從河南省地質(zhì)調(diào)查院獲悉，日前由該院完成的“西藏尼龍瑪?shù)貐^(qū)戰(zhàn)略性礦產(chǎn)遠(yuǎn)景調(diào)查報(bào)告”通過評審，已探明鉛鋅資源量63.1萬噸，潛在經(jīng)濟(jì)價(jià)值100億元。
　　據(jù)了解，項(xiàng)目組技術(shù)人員共圈出49個(gè)地球綜合異常、62個(gè)磁異常、8個(gè)成礦遠(yuǎn)景區(qū)和23處找礦靶區(qū)，新發(fā)現(xiàn)銅鉛鋅礦等礦(化)點(diǎn)10處，提交了3處遠(yuǎn)景達(dá)到中型以上規(guī)模的新發(fā)現(xiàn)礦產(chǎn)地，其中卡不榮拉鉛鋅礦區(qū)探獲鉛鋅資源量63.1萬噸，潛在經(jīng)濟(jì)價(jià)值約100億元。
　　豫光金鉛是河南省唯一涉鉛鋅的上市企業(yè)，其證券部工作人員表示，由于我國鉛鋅儲量相對有限，西藏鉛鋅礦項(xiàng)目將對整個(gè)行業(yè)帶來重大利好，就目前而言，公司還沒有與省地調(diào)院建立合作關(guān)系，但公司將對西藏鉛鋅礦項(xiàng)目密切關(guān)注。
　　河南省地調(diào)院負(fù)責(zé)宣傳的張?jiān)洪L表示，項(xiàng)目開采屬于下一步規(guī)劃，至于是聯(lián)合開采還是自主投資開采，還需進(jìn)一步研究。
　　申銀萬國：有色金屬板塊相對看好小金屬
　　希臘法國改選引發(fā)歐洲政治動(dòng)蕩,金屬市場承壓下跌。中國周五工業(yè)增加值年率增長僅為9.2%,顯示需求疲弱。法國奧朗德上任和希臘組閣未有成功令市場恐慌情緒上升,金屬市場承壓下跌。上周LME三月期銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫和COMXEX黃金分別下跌1.98%、1.04%、1.57%、2.36%、2.16%、4.45%和3.83%。倫銅現(xiàn)貨對期貨的升水放大,顯示倫銅現(xiàn)貨供給依舊緊張。滬銅現(xiàn)貨升水跳升至235元/噸;紐約、倫敦和上海三地銅庫存連續(xù)四周均有明顯下滑,軟逼倉的行為恐還將持續(xù);倫銅單周注銷倉單回落至5萬噸左右。
　　銅冶煉開工率環(huán)比持平,復(fù)工致鉛冶煉開工率有所恢復(fù)。1.4月銅冶煉企業(yè)平均開工率為87.34%,同比環(huán)比均處于相平狀態(tài)。2.本周氧化鋁國內(nèi)主流成交價(jià)格在2630-2730元/噸,現(xiàn)貨鋁價(jià)目前重新跌回16100元/噸一線之下,鋁廠虧損額度略有擴(kuò)大,保持在300-400元/噸之間。3.4月份國內(nèi)主要原生鉛冶煉企業(yè)開工率達(dá)64.42%,較3月份增加5.45個(gè)百分點(diǎn),其中當(dāng)月共產(chǎn)精鉛21.02萬噸,較上月增加1.16萬噸。冶煉廠大多將15500元/噸作為目前最低的心理價(jià)位,低于此價(jià)難接受。
　　包鋼稀土上調(diào)金屬鐠釹掛票價(jià)格,鎢市受指導(dǎo)價(jià)格上調(diào)影響回暖明顯。
　　上周氧化鐠釹含稅報(bào)價(jià)45-47萬元/噸,上漲1.5萬元/噸;其余報(bào)價(jià)均無變化,其中金屬鐠釹含稅報(bào)價(jià)57-60萬元/噸;氧化鑭3N含稅報(bào)9-9.5萬元/噸;金屬鑭鈰含稅報(bào)12.88-13萬元/噸。2.本周2#銻錠和氧化銻99.5%的報(bào)價(jià)分別維持在出廠77000-79000元/噸和稅前出廠67000-68000元。3.贛州市鎢業(yè)協(xié)會2012年05月黑鎢精礦指導(dǎo)價(jià)為12.7萬元/標(biāo)噸、比上一個(gè)月上漲0.2萬元/噸,五礦2012年05月65%黑鎢精礦報(bào)價(jià)12.7萬元/噸,較上月價(jià)格上漲0.4萬元/噸。受此影響65%以上黑鎢精礦已經(jīng)報(bào)價(jià)到12.4-12.8萬元/噸。4.本周鉬鐵報(bào)價(jià)為12.2-12.6萬元/噸左右,40-45%鉬精礦價(jià)格在1800-1820元/噸度。
　　投資建議:相對看好小金屬(稀土鎢銻錫),工業(yè)金屬等待左側(cè)。小金屬:近期受輕稀土價(jià)格上漲和中重型稀土收儲傳聞?dòng)绊?中重稀土成交量有所放大,鎢協(xié)上調(diào)指導(dǎo)價(jià)提振鎢市場,重點(diǎn)關(guān)注中國優(yōu)勢資源(稀土鎢銻錫),依次推薦中科三環(huán)、廈門鎢業(yè)、錫業(yè)股份、辰州礦業(yè)。工業(yè)金屬:全球三大銅庫存連續(xù)四周下降,因套利和融資需求支撐。終端需求不振依然承壓工業(yè)金屬。而基于下半年經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn),我們建議調(diào)整過程中可逐步增加配置。
　　兼顧供需格局和彈性水平,關(guān)注銅陵有色、馳宏鋅鍺。黃金:短期催化劑并不顯著,基于低利率環(huán)境預(yù)期中長期支撐金價(jià)高位,關(guān)注中金黃金、山東黃金、紫金礦業(yè)等。
　　馳宏鋅鍺:業(yè)績略低于預(yù)期,資源擴(kuò)張預(yù)期強(qiáng)烈
　　一季報(bào)業(yè)績略低于預(yù)期。一季報(bào)顯示,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.85億元,比去年同比增加75%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤0.66億元,相比于去年下降29%;實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.05元,略低于我們的預(yù)期0.06元。公司綜合毛利率為16.6%,同比下降9.1個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比下降6.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　財(cái)務(wù)費(fèi)用上升和鉛鋅價(jià)格低迷拖累業(yè)績。公司營業(yè)收入大幅增加是由于貿(mào)易業(yè)務(wù)擴(kuò)張所致,凈利潤下滑主要是因?yàn)殂U鋅價(jià)格低迷和財(cái)務(wù)費(fèi)用高企。價(jià)格方面,一季度的鉛鋅價(jià)格較去年年底有所回暖,但相比去年同期仍然處于低位。
　　LME三月期鉛價(jià)環(huán)比上升4%,同比下降18%;LME三月期鋅價(jià)環(huán)比上升6%,同比下降16%。財(cái)務(wù)費(fèi)用方面,在去年末本已較高的負(fù)債規(guī)模上,一季度又新增長期借款3.4億,導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)1.3億,同比增加99%。
　　資源擴(kuò)張加速,配股預(yù)期強(qiáng)烈。就一季度情況來看,公司2012年?duì)I業(yè)收入達(dá)到100億元的經(jīng)營目標(biāo)(國貿(mào)公司完成50-70億元)應(yīng)該能夠?qū)崿F(xiàn)。資源和產(chǎn)量方面,公司2012年的目標(biāo)是新增333以上鉛鋅金屬儲量300萬噸。到2014年,控股公司金欣礦業(yè)的鉬礦項(xiàng)目(儲量112.5萬噸)有望投產(chǎn),國內(nèi)三大礦山和加拿大塞爾溫礦也將分別達(dá)到30-40萬噸和15萬噸的權(quán)益產(chǎn)能。成本控制方面,由于在建項(xiàng)目投資及投產(chǎn)、并購整合推進(jìn)、償還貸款等對資金需求較高,預(yù)計(jì)公司將致力于財(cái)務(wù)費(fèi)用的控制,2012年公司通過配股降低負(fù)債比例的預(yù)期強(qiáng)烈。
　　維持增持評級?；阢U鋅價(jià)格復(fù)蘇預(yù)期和2013年后鉛鋅產(chǎn)能釋放,我們維持公司12-14年EPS預(yù)測分別為:0.28/0.38/0.57元,目前股價(jià)對應(yīng)PE為54/40/27倍?？紤]到公司鉛鋅主業(yè)高速擴(kuò)張,資源擴(kuò)張?zhí)峁┻h(yuǎn)期業(yè)績支撐,維持增持評級。

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