圖表1

圖表2

　　金銀紀(jì)念幣因其本身所含貴金屬價(jià)值較高，和其他收藏品有很大不同。貴金屬價(jià)格上漲，金銀幣的價(jià)格也跟著“水漲船高”。其實(shí)，除此之外，收藏金銀幣可以參考的溢價(jià)因素還有很多。
　　2011年有兩件大事讓金銀幣收藏者們很興奮，一是中國最大的拍賣公司之一嘉德首次為新中國當(dāng)代金銀幣舉辦了單場拍賣會(huì)；二是全球最大的第三方錢幣評級服務(wù)提供商美國NGC公司首次在中國內(nèi)地開展錢幣現(xiàn)場鑒定、評級和封裝工作。金銀紀(jì)念幣集收藏和投資于一體，其不僅因精美的制作工藝受到集藏愛好者的認(rèn)可，近期較高的回報(bào)率更使其受到了廣泛的關(guān)注。
　　金銀幣的價(jià)格往往大幅高于所含貴金屬的價(jià)值，多余的部分主要反映其設(shè)計(jì)、鑄造、題材等帶來的文化藝術(shù)價(jià)值。因此，在投資之前不僅應(yīng)該了解貴金屬市場的基本情況，還應(yīng)該掌握金銀幣溢價(jià)(即金銀幣市場價(jià)格溢價(jià)于其金銀等貴金屬價(jià)值)的主要決定因素。
　　從金銀幣本身具有的屬性角度來看，中國現(xiàn)代金銀幣市場中影響金銀幣“溢價(jià)率”的主要因素包括：金銀幣的發(fā)行量、成色、顏色、重量、形狀、圖案主題、是否精制等。

　　主題不用求全，金銀幣生肖主題溢價(jià)率最高
　　總的來說，銀幣溢價(jià)普遍高于金幣。幣面上圖案主題不同，金銀幣的溢價(jià)情況差異很大。由圖1、圖2可見，對金幣而言，熊貓金幣的溢價(jià)率最低，接近于0，即熊貓金幣的價(jià)格幾乎接近于其所含黃金的價(jià)值。而生肖金幣溢價(jià)率最高，達(dá)到1.24,即生肖金幣的市場價(jià)格約為其所含黃金價(jià)值的3.46倍。
　　中國傳統(tǒng)文化系列金幣、中國古代及現(xiàn)代名畫(家)系列金幣、中國古代科技發(fā)明發(fā)現(xiàn)系列金幣、中國古典文學(xué)名著系列金幣、中國及世界杰出人物系列金幣溢價(jià)率水平相當(dāng)，但略低于生肖金幣的溢價(jià)率。而中國佛教藝術(shù)及民族吉祥系列金幣、體育運(yùn)動(dòng)系列金幣的溢價(jià)水平接近，約為熊貓金幣與生肖金幣溢價(jià)率的中間水平。

　　相同主題的銀幣溢價(jià)率高于金幣
　　據(jù)表1可以看出，熊貓銀幣的溢價(jià)率約為1.29，這是銀幣中溢價(jià)率最低的一個(gè)主題。同時(shí)，熊貓銀幣的溢價(jià)率略高于生肖金幣的溢價(jià)率(1.24)，即溢價(jià)最低主題的銀幣的溢價(jià)率高于溢價(jià)最高主題的金幣的溢價(jià)率。生肖銀幣也是銀幣中溢價(jià)率最高的一大主題，生肖銀幣的溢價(jià)率達(dá)到2.36，約為生肖金幣溢價(jià)率的一倍。據(jù)計(jì)算，生肖銀幣的市場價(jià)格達(dá)到其所含白銀價(jià)值的10.58倍。

　　“彩色”對金銀幣溢價(jià)影響顯著
　　將金銀幣的九個(gè)影響其溢價(jià)的因素，對金幣和銀幣分別回歸分析后發(fā)現(xiàn)，金銀幣幣面上的圖案“是否為彩色”對于金銀幣溢價(jià)的影響非常顯著。在控制發(fā)行量等其他因素后，“是否為彩色”對金幣溢價(jià)的回歸系數(shù)約為銀幣的兩倍，即“彩色”對于金幣溢價(jià)率的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其對銀幣溢價(jià)的影響。
　　由圖3可以看出，彩色金幣的平均溢價(jià)率為1.35，本色金幣的平均溢價(jià)率僅為0.67，彩色金幣的溢價(jià)率約為本色金幣平均溢價(jià)率的兩倍。而彩色銀幣的平均溢價(jià)率為1.99，本色銀幣的平均溢價(jià)率僅為1.82，二者較為接近。這些結(jié)果顯示，我國收藏者似乎對于彩金幣尤其愛好，這表明設(shè)計(jì)對溢價(jià)的影響巨大。

　　發(fā)行量對銀幣溢價(jià)的影響更大
　　與郵票和其他許多收藏品不同，金銀幣在發(fā)行后的消耗甚少。一般不會(huì)有人將金銀幣融毀，因此其發(fā)行量往往與存世量接近。通過分析，發(fā)行量對于金幣和銀幣溢價(jià)的影響都非常顯著。由于“發(fā)行量”對金幣溢價(jià)的回歸系數(shù)的絕對值比“發(fā)行量”對銀幣溢價(jià)回歸系數(shù)的絕對值小，約為銀幣的一半，因而可以認(rèn)為，發(fā)行量對銀幣溢價(jià)的影響比起對金幣溢價(jià)的影響更大。
　　此外，存世期對于金銀幣均有顯著的影響，滿足“存世期越短，溢價(jià)越高”的規(guī)律，這說明我國金銀幣還存在炒新的現(xiàn)象。金銀幣的重量對于其溢價(jià)也有一定影響，且都滿足“重量越小，溢價(jià)越高”，但影響較小。制造工藝“是否精制”和“是否成套”對金幣影響顯著，但對銀幣影響并不顯著。相反，“成色”正對金幣溢價(jià)影響不顯著，對銀幣溢價(jià)卻有顯著的影響，滿足“成色越低，銀幣溢價(jià)越高”的規(guī)律。
　　總之，當(dāng)前現(xiàn)代金銀紀(jì)念幣的溢價(jià)程度受其發(fā)行量、題材及設(shè)計(jì)的影響最大，而金銀幣的存世期、重量等其他因素影響均較小。需要注意的是，從研究的結(jié)果上看，收藏者應(yīng)該反思，是否彩金幣及近期發(fā)行的金銀幣價(jià)值是否存在高估的現(xiàn)象。另外，金銀幣若作為抗通脹、保值的投資品，還需考慮其能夠變現(xiàn)的價(jià)值。如果按禮品價(jià)格買入，卻只能按原料價(jià)格變現(xiàn)，則其抗通脹的意義就不存在了。

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