上游原料供給不足，下游面臨降價風(fēng)險
　　主營業(yè)務(wù)常年處于微利，甚至是虧損邊緣的春暉股份最近拋出了新的自救方案。公司計劃斥資4000萬元在云南投資建設(shè)稀土綜合回收利用項目，并向公眾描繪了這一項目美好前景。
　　事實上，春暉股份的稀土綜合回收利用項目將面臨上游原料供應(yīng)不足，下游產(chǎn)品價格波動的巨大風(fēng)險。加之近期中國稀土行業(yè)受海外產(chǎn)能大量釋放的影響而被看空，市場普遍認為未來數(shù)年內(nèi)全球稀土產(chǎn)能將逐漸轉(zhuǎn)向過剩，價格也會隨之走弱。但在8月28日的股東大會上，春暉股份的稀土項目還是獲得高票通過。眾多業(yè)內(nèi)人士提醒，在整個稀土行業(yè)走弱的背景下，春暉股份能否依靠稀土項目擺脫困境仍需謹慎看待。

　　“救命稻草”
　　春暉股份僅僅對最好的情況作出了測算，而沒有去測算最壞的情況下公司會遭受何種程度的損失。
　　據(jù)春暉股份8月10日發(fā)布的公告顯示，公司擬投資4000萬元對云南迪晟稀土綜合回收利用有限公司(以下簡稱“云南迪晟”)進行增資擴股，占云南迪晟稀土綜合回收利用有限公司增資擴股后注冊資本的80%。
　　云南迪晟擬投資的項目主要是年處理2000噸廢舊稀土材料綜合回收利用生產(chǎn)線項目。該項目年綜合回收1000噸稀土磁性材料廢料、500噸熒光粉廢料、500噸鑭釤渣廢料。
　　本項目建成后，春暉股份預(yù)計投產(chǎn)第一年約可實現(xiàn)銷售收入3.3億元，正常年可實現(xiàn)銷售收入4.1億元，投產(chǎn)第一年可實現(xiàn)凈利潤約1.25億元，正常年可實現(xiàn)凈利潤約1.6億元。
　　有媒體按春暉股份公布的數(shù)據(jù)測算公司的稀土項目凈利潤率高達43%，并據(jù)此認為公司有“吹牛”嫌疑。
　　隨后，春暉股份在8月27日發(fā)布的澄清公告中表示，10日發(fā)布的可行性報告中的盈利數(shù)據(jù)是基于2011年早些時候的市場價格作出的預(yù)測，當(dāng)時稀土價格正是上漲的時候，而目前價格已經(jīng)大幅回落?；?012年7月稀土原材料市場價格、產(chǎn)品市場價格，在生產(chǎn)線滿負荷運作的假設(shè)前提下，公司修正后的凈利潤率約為30%。
　　“投資是有風(fēng)險的，總有最好和最壞的情況，春暉股份僅僅對最好的情況作出了測算，而沒有去測算最壞的情況下公司會遭受何種程度的損失。不過從這也能看出，一直難以擺脫化纖主業(yè)不景氣窘境的春暉股份對稀土項目有很高的期望。”某稀土行業(yè)分析人士對記者稱。
　　據(jù)公司8月29日公布的中報顯示，上半年公司營業(yè)收入6.36億元，同比下降37.94%，凈利潤-5580.4萬元，增長-745.83%。
　　春暉股份表示，在公司主業(yè)長期處于微利甚至虧損邊緣的情形下，2009~2011年公司的凈利潤分別為-7924萬元、6682萬元、-17867萬元。公司一直以來多方尋求機會，爭取通過并購重組、對外投資等方式改變公司目前的經(jīng)營困境。
　　不過，春暉股份從2007年來的兩次努力均以失敗告終。
　　春暉股份對記者表示，在此情形之下，單靠主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)扭虧為盈是非常困難的，必須尋找新的利潤增長點，以此來彌補主營業(yè)務(wù)的虧損，達到整體盈利的目的。而按照目前狀況，最有效、最快速的辦法是在做好主營業(yè)務(wù)的同時，尋求優(yōu)質(zhì)的對外投資合作項目，以實現(xiàn)新的利潤增長點。在經(jīng)過公司董事會慎重考慮后，決定參與投資云南迪晟公司。

　　一相情愿？
　　以云南每年的稀土產(chǎn)量，根本無法滿足春暉股份的收購需求，而輕稀土方面，則完全需要從外省進貨。
　　“事實上春暉股份的稀土項目由于原料供應(yīng)問題很難實現(xiàn)滿負荷生產(chǎn)，而且未來幾年稀土價格恢復(fù)到2011年的水平甚至維持目前的價位都是有難度的，因此春暉股份稀土項目的前景是要打很多折扣的。”上述分析師稱。
　　據(jù)公司公告披露，項目的原材料主要是釹鐵硼廢料、熒光粉廢料和鑭釤渣廢料。公告援引贛州有色冶金研究所數(shù)據(jù)顯示，我國燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)量達到7萬噸，年產(chǎn)生廢料達到兩萬噸左右；我國年生產(chǎn)熒光粉約兩萬噸，年產(chǎn)生廢料大于6000噸；我國年產(chǎn)生鑭釤渣廢料可達9000噸。
　　公司表示，項目可以利用稀土企業(yè)生產(chǎn)后分離出來的稀土廢料，及回收節(jié)能燈中的熒光粉等廢料，供應(yīng)本項目的生產(chǎn)。原材料采購來源擬通過當(dāng)?shù)叵⊥练蛛x企業(yè)采購或通過貿(mào)易方式獲取。同時，公司稀土項目所在地為云南稀土主產(chǎn)區(qū)，便于采購原材料。
　　據(jù)記者了解，釹鐵硼廢料、熒光粉廢料的稀土成分主要為中重稀土，鑭釤渣廢料為輕稀土，云南省獲準(zhǔn)開采的稀土只有中重稀土，公司計劃年回收的三種廢料數(shù)量為1000噸、500噸、500噸，而2011年云南省僅獲得200噸稀土氧化物的開采控制指標(biāo)。而且，全國熒光粉的產(chǎn)量2009年為7200多噸，近幾年則維持在8000噸上下，并沒有春暉股份披露的兩萬噸那么多。
　　某稀土上市公司人士對記者表示，以云南每年的稀土產(chǎn)量，根本無法滿足春暉股份的廢料收購需求，而輕稀土方面，則完全需要從外省進貨。
　　而前述分析師則表示，釹鐵硼廢料隨著相關(guān)下游產(chǎn)品未來數(shù)年內(nèi)將集中報廢，春暉股份這塊原料收購的壓力將逐漸減小，但熒光粉和鑭釤渣廢料的回收難題將長期困擾春暉股份。熒光粉主要用于液晶面板、節(jié)能燈，回收難度很大。該分析師稱，“真有像春暉股份說的那么高的利潤率，擁有稀土廢料的企業(yè)肯定自己就把自己的廢料回收加工了，賣給春暉股份的可能性不大。”
　　此外，近年來稀土價格波動巨大，目前正處于下跌狀態(tài)，而隨著未來海外產(chǎn)能的釋放，市場普遍認為稀土價格還將維持低迷狀態(tài)。
　　由于近年來中國縮減出口配額，打擊非法盜采和走私活動，并且在短期內(nèi)都不會再批準(zhǔn)新的稀土勘探和開發(fā)項目，這促成了美國和澳大利亞產(chǎn)能的增加。未來幾年，可能還將有南非、澳大利亞和加拿大的新的礦山進入到建設(shè)階段。
　　前述分析師預(yù)計，美國和澳大利亞比較確定的項目完全投產(chǎn)的話，能夠占到去年全球產(chǎn)量的47%。全球稀土行業(yè)格局將有可能從2013年開始發(fā)生劇烈的變化，到2015年，全球稀土行業(yè)將進入總量過剩的時代。針對上述問題，春暉股份一位高管在接受記者采訪時坦誠，公司在稀土項目上確實缺乏經(jīng)驗，準(zhǔn)備也不夠充分，因此一經(jīng)披露便引起監(jiān)管層和媒體的高度關(guān)注，未來公司將繼續(xù)做好投資前的盡職調(diào)查工作。
　　在這樣的行業(yè)背景下，春暉股份能夠通過“稀土夢”實現(xiàn)翻身，尚難預(yù)測。