憑借優(yōu)秀的性能和逐步降低的售價(jià),鋰電池對鉛酸電池的替代正在潤物細(xì)無聲的全面推進(jìn)。特別自2011年以來鉛酸電池產(chǎn)業(yè)受到多項(xiàng)政策沖擊,為鋰電池對其的替代打開更廣泛的空間。本報(bào)告的目的,就是從鉛酸電池下游細(xì)分領(lǐng)域探尋鋰電池或有的增長空間。
　　技術(shù):逐步完善中,已不能成為替代的主要障礙。隨著技術(shù)的進(jìn)步,鋰電池的性能也在迅速提升,特別是磷酸鐵鋰電池的誕生和完善,使得鋰電池的適用領(lǐng)域迅速擴(kuò)大。我們認(rèn)為,技術(shù)已經(jīng)不能成為制約鋰電池向傳統(tǒng)鉛酸電池應(yīng)用領(lǐng)域滲透的主要障礙。
　　性價(jià)比日益提升,對替代的制約逐步減弱。目前磷酸鐵鋰電池與鉛酸電池比價(jià)4~6倍。1991-2005年間,鋰電池售價(jià)曾以年均9.9%速度下降;相信未來隨技術(shù)進(jìn)步與生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大,磷酸鐵鋰電池售價(jià)也有望迅速下降,使其性價(jià)比日益提升,從而推動(dòng)替代全面展開。
　　鉛酸電池主要應(yīng)用領(lǐng)域中,我們最看好固定型電池。該領(lǐng)域市場容量足夠大,鋰電池滲透率3%即有望拉動(dòng)碳酸鋰需求約3萬噸,鋰電池性能明顯超越鉛酸電池,同時(shí)從總投入成本角度經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢已顯,將成為未來數(shù)年推動(dòng)鋰電池需求增長又一重要領(lǐng)域。基于對替代領(lǐng)域需求的更新,我們測算,2011-2015年和2015-2020年除新能源汽車和儲能需求之外的碳酸鋰需求增速分別為16.7%、12.2%。
　　維持碳酸鋰子行業(yè)“增持”評級。消費(fèi)電子、鉛酸電池替代、儲能電池等領(lǐng)域積極因素不斷積累,新能源汽車前途依然美好且漸行漸近;Rockwood收購Talison拉響集結(jié)號,碳酸鋰全球寡頭壟斷格局加劇,我們認(rèn)為,碳酸鋰產(chǎn)業(yè)有望呈現(xiàn)出一方面需求加速增長、而同時(shí)供應(yīng)有序釋放的積極局面,從而將進(jìn)入長期景氣周期。
　　首選西藏礦業(yè)。隨著全球鋰資源寡頭壟斷格局加劇,鋰鹽價(jià)格將步入上升通道。西藏礦業(yè)坐擁全球最優(yōu)質(zhì)鹽湖資源,通過積極推進(jìn)工藝改進(jìn)、引入外部合作者,其產(chǎn)能有望得到突破;為應(yīng)對全球寡頭格局加劇,公司與國內(nèi)外鋰資源企業(yè)形成產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟或?yàn)榭尚袑Σ?從而提升國內(nèi)企業(yè)在鋰產(chǎn)業(yè)格局中的話語權(quán);我們認(rèn)為,公司是國內(nèi)最有望成長為未來鋰資源寡頭之一的潛在競爭者。