路翔股份:鋰礦含量喜人,助推業(yè)績高升
　　路翔股份 002192 基礎(chǔ)化工業(yè)
　　研究機構(gòu)：國泰君安證券
　　原采礦權(quán)范圍的鋰礦早在2009年下半年路翔股份收購融達(dá)鋰業(yè)公司時候已經(jīng)披露,經(jīng)過兩年的時間和市場的一波炒作,其影響已經(jīng)被市場消化。此次利好主要來自于新增探礦權(quán)內(nèi)的氧化鋰儲量。公司目前礦石采選能力為24萬噸/年,儲采比約為21年。加上此次探礦權(quán)區(qū)域內(nèi)儲量,儲采比可高達(dá)121年。
　　不過有色金屬采選通常建設(shè)周期較長,此次探礦權(quán)區(qū)域內(nèi)的礦石要對公司盈利產(chǎn)生重大貢獻(xiàn),仍需要3-5年時間。
　　目前河南鞏義6%鋰輝石市場價格約為2800元/噸。如果按照鋰輝石35%的毛利率計算,路翔股份探明鋰礦石儲量采礦權(quán)和探礦權(quán)的稅后價值之和為14.2億元。
　　礦山內(nèi)的鈮和鉭金屬也具有一定價值,如按照50%鈮鉭礦石價格為40萬元/噸計算,鉭和鈮礦石的稅后價值在1.5億元左右。
　　公司的遠(yuǎn)期目標(biāo)是成為擁有鋰礦石采選-基礎(chǔ)鋰鹽-鋰電材料整套產(chǎn)業(yè)鏈的新材料公司。公司控股子公司融達(dá)鋰業(yè)投資1000萬元成立的甘孜呷基卡鋰電材料公司已經(jīng)通過發(fā)改委審批,正在進(jìn)行前期建設(shè)工作,預(yù)計可于2014年投產(chǎn)。暫不對其進(jìn)行估值。
　　公司瀝青業(yè)務(wù)受基建投資增速下降影響景氣下行,利潤有所下滑,目前處于周期低谷。參考可比公司國創(chuàng)高新,我們給予公司瀝青業(yè)務(wù)2.8倍PB 估值,得出瀝青業(yè)務(wù)價值為5.4億元。
　　我們按照分部估值法,將公司各部價值加和得到21.0億元,對應(yīng)股價為17.30元,相對目前股價仍然有20%的漲幅。
　　風(fēng)險提示:公司尚未取得新增鋰礦區(qū)域采礦權(quán),未來仍需繳納探礦權(quán)價款后才可申請辦理采礦權(quán);鋰礦開采對公司資金投入要求較高,目前公司負(fù)債率較高,鋰礦項目又將耗費大量資金,未來有可能在二級市場大量融資。

　　西藏礦業(yè)2011年年報點評:行路正確但需步履提速
　　西藏礦業(yè) 000762 有色金屬行業(yè)
　　研究機構(gòu)：華泰聯(lián)合證券
　　公司公布2011年年報,實現(xiàn)營業(yè)收入5.57億元,同比上升18.73%;歸屬于上市公司股東凈利潤0.34億元,對應(yīng)基本每股收益0.11元/股,同比增長5.30%。雖然公司業(yè)績在4季度出現(xiàn)季節(jié)性慣常滑落,公司仍安排了每10股派現(xiàn)金紅利1.00元(含稅),每10股轉(zhuǎn)增5股的股東回報方案。
　　因公司當(dāng)前擴張期的暫時性困難,我們調(diào)降公司2012年業(yè)績預(yù)測,但對2013年后公司盈利前景維持樂觀預(yù)期,預(yù)計公司2012-2014年每股收益0.21/0.34/0.52元,維持“增持”評級。
　　風(fēng)險提示:新興產(chǎn)業(yè)推動的需求,尤其是電動汽車推廣引致的鋰需求跨越式增長是一種革命性的變化,我們的靜態(tài)預(yù)測必然與實際進(jìn)程有所出入。

　　贛鋒鋰業(yè):股票激勵利于發(fā)展,碳酸鋰需求保持增長
　　贛鋒鋰業(yè) 002460 有色金屬行業(yè)
　　研究機構(gòu)：國泰君安證券
　　本次限制性股票激勵考核條件較為寬松,以第一批解鎖條件為例,2012年凈利潤增長率不低于15%、營業(yè)收入增長率不低于18%。中高層管理人員、關(guān)鍵技術(shù)(業(yè)務(wù))人員及董事會認(rèn)為對公司有特殊貢獻(xiàn)的其他人員共122人參與了股票激勵。我們做如下解讀:第一,由于規(guī)定激勵對象全部以自有資金購買股票,寬松考核條件有利于爭取主要管理人員和關(guān)鍵技術(shù)人員都能參與進(jìn)來;第二,目前全球經(jīng)濟不景氣,公司對業(yè)績預(yù)測采取了相對審慎的態(tài)度。第三,公司屬于鹵水提鋰工藝在全球具有技術(shù)優(yōu)勢,中層管理人員和關(guān)鍵技術(shù)人員大范圍參與有利于減少人才和技術(shù)流失,保持公司技術(shù)優(yōu)勢。
　　“萬噸鋰鹽”項目位于新余高新區(qū),設(shè)計年產(chǎn)10000噸氯化鋰,主要原料系從澳大利亞進(jìn)口鋰輝石。原計劃項目工程總投資為29367.60萬元。目前全球市場鋰鹽產(chǎn)品需求增長較快,面對這一形勢,公司將原擬投入鋰動力電池生產(chǎn)的超募資金4333萬元用于補充“萬噸鋰鹽生產(chǎn)線項目”,加快完成萬噸鋰鹽生產(chǎn)線項目建設(shè)進(jìn)度,加大對主營業(yè)務(wù)的投入,做大做強優(yōu)勢產(chǎn)品,符合公司發(fā)展戰(zhàn)略。

　　中信國安:資源,信息服務(wù)和地產(chǎn)三駕馬車
　　中信國安 000839 綜合類
　　研究機構(gòu)：方正證券
　　盈利預(yù)測與評級
　　基于公司的豐富的資源、完整的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈以及信息服務(wù)的優(yōu)勢,我們預(yù)測公司2011-2013年EPS為0.19元、0.27元和0.36元,由于初次覆蓋此公司,暫不予評級。
　　風(fēng)險提示
　　公司鹽湖綜合利用開發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期;三網(wǎng)融合推進(jìn)速度不及預(yù)期;房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)一步調(diào)控可能會對公司業(yè)績產(chǎn)生影響。

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