銀河磁體（300127）：前景可期 靜待入市時(shí)機(jī)

　　主要觀點(diǎn)
　　1、公司的主營業(yè)務(wù)是粘接釹鐵硼,主攻方向?yàn)楣獗P驅(qū)動(dòng)電機(jī)用粘接釹鐵硼、硬盤驅(qū)動(dòng)電機(jī)用粘接釹鐵硼及汽車用粘接釹鐵硼,分別占其主營業(yè)務(wù)收入的53%、28%及8%。
　　2、目前公司光盤用粘接釹鐵硼產(chǎn)能為450噸,硬盤用粘接釹鐵硼產(chǎn)能將達(dá)到185噸,汽車用粘接釹鐵硼產(chǎn)能將達(dá)到45噸,其他磁體的產(chǎn)能為110噸。新募集資金將分別用于建設(shè)600噸產(chǎn)能的硬盤驅(qū)動(dòng)電機(jī)用粘接釹鐵硼與200噸產(chǎn)能的汽車用粘接釹鐵硼。項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后,公司的粘接釹鐵硼產(chǎn)能將達(dá)到1590噸,其中,硬盤用粘接釹鐵硼產(chǎn)能將達(dá)到785噸,汽車用粘接釹鐵硼產(chǎn)能將達(dá)到245噸。
　　3、公司綜合毛利率可達(dá)31%,顯著高于行業(yè)內(nèi)的平均毛利率水平。我們認(rèn)為,公司擁有維持高毛利率的能力。由于公司享有較高的行業(yè)地位,對(duì)上下游都有一定的議價(jià)能力,價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁能力強(qiáng)。
　　4、公司的核心競爭力在于:第一,管理團(tuán)隊(duì)有3人是公司的核心技術(shù)中堅(jiān),他們已經(jīng)進(jìn)入該行業(yè)長達(dá)24年,幾乎是與粘接釹鐵硼的發(fā)展同步,行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富。第二,公司在技術(shù)上具有優(yōu)勢(shì)。公司的生產(chǎn)設(shè)備采用外購+自己改造設(shè)計(jì)的模式,其裝備成本低,同時(shí)可滿足“小批量、多批次、多牌號(hào)”及“多牌號(hào)、多規(guī)格、大批量”的生產(chǎn)要求,其電泳涂層技術(shù)能保證產(chǎn)品涂層的均勻,而涂層的均勻度對(duì)產(chǎn)品的穩(wěn)定性影響很大。第三,公司從成立至今的十幾年間已經(jīng)建立了良好的口碑,與下游客戶建立了較為穩(wěn)定的關(guān)系,同時(shí),其他企業(yè)想要進(jìn)入公司客戶的供應(yīng)商行列需經(jīng)過較長的認(rèn)證時(shí)間,行業(yè)壁壘較高。
　　5、公司所處行業(yè)具有發(fā)展?jié)摿?。第?目前,硬盤驅(qū)動(dòng)器中的主軸電機(jī)已經(jīng)全部采用粘接釹鐵硼,而硬盤市場隨著汽車GPS、監(jiān)控?cái)z像、移動(dòng)硬盤、電視機(jī)內(nèi)置硬盤等行業(yè)的發(fā)展而壯大。第二,隨著各國節(jié)能減排的推進(jìn),交通減排壓力增大,傳統(tǒng)汽車的節(jié)能減排與發(fā)展新能源汽車將成為推進(jìn)交通減排的兩大支柱。以粘接釹鐵硼永磁電機(jī)替代傳統(tǒng)鐵氧體電機(jī)將使汽車向輕量化、高效化方向發(fā)展,符合節(jié)能減排的主旋律。
　　6、據(jù)測算,公司2010、2011、2012年的EPS分別是0.39、0.48、0.92元,對(duì)應(yīng)PE分別是72X、59X、31X。我們認(rèn)為公司前景可期,但目前估值過高,暫不評(píng)級(jí)。（華創(chuàng)證券 高利）

中色股份（000758）：打造“北方鋅都”再進(jìn)一步 買入

　　增資是公司與當(dāng)?shù)卣餐铣喾迨邪滓糁Z爾鉛鋅礦的延續(xù)。2007年赤峰市經(jīng)委與中色股份發(fā)起組建赤峰礦投,注冊(cè)資本13.1億元,其中:赤峰市經(jīng)濟(jì)委員會(huì)以赤峰市白音諾爾鉛鋅礦的凈資產(chǎn)出資9.1億元,持股比例為69.47%,中色股份以現(xiàn)金出資4億元,持股比例為30.53%。并且雙方協(xié)議規(guī)定公司向赤峰礦投繼續(xù)增資5.98億,使本公司在赤峰礦投的持股比例不低于52.30%。2010年9月20日公司以現(xiàn)金方式對(duì)赤峰礦投增資3.36億元,持股比例由30.53%上升至44.72%。2010年11月17日赤峰中色礦業(yè)投資公司更名為赤峰中色鋅業(yè)有限公司。本次公司以注入資產(chǎn)的方式對(duì)赤峰中色礦業(yè)投資有限公司增資2.62億元,持股比例由44.72%上升至52.31%。
　　以赤峰中色鋅業(yè)為平臺(tái),打造“北方鋅都”戰(zhàn)略逐漸清晰。公司以持有的赤峰紅燁鋅冶煉有限公司42.61%的股權(quán),赤峰庫博紅燁鋅業(yè)有限公司22%的股權(quán),赤峰中色庫博紅燁鋅業(yè)有限公司51%的股權(quán),共同約定以賬面價(jià)值作價(jià)人民幣2.62億元對(duì)赤峰中色鋅業(yè)公司進(jìn)行增資。本次資產(chǎn)注資完成后,公司對(duì)赤峰中色鋅業(yè)的股權(quán)上升到52.31%,處于絕對(duì)控股地位,并通過赤峰中色鋅業(yè)控股原有的鉛鋅冶煉子公司,從而將赤峰地區(qū)現(xiàn)有的鉛鋅礦山、冶煉產(chǎn)能的整合到統(tǒng)一的平臺(tái),完善公司鉛鋅業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈。保障了10萬噸/年鋅冶煉項(xiàng)目建設(shè),鋅冶煉產(chǎn)能達(dá)到21萬噸。并為未來公司進(jìn)一步整合赤峰地區(qū)的鉛鋅資產(chǎn)做好了機(jī)制安排。
　　增資TZN公司,股權(quán)由9.26%增加至14.38%,增加資源權(quán)益。TZN公司的主要資產(chǎn)是澳大利亞安格斯鉛鋅生產(chǎn)礦山和阿爾及利亞的正在開發(fā)的塔拉哈姆扎大型鉛鋅礦山。安格斯鉛鋅礦山含鉛鋅金屬量23.1萬噸。項(xiàng)目仍在進(jìn)行鉆探工作,有進(jìn)一步的找礦潛力。年產(chǎn)6.5萬噸鋅精礦,2.4萬噸銅鉛精礦。
　　塔拉哈姆扎鉛鋅礦含鉛鋅金屬量382萬噸,預(yù)計(jì)2011年取得采礦證權(quán)。TZN公司擁有該項(xiàng)目65%的股權(quán)。增資后,公司鉛鋅權(quán)益儲(chǔ)量將從25.13萬噸上升到39.03萬噸,增加13.9萬噸。
　　盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2010-2012年EPS分別為0.10元、0.47元、0.55元,市盈率分別為330、70.2、60倍,考慮公司存在整體上市和整合國內(nèi)外礦產(chǎn)的良好預(yù)期,我們給予公司“買入”評(píng)級(jí)。（湘財(cái)證券 葉鑫 楊誠笑 劉金缽）

廈門鎢業(yè)(600549)：鎢產(chǎn)品結(jié)構(gòu)迅速高端化 目標(biāo)價(jià)25元

　　我們近日調(diào)研了廈門鎢業(yè)，通過調(diào)研我們認(rèn)，未來兩年公司鎢業(yè)務(wù)繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，鎢產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步向下游延伸，高端硬質(zhì)合金深加工產(chǎn)品技術(shù)已經(jīng) 量化生產(chǎn)可期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 逐步向高端化發(fā)展，盈利能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)；新能源材料業(yè)務(wù)有望突破資源瓶頸，未來兩年有望獲取稀土資源，同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也進(jìn)一步向下游延伸；鈷酸鋰、錳酸鋰等產(chǎn)品方面也將受益行業(yè)高速發(fā)展。
　　考慮到公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)低于預(yù)期和金屬業(yè)務(wù)好于我們之前的預(yù)期，我們微調(diào)公司10-11 年盈利預(yù)測至0.38 元、0.80 和0.94 元，考慮到公司金屬業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈兩端都將有重大突破，維持對(duì)公司推薦的投資評(píng)級(jí)，未來6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為25元。（中投證券）

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