同時(shí)我們不能回避的另一個(gè)事實(shí)是，全球經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)。上半年，制造業(yè)指數(shù)下滑勢(shì)頭明顯，最新數(shù)據(jù)顯示美國(guó)6月ISM制造業(yè)指數(shù)為49.7，市場(chǎng)預(yù)期為52，上個(gè)月53.5，這是美國(guó)制造業(yè)自2009年7月份以來(lái)出現(xiàn)的首次萎縮，美國(guó)這個(gè)今年的唯一“經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)”也開始黯淡了；而中國(guó)匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)已經(jīng)連續(xù)8個(gè)月低于50水平，表明中國(guó)制造業(yè)活動(dòng)仍處于萎縮狀態(tài)之中；深陷債務(wù)危機(jī)困擾的歐洲狀況更是糟糕至極。低迷的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，同樣催生市場(chǎng)對(duì)全球新一輪量化寬松的預(yù)期，目前市場(chǎng)上行也是基于此種預(yù)期的不斷增強(qiáng)。我們不排除未來(lái)全球協(xié)同的量化寬松的可能性，但是對(duì)再一次寬松的的效果我們持保守態(tài)度。美聯(lián)儲(chǔ)新一輪的議息結(jié)果，僅延長(zhǎng)OT操作到年底，是否推出QE3，美聯(lián)儲(chǔ)依然曖昧如前。我們認(rèn)為對(duì)于QE3反反復(fù)復(fù)預(yù)期，其在金融市場(chǎng)的提振作用已經(jīng)逐漸殆盡，即便美聯(lián)儲(chǔ)下半年推出QE3對(duì)市場(chǎng)拉動(dòng)作用也將大打折扣。
　　綜上所述，宏觀面情況仍然不為樂(lè)觀，寬松預(yù)期對(duì)鋅價(jià)提振有限，而長(zhǎng)期的累積的產(chǎn)能過(guò)剩將繼續(xù)拖累鋅價(jià)。據(jù)倫敦6月18日消息，國(guó)際鉛鋅研究小組(ILZSG) 最新數(shù)據(jù)顯示，2012年前四個(gè)月全球精煉鋅市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩121,000噸。而截止7月2日LME鋅庫(kù)存統(tǒng)計(jì)為994675噸，為紀(jì)錄高位，上海期貨交易所周庫(kù)存331199噸，兩市顯性庫(kù)存就高達(dá)132萬(wàn)噸，加上隱性庫(kù)存保守估計(jì)全球庫(kù)存不下300萬(wàn)噸，這相當(dāng)于全球鋅市3個(gè)月的用量。而從國(guó)內(nèi)產(chǎn)能來(lái)看，最近幾年，國(guó)內(nèi)鋅產(chǎn)量仍有望持續(xù)增加，預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)產(chǎn)能將達(dá)到710萬(wàn)噸，按75%的開工率計(jì)算產(chǎn)量也將達(dá)到530萬(wàn)噸的歷史新高，寄希望國(guó)內(nèi)減產(chǎn)來(lái)減少供應(yīng)希望不大。全球供應(yīng)過(guò)剩的局面將持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間。
　　而就近期的倫鋅注銷倉(cāng)單大幅增加的情況，我們認(rèn)為這種情況不可持續(xù)。6月28日倫鋅注銷倉(cāng)單從上一日的46250噸增至158225噸，注銷倉(cāng)單占比從4.65%越升至15.93%，為近半年之最，但是這兩天倫敦庫(kù)存并未明顯減少，顯然注銷倉(cāng)單并沒(méi)有流入到終端消費(fèi)市場(chǎng)，與近期消費(fèi)低迷的現(xiàn)狀吻合，所以不排除后期倉(cāng)單重新注冊(cè)。
　　總體來(lái)看，政策面雖然有所改善，但經(jīng)濟(jì)仍呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，短期回暖可能性不大，而量化寬松長(zhǎng)期使用后效果漸次，即便推出對(duì)鋅價(jià)推動(dòng)有限。而基本面的長(zhǎng)期供應(yīng)過(guò)剩，依然是鋅價(jià)低迷的軟肋，短期更是難以改善，鋅市場(chǎng)去庫(kù)存充分之前依然會(huì)維持偏弱格局。就價(jià)格而言，滬鋅主力15500的價(jià)格很難逾越，操作上，反彈該價(jià)格附近可以適量布局空單。

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