在遭遇了30%左右的跌幅之后，上周的最后兩個(gè)交易日9月3日和4日，包括黃金在內(nèi)的有色金屬板塊成為此輪反彈行情的一個(gè)亮點(diǎn)。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象比較明顯及全球性寬松貨幣政策尚未退出的背景下，弱美元及通脹預(yù)期再次將黃金及有色板塊推到了股市的前沿。而有色金屬行業(yè)能否在下游需求推動(dòng)下繼續(xù)保持8月份的上漲走勢(shì)成為決定A股市場(chǎng)有色金屬板塊的另一個(gè)重要因素。
　　黃金及有色的再次風(fēng)光得益于全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。包括美、日、歐陸續(xù)公布的PMI指數(shù)(采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù))走出了連續(xù)6個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。其中美國(guó)PMI先行指標(biāo)也連續(xù)兩個(gè)月高于市場(chǎng)預(yù)期，日本PMI指數(shù)在7月份也開始進(jìn)入經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張區(qū)，歐元區(qū)該指數(shù)雖然仍處于經(jīng)濟(jì)萎縮區(qū)域，但8月份繼續(xù)回升了1.9個(gè)百分點(diǎn)之后，48.2的數(shù)值已經(jīng)處于最近12個(gè)月的最高點(diǎn)。
　　再加上近期歐美陸續(xù)公布的其它宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，表明經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖的趨勢(shì)明顯，隨之而來(lái)金屬行業(yè)的景氣度也因此獲得提升。經(jīng)合組織3日發(fā)布報(bào)告稱，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能早于預(yù)期。
　　雖然近期陸續(xù)公布的有色金屬行業(yè)上半年年報(bào)顯示全行業(yè)在第二季度完成扭虧，并且有望在三、四季度保持環(huán)比上升的態(tài)勢(shì)，但是有色板塊平均55-60倍的市盈率依然處于滬深兩市行業(yè)前列，這在一定程度上成為該板塊指數(shù)持續(xù)上升的阻力。
　　同時(shí)，第一創(chuàng)業(yè)分析師巨國(guó)賢對(duì)記者表示，8 月有色金屬行業(yè)再度呈現(xiàn)庫(kù)存升而價(jià)格漲的局面，再次提示我們此輪有色金屬價(jià)格上漲是由于貨幣流動(dòng)性的推動(dòng)而非傳統(tǒng)的供需不平衡。
　　有色大宗商品走強(qiáng)
　　9月2日，黃金價(jià)格突然向上突破，從此前的每盎司955美元的平臺(tái)附近上漲至980美元/盎司，次日走勢(shì)繼續(xù)攀升，現(xiàn)貨金盤中最高見996.85美元/盎司，距離千元大關(guān)僅一步之遙；與之相應(yīng)的白銀價(jià)格在連續(xù)一周的上漲之后更是創(chuàng)下了6月3日以來(lái)的新高。
　　這直接導(dǎo)致了9月3日和4日A股市場(chǎng)黃金類個(gè)股的強(qiáng)勢(shì)上漲。9月3日，中金黃金(600489.SH)、山東黃金(600547.SH)、恒邦股份(002237.SZ)和辰州礦業(yè)(002155.SZ)四只黃金股全部漲停。4日由于部分資金獲利回吐導(dǎo)致黃金股高開低走的走勢(shì)。不過(guò)，當(dāng)天3.14%的板塊漲幅仍舊位列滬深兩市漲幅第一。
　　中金公司的分析員分析稱，黃金價(jià)格有望沖擊1000美元，短期內(nèi)以下4個(gè)因素支撐黃金價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)：
　　首先是傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的來(lái)臨，主要表現(xiàn)為隨著每年10月到次年2月各大節(jié)日到來(lái)，珠寶商會(huì)提前1-2個(gè)月購(gòu)入黃金并進(jìn)行加工，這導(dǎo)致歷年來(lái)9月份黃金價(jià)格漲幅最大；其次是海外股票市場(chǎng)調(diào)整壓力使得黃金的避險(xiǎn)功能再次增強(qiáng)；三是隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程不斷深入，美元強(qiáng)勢(shì)難以為繼；最后是旨在擴(kuò)大人民幣影響力和降低巨額外匯儲(chǔ)備的中國(guó)對(duì)于黃金儲(chǔ)備的需求。
　　此外，有色板塊在3日的交易中出現(xiàn)了18只個(gè)股漲停的盛況，當(dāng)日該板塊指數(shù)以9.1%的漲幅列漲幅榜第一位；4日，有色金屬板塊沖高回落，最終以2.64%的板塊漲幅列黃金、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥和航天軍工之后。
　　事實(shí)上，在剛剛過(guò)去的8月份里，有色金屬大宗商品價(jià)格出現(xiàn)普漲的局面，代表著6種基本金屬的LME金屬指數(shù)較之上月環(huán)比上漲8.6%，其中銅價(jià)和鉛價(jià)的漲幅均超過(guò)10%；不過(guò)在價(jià)格上漲的同時(shí)，全球絕大部分有色金屬的庫(kù)存也在隨之上升；上期所方面，8月份鋁、銅和鋅庫(kù)存分別上升21.7%、69.4%和18.1%。
　　而截至8月底已經(jīng)公布完畢的有色金屬行業(yè)上市公司中報(bào)顯示，得益于第二季度金屬價(jià)格大幅反彈和行業(yè)產(chǎn)能利用率開始逐步恢復(fù)，整個(gè)有色行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)了明顯改善。全行業(yè)絕大部分子行業(yè)在第二季度完成扭虧，但鋁行業(yè)依然虧損，鉛鋅及一些小金屬行業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧，黃金和銅兩個(gè)行業(yè)業(yè)績(jī)保持持續(xù)增長(zhǎng)。
　　此外，整個(gè)有色金屬行業(yè)盈利能力仍顯不足。以行業(yè)凈利潤(rùn)來(lái)看，今年中期全行業(yè)0.72%的凈利率僅為去年同期的1/10不到；而黃金是今年上半年唯一一個(gè)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)的子行業(yè)。
　　華泰證券的分析師劉敏達(dá)則認(rèn)為，雖然上市公司業(yè)績(jī)大面積回暖，但是有色金屬行業(yè)的估值水平依舊處于整個(gè)市場(chǎng)的最高端，以9月4日收盤對(duì)應(yīng)的有色金屬板塊市盈率在55-60倍之間?？梢员日盏氖牵?001年有色金屬板塊的市盈率平均值僅為33.49倍。
　　“我們認(rèn)為目前的估值已經(jīng)包含了對(duì)三、四季度業(yè)績(jī)繼續(xù)上升的預(yù)期，因此整個(gè)行業(yè)投資還存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。”劉敏達(dá)表示。
　　不過(guò)，鑒于A股和有色金屬在最近一個(gè)月以來(lái)的深度調(diào)整，上海一位私募基金人士則對(duì)記者表示，“可以適當(dāng)關(guān)注行業(yè)內(nèi)低估值和高彈性的一些品種，不過(guò)在通脹預(yù)期確立之前只適合短期操作。”
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期
　　需要指出的是，今年8月以來(lái)有色金屬價(jià)格上漲的另一個(gè)重要因素則是來(lái)自于市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)有望復(fù)蘇的預(yù)期。
　　美國(guó)此前公布的7月份工廠訂單實(shí)現(xiàn)了約1.3%的單月環(huán)比增長(zhǎng)；而扣除交通設(shè)備訂單之外，7月份耐用品訂單數(shù)字連續(xù)三個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)，4.9%的環(huán)比增幅創(chuàng)2007年7月以來(lái)最大增幅；而近日公布的美國(guó)7月份新屋銷售數(shù)字也出現(xiàn)了環(huán)比9.6%的增長(zhǎng)，為2005年2月份以來(lái)最大月度增幅，市場(chǎng)的新屋供應(yīng)量也降至最近16年的新低。
　　與此同時(shí)，美國(guó)財(cái)政部公布的2009年財(cái)政赤字從原計(jì)劃GDP占比13%向下調(diào)整為11%，2010年的財(cái)政赤字GDP占比約為10%。中金公司的觀點(diǎn)認(rèn)為，“這體現(xiàn)了財(cái)政政策回歸可持續(xù)水平的難度，并加重美元震蕩貶值和大宗商品價(jià)格上揚(yáng)的風(fēng)險(xiǎn)。”
　　從另一個(gè)體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)是否探底的指標(biāo)就業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)8月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)減少29.8萬(wàn)元，這一數(shù)據(jù)雖然超出市場(chǎng)預(yù)期的21.3萬(wàn)人，但是單月的降幅已較上半年大幅趨緩。
　　更為重要的是，在一定程度上代表國(guó)際金屬需求的各國(guó)PMI指數(shù)(采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù))一直延續(xù)著此前的上漲走勢(shì)。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，包括美、歐(歐元區(qū))、日的三大發(fā)達(dá)國(guó)家PMI指數(shù)在最近7月內(nèi)呈現(xiàn)持續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)。
　　其中，8月份美國(guó)PMI先行指標(biāo)一舉躍升至52.9%，這是該指數(shù)連續(xù)第二個(gè)月超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。事實(shí)上，美國(guó)PMI從去年年底最低值32.9%的水平連續(xù)回升8個(gè)月之后終于進(jìn)入50%以上的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張區(qū)。
　　相比之下，日本PMI指數(shù)在7月份就已經(jīng)以50.4%進(jìn)入經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張區(qū)，8月份繼續(xù)回升至53.6%；相對(duì)走弱的歐元區(qū)8月份48.2%的PMI指數(shù)雖然仍舊處于低于50%的經(jīng)濟(jì)萎縮區(qū)，但也已經(jīng)是近一年來(lái)的峰值。
　　表現(xiàn)最為優(yōu)異的中國(guó)PMI指數(shù)在今年3月就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了從去年11月低點(diǎn)回升至經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張區(qū)，在此后的5個(gè)月中這一指數(shù)一直盤旋在52.4%-53.5%之間，8月份這一數(shù)據(jù)在環(huán)比上升0.7%之后躍上54%，這也是該指數(shù)在最近16個(gè)月以來(lái)的新高。
　　大通證券的研究員趙彥輝據(jù)此認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖是一個(gè)大趨勢(shì)，雖然具體轉(zhuǎn)暖的路徑會(huì)有曲折但趨勢(shì)不會(huì)改變，“我們認(rèn)為金屬行業(yè)的景氣度因?yàn)榻?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖而得以提升”。