金鉬股份：09年上半年是公司業(yè)績低點
2009年09月09日 9:4 3250次瀏覽 來源： 平安證券研究所 分類： 鉬
金鉬股份擁有亞洲最大的露天鉬礦金堆城鉬礦（儲量78萬噸），低成本使公司在行業(yè)最低谷時仍然可以實現(xiàn)30%以上的毛利率。08年公司又收購了河南汝陽鉬礦65%股權(quán)（68.9萬噸），其資源具有按照現(xiàn)有開采規(guī)模可滿足公司80年以上的開采，優(yōu)質(zhì)而豐富的鉬資源保證了公司的良性運行，并使公司未來產(chǎn)量繼續(xù)擴張成為可能。
2008年汝陽礦的金屬產(chǎn)量僅900噸，產(chǎn)量小而成本高，隨著汝陽東溝露天礦的建成利用，產(chǎn)量增長和成本下降都有較大空間，預計2011年金屬產(chǎn)量可達到約8760噸。
另外，根據(jù)公司募集資金的投向，我們預計今后幾年公司鉬酸銨以及鉬絲等深加工產(chǎn)品的生產(chǎn)能力將大幅提高，隨著公司外銷鉬爐料比重下降、深加工比重上升，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，盈利和可持續(xù)發(fā)展能力都得到提升。
總的來看，2009年上半年是成為公司的業(yè)績低點，隨著鉬價回升和公司募投項目的完成，公司未來兩年將實現(xiàn)快速增長。我們預計公司2009～2011年的EPS分別為0.27、0.59和0.96元，動態(tài)PE分別為73.3X、33.5X和20.6X，09年P(guān)B為4.7X，維持“推薦”評級。
責任編輯：wanda
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