中金嶺南：收購(gòu)捍衛(wèi)龍頭地位量增提升業(yè)績(jī)
2009年09月16日 9:0 1717次瀏覽 來(lái)源： 華泰證券研究所 分類： 有色市場(chǎng)
2008年四季度由于美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā)，主要有色金屬品種的價(jià)格在極短的時(shí)間內(nèi)迅速下跌。中金嶺南(000060)抓住了行業(yè)低谷的機(jī)會(huì)，成功收購(gòu)了澳洲PEM公司。
隨著鉛鋅價(jià)格恢復(fù)到合理水平以及Perilya礦生產(chǎn)成本的下降，中金嶺南的鉛鋅精礦產(chǎn)量將超出我們的預(yù)期。預(yù)計(jì)2009-2011年公司的鉛鋅精礦權(quán)益產(chǎn)量將分別達(dá)到24.79、27.84、30.12萬(wàn)噸。
公司天津的房地產(chǎn)項(xiàng)目“金康國(guó)際中心”已經(jīng)進(jìn)入銷售階段，將從2010年開(kāi)始為公司業(yè)績(jī)做出貢獻(xiàn)。我們預(yù)測(cè)此項(xiàng)目至少可以為公司帶來(lái)約5.8-5.9億元的凈利潤(rùn)。
目前鉛鋅價(jià)格處于矛盾之中：一方面經(jīng)濟(jì)回暖、美元走弱、通脹預(yù)期等經(jīng)濟(jì)上的因素支撐鉛鋅價(jià)格；另一方面供求基本面的過(guò)剩依舊沒(méi)有得到改變。鉛鋅價(jià)格的兩難境地決定了其價(jià)格上漲必須等到需求根本好轉(zhuǎn)之后才能實(shí)現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)2009年將是鉛鋅價(jià)格的底部，2010年后價(jià)格將隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐而逐步上漲。
根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，中金嶺南2009年-2011年的EPS分別是0.48元、1.10元、1.42元。公司在2008年成功收購(gòu)盤龍礦和PEM公司之后，不僅成為鉛鋅資源儲(chǔ)量最多的公司，而且也是最具業(yè)績(jī)彈性的公司。
我們認(rèn)為公司未來(lái)12個(gè)月的合理股價(jià)將對(duì)應(yīng)于2010年27-30倍PE，合理價(jià)格區(qū)間為29.7-33元，公司的投資評(píng)級(jí)為“推薦”。
責(zé)任編輯：四筆
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