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      淘汰落后產(chǎn)能加碼 精銅產(chǎn)量難以提速

      2012年08月01日 15:7 3143次瀏覽 來源:   分類: 策劃二:銅

       

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        7月下旬,西班牙債務(wù)危機(jī)由銀行擴(kuò)散至地方政府,中國對房地產(chǎn)政策松動苗頭的強(qiáng)力壓制,這兩大利空因素疊加時,資金紛紛拋售風(fēng)險資產(chǎn),銅價反彈遭遇阻力。然而,西班牙危機(jī)惡化將倒逼歐盟、歐洲央行和國際貨幣基金組織加快救市進(jìn)程。隨著時間推移,國內(nèi)5月份刺激性政策和歐洲救市政策的效果顯現(xiàn),以及國內(nèi)政策的加碼(投資和貨幣),銅價下半年正在積聚龐大的動能,反而利空釋放后順利完成了技術(shù)調(diào)整,因而銅價后市逐漸止跌回升。
        國內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策力度將加碼。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行,但是初步顯現(xiàn)回升跡象。二季度7.6%的增速符合預(yù)期,消除了外界對中國經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂;基建助推固定資產(chǎn)投資回升,6月固定資產(chǎn)投資累計同比增長20.4%,較5月20.1%上升0.3個百分點(diǎn)。溫家寶總理表示將加大政策微調(diào)力度,并暗示促進(jìn)投資合理增長,這或意味后市貨幣政策有望進(jìn)一步寬松。目前,有部分地方出現(xiàn)民工返鄉(xiāng)潮提前,這暗示政策加碼已經(jīng)勢在必行。此外,在房地產(chǎn)調(diào)控不動搖的情況下,基建投資力度有望加碼,特別是電力和交通運(yùn)輸建設(shè),這將有助于工業(yè)回穩(wěn)和銅下游需求回暖。
        危機(jī)惡化倒逼救市進(jìn)程加快。短期,西班牙危機(jī)擴(kuò)散,西班牙銀行救助計劃未能化解市場的緊張。7月20日,瓦倫西亞成為第一個向西班牙中央政府求救的地方政府后,西班牙10年期國債收益率已突破7.40%,投資者擔(dān)心西班牙成為下一個希臘,市場發(fā)生恐慌,商品遭遇大規(guī)模拋售。
        其實(shí),從西班牙銀行救助計劃本身來看,是相當(dāng)正面的,商品的跌勢在一定程度上被恐慌放大。而西班牙危機(jī)惡化引發(fā)歐洲新一輪危機(jī)擴(kuò)散的風(fēng)險較小,因歐洲的救助行動還在繼續(xù),反而在很大程度上倒逼歐盟、歐洲央行和IMF加快救市進(jìn)度。
        西班牙銀行業(yè)救助計劃,本身有利于避免陷入如日本歷史上超過10年的銀行業(yè)危機(jī),歐盟官員似乎已經(jīng)設(shè)計了一個經(jīng)過深思熟慮的計劃,對銀行逐個進(jìn)行壓力測試和資產(chǎn)質(zhì)量審查,能夠在很大程度上讓投資者知道西班牙銀行系統(tǒng)的問題到底有多大。
        供應(yīng)相對穩(wěn)定,需求緩慢回暖。首先,產(chǎn)量出現(xiàn)回升,但增速放緩。冶煉商押注下半年需求回暖,從而今年6月份檢修產(chǎn)能并不多。中國6月精煉銅產(chǎn)量較上年同期增長11.6%,較上月上漲7%,至51.8萬噸。1-6月期間,中國精煉銅產(chǎn)量累計為291.6萬噸,較上年同期增長10.3%。
        其次,淘汰的落后產(chǎn)能加碼,精銅產(chǎn)量難以再次提速。最近公布的淘汰落后產(chǎn)能的企業(yè)顯示,銅冶煉任務(wù)量已超年初目標(biāo),首批分別淘汰量為70.52萬噸,而年初目標(biāo)分別為70萬噸。
        再次,基建等投資加碼。特別是電力行業(yè)投資加快,有助于7月份乃至下半年電力行業(yè)對銅需求的回暖。在銅消費(fèi)比例中,電力工業(yè)所占份額最大,超越50%,首要用于電線電纜、變壓器、開關(guān)、銜接件等,其中電線電纜對銅的需求量占電力工業(yè)的90%以上。
        海外庫存回落和升貼水結(jié)構(gòu)利于銅價反彈。從庫存來看,海外銅庫存一改前兩個月上升勢頭,開始緩慢回落。數(shù)據(jù)顯示,截至7月19日,LME銅庫存較6月底下滑4600噸,降幅為2%,而6月29日為2012年4月24日以來的回升最高紀(jì)錄水平。
        從現(xiàn)貨升貼水和注銷倉單來看,海外再現(xiàn)逼倉嫌疑。7月19日,LME銅現(xiàn)貨較三個月期價升水4美元/噸,上月同期是貼水9.5美元/噸。注銷倉單比例反彈明顯,7月19日,LME銅全部注銷倉單占庫存的比例由上月的10%左右升至21.3%,其中LME在亞洲地區(qū)的注銷倉單由月初的450噸跳升至31125噸,比例也由月初的0.3%攀升至12.3%。
        總之,隨著政策效果發(fā)酵,歐洲救市仍在進(jìn)行中,以及中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)短周期回穩(wěn)跡象,而經(jīng)濟(jì)下行已經(jīng)通過前期的商品下跌消化掉了,而銅終端消費(fèi)出現(xiàn)回暖跡象,投資加碼在家,微調(diào)力度加大,新一輪降準(zhǔn)甚至降息將不期而至,銅價有望抗跌回升。

      責(zé)任編輯:彭彭

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