中國(guó)鋁業(yè)近期發(fā)布了半年度報(bào)告，報(bào)出32.53億元的巨大虧損，上半年公司雖實(shí)現(xiàn)了716.98億元的營(yíng)業(yè)收入，同比增長(zhǎng)8.7%，但凈利潤(rùn)一舉虧損32.53億元，同比大幅跳水888.51%。
　　股價(jià)自7月9日創(chuàng)下7.89元/股（前復(fù)權(quán)價(jià)）的年內(nèi)新高之后，幾乎一路向下，7月底一度探底至5.79元/股，8月初曾有小幅回升，但之后便隨著大市繼續(xù)下跌，截至8月31日，收于5.16元/股。

　　增發(fā)彌補(bǔ)資金不足
　　不過(guò)，虧損擴(kuò)大并沒(méi)阻止擴(kuò)張的步伐，中國(guó)鋁業(yè)今年先后收購(gòu)永輝焦煤、南戈壁股權(quán)，并于14日發(fā)布公告稱已分別與中銀投資及中信信托簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將從兩家企業(yè)手中分別收購(gòu)其持有的寧夏發(fā)電23.42%和11.88%的股權(quán)。
　　對(duì)此，中金公司發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，此舉雖有利于公司布局上游煤電資源，提高公司能源與資源的自給率，但收購(gòu)這些資產(chǎn)將需要約90億元資金，杠桿率和財(cái)務(wù)成本將進(jìn)一步提高。而公司上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量為-18.15億元，負(fù)債率達(dá)到69.54%，對(duì)資金的饑渴可想而知。
　　在此背景下，公司8月25日披露了募資80億元的定向增發(fā)預(yù)案，向不超過(guò)10名特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)14.5億股A股股票，募集資金將用于中國(guó)鋁業(yè)興縣氧化鋁項(xiàng)目、中國(guó)鋁業(yè)中州分公司選礦拜耳法系統(tǒng)擴(kuò)建項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。公告稱，此次非公開(kāi)發(fā)行將有利于降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提升盈利能力，改善現(xiàn)金流狀況。
　　一位不愿具名的券商分析師指出，該增發(fā)方案其實(shí)早在2008年金融危機(jī)之前就已提出，并在去年8月通過(guò)證監(jiān)會(huì)的審核。但此次增發(fā)有一定難度，一是增發(fā)價(jià)格高于目前二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格，機(jī)構(gòu)若想增倉(cāng)，更愿去二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)進(jìn)；二是公司巨虧的業(yè)績(jī)很難吸引投資者。
　　同時(shí)，對(duì)公司而言，增發(fā)并不是一個(gè)明智的選擇，不但不能改善公司的業(yè)績(jī)狀況，反而有可能是一種拖累。因?yàn)樵霭l(fā)獲得的資金主要用于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，而中國(guó)鋁業(yè)在氧化鋁和電解鋁的生產(chǎn)上已經(jīng)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大產(chǎn)能只會(huì)加劇虧損。

　　巨額虧損背后
　　對(duì)于巨額的虧損，市場(chǎng)供過(guò)于求和成本不斷上升是主要原因。
　　業(yè)內(nèi)人士分析，近年來(lái)全球范圍內(nèi)尤其是中國(guó)、中東等市場(chǎng)大幅增加產(chǎn)能，原鋁嚴(yán)重供過(guò)于求，鋁價(jià)持續(xù)低迷，去年甚至長(zhǎng)期低于成本價(jià)，預(yù)計(jì)今年過(guò)剩的產(chǎn)能約100萬(wàn)噸。然而鋁價(jià)低迷并沒(méi)有倒逼行業(yè)供給有效收縮，因西部地區(qū)產(chǎn)能釋放和政府給予補(bǔ)貼，電解鋁產(chǎn)量增速繼續(xù)逆市增長(zhǎng)。而在歐債危機(jī)蔓延及中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩背景下，與過(guò)剩供給對(duì)應(yīng)的卻是持續(xù)疲軟的需求。
　　交銀國(guó)際的研究報(bào)告顯示，除價(jià)格下降因素外，5月份印尼關(guān)稅調(diào)整將進(jìn)口鋁土礦成本推高約150元/噸，人工成本和電價(jià)也持續(xù)上升。同時(shí)公司銷售費(fèi)用、行政費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用均超出預(yù)期，費(fèi)用率同比上升，公司還存在可持續(xù)經(jīng)營(yíng)以外的投資虧損。
　　前述分析師還提到，過(guò)去十年中國(guó)鋁業(yè)的利潤(rùn)主要依靠它在該行業(yè)的壟斷地位和由此獲得的定價(jià)權(quán)，如今面臨眾多民營(yíng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，它在生產(chǎn)效率和管理成本上的劣勢(shì)越來(lái)越明顯，虧損成為必然。