)惠電價(jià)”政策，可能會(huì)對(duì)河南的電解鋁板塊帶來交易性機(jī)會(huì)。建議關(guān)注焦作萬方、中孚實(shí)業(yè)、神火股份。來源廣發(fā)證券)