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      鉛鋅冶煉板塊可能處于業(yè)績(jī)向上拐點(diǎn)

      2012年07月12日 10:42 7962次瀏覽 來(lái)源:   分類: 鉛鋅資訊


        上半年倫敦金屬交易所(LME)基本金屬價(jià)格呈現(xiàn)前高后低的走勢(shì),一季度歐債危機(jī)趨于緩和,美元指數(shù)保持低位,金屬價(jià)格呈現(xiàn)恢復(fù)性上漲。但進(jìn)入二季度,隨著希臘局勢(shì)惡化,美元指數(shù)被動(dòng)走強(qiáng),金屬價(jià)格承壓回落?;仡櫳习肽闘ME各金屬價(jià)格的變化,可見(jiàn)供需基本面較為緊張的錫價(jià)易漲難跌,表現(xiàn)較好,而價(jià)格接近冶煉成本線的鋅價(jià)表現(xiàn)也較為穩(wěn)定。
        對(duì)比國(guó)內(nèi)外期貨價(jià)格的變化趨勢(shì),國(guó)內(nèi)金屬價(jià)格亦呈現(xiàn)前高后低走勢(shì),內(nèi)外價(jià)格聯(lián)動(dòng)較為明顯。但國(guó)內(nèi)金屬價(jià)格變化幅度比LME小,價(jià)格臨近冶煉成本線的鋁、鋅表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)。
        上半年內(nèi)外庫(kù)存忙搬家
        金屬庫(kù)存方面,LME各金屬品種庫(kù)存變化情況不一。金屬銅庫(kù)存呈現(xiàn)單邊下滑的變化趨勢(shì),上半年庫(kù)存累計(jì)下降32.87%,期間最大降幅42.04%;鋁庫(kù)存保持平穩(wěn),上半年累計(jì)下滑2.64%,期間最大增幅2.95%;鉛庫(kù)存亦保持較為平穩(wěn)的狀態(tài),但波幅較金屬鋁庫(kù)存大,上半年累計(jì)降幅1.98%,期間最大增幅9.09%;鋅庫(kù)存呈現(xiàn)單邊上揚(yáng),上半年累計(jì)增幅15.66%,期間最大增幅16.06%;錫庫(kù)存總體保持平穩(wěn),但期間呈現(xiàn)前降后升的態(tài)勢(shì),上半年累計(jì)增幅僅0.70%,但期間最大增幅高達(dá)20.67%,最大降幅亦高達(dá)24.84%;鎳庫(kù)存呈現(xiàn)單邊上揚(yáng)態(tài)勢(shì),上半年累計(jì)增幅14.41%,期間最大增幅19.12%。上半年LME銅庫(kù)存大幅下降與中國(guó)單月銅進(jìn)口飆升關(guān)系密切,我們?cè)诿恐艿男袠I(yè)策略中也提到庫(kù)存搬家的原因。
        國(guó)內(nèi)的金屬庫(kù)存與LME金屬庫(kù)存呈現(xiàn)明顯的反向相關(guān)。銅庫(kù)存累計(jì)增幅23.64%,期間庫(kù)存最高峰較年初飆升115.92%;鋁庫(kù)存累計(jì)增幅42.09%,期間最大增幅66.61%;鉛庫(kù)存較年初保持平穩(wěn),但期間庫(kù)存呈現(xiàn)先增后降走勢(shì),最大增幅28.21%,最大降幅17.77%;鋅庫(kù)存平穩(wěn)下降,累計(jì)降幅8.36%,期間最大增幅5.91%。
        國(guó)內(nèi)銅、鋁庫(kù)存大幅飆升與上半年銅、鋁當(dāng)月進(jìn)口有著密切關(guān)系,今年1~4月精煉銅單月平均進(jìn)口超過(guò)33萬(wàn)噸,是上期所年初銅庫(kù)存的3倍,原鋁當(dāng)月進(jìn)口數(shù)量平均超過(guò)5萬(wàn)噸。在上半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行情況下,大量進(jìn)口的銅、鋁與貿(mào)易商進(jìn)行的質(zhì)押融資關(guān)系較大,同時(shí)也造成上期所主要金屬品種庫(kù)存大幅上升。
        資金青睞成長(zhǎng)確定品種
        金屬價(jià)格弱勢(shì)格局下,資金熱衷追逐業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的小金屬、磁性材料板塊。通過(guò)分析有色金屬行業(yè)2011年年報(bào)以及2012年一季報(bào),我們發(fā)現(xiàn),在9個(gè)子板塊方面,根據(jù)我們的指標(biāo)體系,小金屬板塊、磁性材料處于業(yè)績(jī)的高速成長(zhǎng)階段,小金屬板塊2011年的凈利潤(rùn)同比以及2012年一季報(bào)的凈利同比、環(huán)比均處于正增長(zhǎng)。黃金板塊、銅冶煉板塊、鉛鋅冶煉板塊可能處于業(yè)績(jī)向上的拐點(diǎn)。同時(shí),全行業(yè)79家上市公司當(dāng)中,漲幅居前的個(gè)股共同特點(diǎn)是公司盈利增速有望保持高速增長(zhǎng),體現(xiàn)市場(chǎng)資金青睞確定性成長(zhǎng)的特點(diǎn)。
        我們認(rèn)為在過(guò)去的上半年,有色金屬價(jià)格出現(xiàn)短暫回升是基于年初溫和的資金環(huán)境和政策的放松預(yù)期,但其后由于希臘局勢(shì)再度動(dòng)蕩,美元被動(dòng)走強(qiáng),金屬價(jià)格呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩的格局。對(duì)于上半年有色金屬行業(yè)指數(shù)的上漲,我們認(rèn)為是金屬價(jià)格弱勢(shì)格局下,由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升,資金追逐確定性成長(zhǎng)的小金屬、磁性材料板塊行情主導(dǎo)所致。根據(jù)針對(duì)有色金屬行業(yè)2011年年報(bào)及2012年一季報(bào)的分析,我們判斷小金屬板塊維持盈利高速增長(zhǎng),銅、鉛、鋅等基本金屬板塊或?qū)⒚媾R業(yè)績(jī)向上拐點(diǎn),磁性材料板塊面臨業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪忥L(fēng)險(xiǎn),投資者可密切關(guān)注基本金屬價(jià)格恢復(fù)上漲而帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。同時(shí),我們認(rèn)為上半年由于風(fēng)險(xiǎn)偏好提升而推動(dòng)資金青睞確定成長(zhǎng)的小金屬、磁性材料板塊的有色金屬行情演繹路線,將在下半年逐步回歸金屬價(jià)格推動(dòng)行業(yè)指數(shù)變化的普適規(guī)律。

       

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