二、美國(guó)
　　縱觀整個(gè)2012年上半年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭在4月初開(kāi)始遇到挫折，隨后不斷放慢，反應(yīng)就業(yè)水平的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)在6月第三個(gè)星期中舉行的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議中，伯南克決定延長(zhǎng)OT操作，但額度僅為2670億美元，時(shí)間將延長(zhǎng)到2012年底。不過(guò)，美國(guó)同時(shí)面臨“財(cái)政斷崖”的問(wèn)題，即2010年兩黨批準(zhǔn)的減稅延長(zhǎng)計(jì)劃將在年底到期。屆時(shí)，失去了財(cái)政刺激的美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率將縮水1.3個(gè)百分點(diǎn)，而同時(shí)進(jìn)行的開(kāi)支削減，一共將使美國(guó)在明年下降3.6個(gè)百分點(diǎn)左右。這將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生劇烈影響。預(yù)計(jì)，“財(cái)政斷崖”的問(wèn)題將在年底前（11月開(kāi)始）進(jìn)行炒作，跟2011年7、8月間美國(guó)國(guó)債上限問(wèn)題類似，美國(guó)美元指數(shù)或重現(xiàn)避險(xiǎn)作用，打壓金屬等大宗商品走勢(shì)。
　　三、歐元區(qū)國(guó)家
　　由于上半年歐元區(qū)國(guó)家相繼出現(xiàn)了西班牙的國(guó)債危機(jī)和希臘退出歐元區(qū)危機(jī)，致使下半年歐元區(qū)國(guó)家開(kāi)始認(rèn)真地考慮更加緊密的財(cái)政聯(lián)盟的可能性。不過(guò)，分歧依舊較大。德國(guó)民眾不支持希臘等國(guó)繼續(xù)留在歐元區(qū)，也擔(dān)心德國(guó)將負(fù)擔(dān)更多的責(zé)任但無(wú)法獲得相應(yīng)的財(cái)政權(quán)利；由于西班牙的國(guó)債收益率已經(jīng)突破7%，歐元區(qū)國(guó)家債務(wù)危機(jī)有進(jìn)一步爆發(fā)之勢(shì)；但德國(guó)總理默克爾卻要等到歐元區(qū)成立統(tǒng)一的財(cái)政聯(lián)盟后，才支持歐元債券的發(fā)行。這意味著，市場(chǎng)將持續(xù)震蕩，更多的避險(xiǎn)資金甚至長(zhǎng)期投資資金將由此離開(kāi)歐元區(qū)，歐元也將長(zhǎng)期承壓。
　　第三部分 基本面分析
　　一、預(yù)計(jì)2012年全球鉛礦供應(yīng)量增長(zhǎng)較高，但不及關(guān)停產(chǎn)能
　　2011年礦場(chǎng)的關(guān)停和減產(chǎn)總共約為163萬(wàn)噸，主要來(lái)自于北美、澳大利亞和歐洲的產(chǎn)量減少，而亞洲、南美和非洲產(chǎn)量沒(méi)有損失。
　　相比礦場(chǎng)關(guān)停和減產(chǎn)造成的損失而言，鉛礦的產(chǎn)能擴(kuò)張量較少，2012年新增產(chǎn)能僅為131萬(wàn)噸。2011年全球主要大型鉛礦產(chǎn)能為406萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2012年全球主要大型鉛礦產(chǎn)能將增加至517萬(wàn)噸， 2012年將有兩座鉛礦投入運(yùn)營(yíng)，總計(jì)產(chǎn)能為11萬(wàn)噸。2011-2012年期間，新增產(chǎn)能主要來(lái)自中國(guó)、澳大利亞和印度.
　　中國(guó)產(chǎn)能擴(kuò)張為38萬(wàn)噸，比排名第二的澳大利亞高18萬(wàn)噸。2012年中國(guó)將會(huì)有一座產(chǎn)能3萬(wàn)噸的礦場(chǎng)投入運(yùn)營(yíng)，其他兩座較大礦場(chǎng)的產(chǎn)能都在逐步擴(kuò)大中。中國(guó)鉛工業(yè)的產(chǎn)能已經(jīng)過(guò)剩，今年中國(guó)環(huán)保局對(duì)涉鉛企業(yè)采取休克性整頓措施，致力于鉛產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)期發(fā)展，但短期發(fā)展受限。
　　二、中國(guó)鉛礦產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，進(jìn)口量有所增加
　　中國(guó)鉛礦產(chǎn)量有一定下滑，但鉛礦含量有較大增長(zhǎng)。據(jù)中國(guó)有色協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)信息顯示；國(guó)內(nèi)5月份鉛產(chǎn)量為356830噸；1-5月總產(chǎn)量為1554494噸；同比減少5.71%；國(guó)內(nèi)5月份鉛精礦含量為270939噸；1-5月總產(chǎn)量為1111948噸；同比增長(zhǎng)27.87%。這樣，總體來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)的鉛礦產(chǎn)量依然保持較快增長(zhǎng)。
　　不過(guò)，由于鉛精礦跟隨中游精鉛同步上行或下跌，當(dāng)市場(chǎng)下跌之際，上游的礦產(chǎn)主捂盤惜售，導(dǎo)致鉛礦石貨源嚴(yán)重緊張，不少過(guò)去偏好國(guó)內(nèi)精鉛礦的中游鉛冶煉企業(yè)改變策略，從國(guó)外進(jìn)口。這導(dǎo)致了5月份以來(lái)的鉛礦石進(jìn)口量的飛速增長(zhǎng)。當(dāng)然，滬倫比值的回升也有利于推動(dòng)鉛礦石進(jìn)口。不過(guò)，人民幣潛在的貶值趨勢(shì)是其不利因素。
　　三、中國(guó)精煉鉛增長(zhǎng)幾乎停滯
　　涉鉛企業(yè)遭受整頓之后，精鉛產(chǎn)出小幅下滑。
　　中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示：5月國(guó)產(chǎn)精鉛35.68萬(wàn)噸，環(huán)比增2.63%，前5月累計(jì)產(chǎn)精鉛155.45萬(wàn)噸，累計(jì)同比減5.71%。雖然鉛價(jià)持續(xù)低位，但從今年月度產(chǎn)量來(lái)看，精鉛供應(yīng)呈穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，主要得益于原生鉛冶煉企業(yè)恢復(fù)開(kāi)工。
　　相對(duì)于去年來(lái)說(shuō)，前4月中國(guó)共產(chǎn)精鉛122.1萬(wàn)噸，同比減少0.89個(gè)百分點(diǎn)。我們注意到，盡管今年下游鉛蓄電池不斷遭遇環(huán)保風(fēng)暴和停產(chǎn)整治，加之鉛價(jià)低迷，市場(chǎng)總體交投不旺，但鉛冶煉企業(yè)仍然保持了較大的產(chǎn)量。這可以說(shuō)得益于精鉛礦的跟漲跟跌性較強(qiáng)，還有一部分原因在于產(chǎn)能的急劇擴(kuò)張。不過(guò)也可以看出，企業(yè)的開(kāi)工率并不是很高。

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