有色金屬是A股市場(chǎng)中最為重要、迷人、妖媚的板塊。但對(duì)有色金屬，人們又充滿了疑慮。理財(cái)周報(bào)通過長(zhǎng)期研究、廣泛采訪及部分借鑒其他研究人士成果，對(duì)有色金屬的規(guī)律總結(jié)如下。
　　一、有色金屬的屬性
　　1.有色金屬原來有雙重屬性：資源屬性、金融屬性，而隨著新能源及其衍生品的不斷發(fā)展，還將具備部分能源屬性，易暴漲暴跌。
　　隨著流動(dòng)性的全球泛濫，其金融屬性越來越明顯，有色金屬期貨價(jià)格與美元指數(shù)之間的反向聯(lián)系也越發(fā)緊密，這些原因造就了有色金屬板塊這個(gè)擁有獨(dú)特活躍特性的“股市不死鳥”。
　　2.有色金屬是超級(jí)強(qiáng)周期板塊。其板塊性格非常獨(dú)特，在流動(dòng)性方面，“有色金屬”行業(yè)與其他行業(yè)的差別最為顯著，體現(xiàn)為交易最活躍。但它既非房地產(chǎn)股的進(jìn)攻性，也非金融股的防守性，農(nóng)業(yè)股的保守性，鋼鐵股的隨波逐流性，有色股表現(xiàn)出強(qiáng)烈敏銳的前瞻性。這種信號(hào)性和強(qiáng)烈的波動(dòng)性，我們可以稱之為“猴性”。
　　在一個(gè)完整的景氣周期中，有色處于利潤(rùn)傳導(dǎo)的最后一環(huán)，通常在股市復(fù)蘇初期和牛市后期最具上漲潛力。
　　毫無疑問，金屬屬于周期性行業(yè)，但有色金屬屬于長(zhǎng)周期行業(yè)，而黑色金屬卻屬于短周期行業(yè)(原因在于更多受到下游汽車及房地產(chǎn)的影響)。因此，有色金屬的行情戰(zhàn)略性意義大于鋼鐵板塊，而作為資源股，煤炭股比有色周期長(zhǎng)。
　　3.股票表現(xiàn)與商品價(jià)格走勢(shì)密切關(guān)聯(lián)。2000年以來金屬礦業(yè)類股價(jià)與商品價(jià)格的高相關(guān)性表明，商品價(jià)格是影響國內(nèi)外金屬礦業(yè)股票的最重要因素。目前有色金屬與大盤的關(guān)聯(lián)度度最大的是銅，最敏感的是鋅。
　　二、有色金屬板塊與大盤之間的關(guān)系
　　1.有色金屬對(duì)大盤有極其前瞻、精確但又復(fù)雜的信號(hào)意義。
　　雖然在比重上看，銀行保險(xiǎn)的市值占據(jù)35%，而有色只占5%-6%。但是有色金屬的上躥下跳，卻不免撥動(dòng)市場(chǎng)“心弦”。行業(yè)與大盤的契合度很高，不但在每個(gè)市場(chǎng)階段都與大盤同漲同跌，而且漲跌的速度和幅度都勝于大盤。
　　行情初期，有色金屬率先超跌反彈，如2009年2月引領(lǐng)大盤，此后方有地產(chǎn)鵲起；行情中期，有色股基本節(jié)奏與大盤同步，放緩速度；每一個(gè)波段的結(jié)束一般均伴隨著有色金屬板塊的暴漲，一般能提前1月左右，如2009年“7·29”及年末；一段大行情的結(jié)束，以有色金屬的沖刺性崩盤為標(biāo)志。
　　有色金屬和煤炭等高β、早周期行業(yè)與鋼鐵和家庭耐用消費(fèi)品等相對(duì)低β、相對(duì)晚周期行業(yè)之間的輪換，是大盤風(fēng)格轉(zhuǎn)換的必經(jīng)之路。也就是說，如果有色股行情不能有效轉(zhuǎn)換至鋼鐵、汽車等行業(yè)，則表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不夠，藍(lán)籌行情無法繼續(xù)。這在2008年1月和2009年7月都展露無遺。
　　有色金屬品種中，最具信號(hào)意義的是銅，但在中國市場(chǎng)中，鋅逐漸具備了更為有效的信號(hào)氣質(zhì)(見后文)。
　　2.與海外不同，中國金屬礦業(yè)類股價(jià)的拐點(diǎn)受大盤和宏觀政策的影響更大。上一輪經(jīng)濟(jì)周期中，中國金屬礦業(yè)類公司股價(jià)和大盤見頂和見底的時(shí)間基本相同，而比CRB商品價(jià)格指數(shù)見頂和見底的時(shí)間分別提前9個(gè)月和3個(gè)月。國內(nèi)的金屬礦業(yè)類股票拐點(diǎn)形成時(shí)點(diǎn)與大盤更為接近，而海外的金屬礦業(yè)類股票與金屬價(jià)格時(shí)點(diǎn)更為接近。故，應(yīng)密切關(guān)注2010年各國退出政策。
　　三、有色金屬板塊與其他板塊之間的關(guān)系
　　1.雖然有色金屬表現(xiàn)得極有先遣隊(duì)風(fēng)范，實(shí)際上從板塊輪動(dòng)來看，有色金屬與其他板塊之間的關(guān)系顯得十分疏離。
　　行業(yè)板塊的輪動(dòng)總是從下游產(chǎn)業(yè)開始，往上游產(chǎn)業(yè)傳遞。因?yàn)橛猩饘俚漠a(chǎn)業(yè)鏈后端位置，更因?yàn)橛猩唐穬r(jià)格的日常波動(dòng)性太過頻繁，有色的輪動(dòng)傳遞性非常弱。它可以作為行情的一盤大餐，卻做不了調(diào)味品，黏性不夠。
　　2.從輪動(dòng)角度研究，最夠有效調(diào)動(dòng)有色金屬板塊很少，最強(qiáng)的是房地產(chǎn)板塊，較弱的是金融股、輕工制造、家電等，這更多基于一種過渡作用。
　　有色金屬板塊作為先行者，最容易傳導(dǎo)的板塊，首先是同屬于資源股的煤炭板塊，其次是周期性較弱、波動(dòng)性較小的食品飲料、機(jī)械設(shè)備、生物醫(yī)藥、交運(yùn)設(shè)備等行業(yè)。
　　有色金屬板塊與中游重工業(yè)(鋼鐵、基礎(chǔ)化工)或可選消費(fèi)品(汽車等)的轉(zhuǎn)換，事關(guān)大盤的方向和風(fēng)格轉(zhuǎn)換。成則上，敗則下。如果有色板塊表現(xiàn)過于激進(jìn)，而被傳導(dǎo)板塊持續(xù)性不夠，需要提防。
　　四、有色金屬板塊內(nèi)部的關(guān)系
　　1.有色金屬商品價(jià)格及板塊運(yùn)行的路徑有四條：
　　其一，從品種上說，黃金——銅——鉛鋅——小金屬(鎳、錫等)——鋁——鉛鋅；目前仍屬于中間階段；
　　其二，從季節(jié)上說，一季度(銅、鉬)——二三季度(鉛鋅)——下半年(黃金)，鋁則主要系于成本變動(dòng)；目前屬于二季度之初；
　　其三，從行情節(jié)奏上說，超跌反彈(小盤股)——業(yè)績(jī)彈性(加工、中小股)——資源(大盤股)；目前屬于業(yè)績(jī)彈性階段；
　　其四，從行情推動(dòng)力來說，中國因素——流動(dòng)性因素——基本面供需。目前屬于第二階段與第三階段之交。
　　2.目前有色金屬主要分為6種基本金屬和貴金屬黃金、白銀，而有色股中與大盤的關(guān)聯(lián)度最大的又是銅；炒作力度最小的是鋁。
　　相對(duì)于銅的“資源”稀缺性,鋁更多應(yīng)理解為“能源性”商品；而鋅極具有資源稀缺性，因巨大進(jìn)口消費(fèi)量，而更具有“中國因素”。資源性與中國因素的結(jié)合使得鋅在銅鋁鋅三者之中價(jià)格的變化(牛熊轉(zhuǎn)換時(shí))最為靈敏，從而為判斷市場(chǎng)的重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)提供參考。
　　據(jù)研究，鋁鋅的價(jià)格及比價(jià)變化對(duì)于揭示市場(chǎng)的牛熊狀態(tài)及可能的轉(zhuǎn)變最具指示意義，具體表現(xiàn)在：鋁/鋅比值大于1且比值向1靠攏，市場(chǎng)處于牛市狀態(tài)，當(dāng)比值超過1時(shí)漲勢(shì)會(huì)加速，而當(dāng)鋅價(jià)加速上漲，而鋁不跟漲致使比值迅速縮小接近極限值時(shí)，則很可能牛市處于最后階段，需隨時(shí)留意市場(chǎng)的反轉(zhuǎn)。熊市則剛好相反。
　　結(jié)合目前鋁鋅比價(jià)關(guān)系及價(jià)格變化(目前鋅價(jià)超越鋁價(jià)，且價(jià)格基本上是處于同漲同跌的狀態(tài))和中國鋅進(jìn)出口狀態(tài)(目前仍持續(xù)保持大量的凈進(jìn)口)，我們認(rèn)為目前金屬的牛市還剩下最后速度最快的一段尚未走完，再加上二季度金屬消費(fèi)的旺季即將到來，牛市的最后一波較為劇烈的行情很可能即將到來，之后鋅率先迎來牛熊轉(zhuǎn)折點(diǎn)。而銅鋁開始較長(zhǎng)時(shí)間的頂部震蕩行情。
　　因此，有色金屬板塊中，與大盤步伐最貼近的是中國鋁業(yè)(601600)，但重心在江西銅業(yè)(600362)，中國鋁業(yè)的超常發(fā)揮常常起破壞性作用，而信號(hào)股為中金嶺南(000060)。最近的龍頭是中孚實(shí)業(yè)(600595)。

有色股怎么了？
有色10股瘋狂漲停 誰在撬動(dòng)有色行情？