外媒:中國在成為鋁業(yè)大國
2012年10月11日 14:22 4228次瀏覽 來源: 金融時(shí)報(bào) 分類: 鋁資訊
鋁是繼鋼鐵之后世界上應(yīng)用最廣泛的金屬,從飛機(jī)到易拉罐都會(huì)用到鋁。由于中國需求的猛增,銅、鐵礦石等大宗商品給采礦業(yè)帶來了巨大財(cái)富,而鋁卻差不多完全錯(cuò)過了這輪“超級周期”?,F(xiàn)在一噸鋁約為2100美元,與1980年的時(shí)候相差無幾,這在國際貨幣基金組織(IMF)跟蹤的采礦類大宗商品中是表現(xiàn)最差的。同期內(nèi),銅價(jià)漲了將近三倍,鐵礦石價(jià)格漲了八倍。
行業(yè)巨頭們已不復(fù)往日風(fēng)光。俄鋁3年前重組了總額168億美元的債務(wù),如今又在與銀行洽商延長協(xié)議寬限期。杰里帕斯卡承認(rèn):“我們現(xiàn)在的確處于困難時(shí)期,整個(gè)行業(yè)都面臨一系列挑戰(zhàn)。”
整個(gè)行業(yè)都在重復(fù)同樣的故事。業(yè)內(nèi)產(chǎn)量最高的五家生產(chǎn)商——俄鋁、美國鋁業(yè)(Alcoa)、倫敦上市的力拓(Rio Tinto)、中國國有的中鋁(Chalco)以及挪威的海德魯公司(Norsk Hydro)——的估值總和從5年前的近2000億美元縮水到650億美元左右。
分析師與高管們認(rèn)為,盈利能力下滑將改寫行業(yè)格局,迫使傳統(tǒng)生產(chǎn)商削減成本或者合并,同時(shí)將更加突顯出中國發(fā)展為鋁業(yè)大國的趨勢。類似薩揚(yáng)諾戈?duì)査箍诉@樣依賴單一行業(yè)的“鋁城”在這一背景下將會(huì)越來越不景氣。
備受關(guān)注的麥格理(Macquarie)大宗商品研究團(tuán)隊(duì)中負(fù)責(zé)金屬領(lǐng)域的分析師鄧肯?霍布斯(Duncan Hobbs)說:“我是不會(huì)將我的養(yǎng)老金投入鋁行業(yè)的。”
鋁比銅便宜,比鋼輕,可塑性也好于鋼。從汽車到電纜,許許多多的產(chǎn)品都需要應(yīng)用到這種材料,這導(dǎo)致鋁消耗量的增長速度快于全球經(jīng)濟(jì)。
然而需求增長并沒有帶來盈利增長。五大生產(chǎn)商的利潤之和從5年前的94億美元下滑到了去年的24億美元。今年最新的季度或半年財(cái)報(bào)中,他們的鋁生產(chǎn)部門都發(fā)生了虧損。美國鋁業(yè)周二拉開第三季度企業(yè)財(cái)報(bào)披露季節(jié)的序幕,分析師們并不看好它能一掃市場陰霾。
這種現(xiàn)象的原因是什么?其實(shí),需求不斷增長僅僅是故事的一方面。霍布斯說:“需求猛增的同時(shí),供給也在猛增。”產(chǎn)量增長、庫存增長以及成本增加共同阻礙了鋁業(yè)的繁榮。
如果說有某個(gè)時(shí)刻標(biāo)志著鋁業(yè)的由盛轉(zhuǎn)衰,那應(yīng)該是2007年牛市時(shí)期力拓對加拿大鋁業(yè)(Alcan)的災(zāi)難性收購。這宗價(jià)值381億美元的全現(xiàn)金收購案是礦業(yè)史上最大的并購交易,力拓首席執(zhí)行官湯姆?阿爾巴內(nèi)塞(Tom Albanese)在宣布這一并購時(shí)曾大贊鋁業(yè)“需求基本面良好”。幾個(gè)月后,他總結(jié)道:“前途對于鋁生產(chǎn)商是光明的。”
不到兩年,由于被大宗商品價(jià)格下跌以及并購造成的債務(wù)拖累,力拓不得不增發(fā)股票融資152億美元。今年,由于鋁價(jià)自上述并購交易達(dá)成后下跌了三分之一以上,力拓將旗下鋁業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值減計(jì)了89億美元。為此,阿爾巴內(nèi)塞放棄了今年的獎(jiǎng)金。
到底問題出在哪里?當(dāng)時(shí)力拓并不是唯一覬覦加拿大鋁業(yè)的公司,淡水河谷(Vale)、美國鋁業(yè)以及英澳合資的必和必拓(BHP Billiton)也都參與了競購。時(shí)任加拿大鋁業(yè)首席執(zhí)行官的迪克?埃文斯(Dick Evans)指出此次收購的兩大失誤。第一點(diǎn)錯(cuò)誤是許多公司共有的,也就是未能預(yù)料到金融危機(jī)的發(fā)生,此次危機(jī)等于給全球大宗商品需求踩了剎車,造成大宗商品價(jià)格大幅下跌。
不過力拓也誤判了市場形勢。埃文斯說:“即便沒有發(fā)生金融危機(jī),我認(rèn)為鋁市場的表現(xiàn)也不會(huì)更好。”他補(bǔ)充說,“即使最終收購價(jià)格再低兩成”,加拿大鋁業(yè)董事會(huì)“大概也會(huì)接受”。
對加拿大鋁業(yè)的估值是基于對“中國因素”——當(dāng)今市場唯一最重要因素——的誤判。與收購談判前加鋁的股價(jià)相比,最終收購價(jià)格存在65%的溢價(jià)。
銅、鐵礦石等市場是因?yàn)橹袊枨蠖l(fā)生了巨變,而發(fā)生在鋁市場的巨變卻是中國產(chǎn)量的驚人增長。據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(International Aluminium Institute)統(tǒng)計(jì),2000年中國只有280萬噸產(chǎn)量,市場占比相對較?。滑F(xiàn)在中國已成為市場的決定性力量,去年產(chǎn)量為1780萬噸,占世界總產(chǎn)量的40%。
中國從理論上來說存在一個(gè)障礙。阿爾巴內(nèi)塞2007年寫道:“鋁生產(chǎn)屬于能源密集型,而中國在電力供應(yīng)方面與競爭對手相比處于弱勢。”他認(rèn)為這將導(dǎo)致價(jià)格走高。
然而,在中國西南城市貴陽以及東北城市沈陽,1000多名工程師一直在用他們的工作駁斥這種觀點(diǎn)。中鋁下屬的兩家研究機(jī)構(gòu)——貴陽鋁鎂設(shè)計(jì)研究院(Gami)與沈陽鋁鎂設(shè)計(jì)研究院(Sami)——充當(dāng)了生產(chǎn)擴(kuò)張的先鋒。
專注中國鋁行業(yè)的咨詢公司AZ China的董事總經(jīng)理保羅?阿德金斯(Paul Adkins)說:“7年前西方生產(chǎn)商說中國模仿西方30年前的生產(chǎn)罐,如今他們說,中國已經(jīng)跑到我們前面去了。”鋁業(yè)是一個(gè)具有規(guī)模效益特征的產(chǎn)業(yè),如今,中國冶煉廠的生產(chǎn)罐可以使用高達(dá)50萬安培的電流,而俄鋁新建的冶煉廠只能使用30萬安培電流。
令西方生產(chǎn)商不安的是,盡管過去18個(gè)月來鋁價(jià)一直在穩(wěn)步下跌,中國的鋁產(chǎn)業(yè)卻看不出絲毫減慢的跡象。事實(shí)上,中國正在偏遠(yuǎn)的西部省份新疆?dāng)U大鋁生產(chǎn)規(guī)模。一些交易商與分析師們相信,中國此舉在今后三到四年內(nèi)可能會(huì)使年產(chǎn)量增加1000萬噸,這一數(shù)字比西歐與北美當(dāng)前的年產(chǎn)量之和都多。
阿爾巴內(nèi)斯今年曾談到力拓在加拿大鋁業(yè)并購案中的失誤之處,他表示,中國鋁產(chǎn)業(yè)向西部的轉(zhuǎn)移“實(shí)際給市場增加的新產(chǎn)能超出了我們預(yù)期”。
生產(chǎn)商們正在逐漸接受有關(guān)中國在鋁材領(lǐng)域基本上可能仍將自給自足的觀點(diǎn)。來自國際鋁業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示,今年前八個(gè)月里中國的鋁產(chǎn)量較上年同期增長了10.2%。而世界其他地區(qū)的鋁產(chǎn)量則下滑了2.1%。
埃文斯表示:“如果說全球鋁業(yè)中的絕大多數(shù)企業(yè)正在努力實(shí)現(xiàn)利潤最大化,中國的鋁生產(chǎn)企業(yè)則仍處于追求產(chǎn)量最大化的階段。中國在鋁材領(lǐng)域采取這一策略的原因是中國能夠控制鋁業(yè)市場,而對于銅或者鐵礦石等則缺乏掌控力。”
中國是導(dǎo)致目前鋁業(yè)不景氣的原因之一,另一個(gè)影響因素則是在世界各地倉庫中堆積的1000萬噸甚至更多的鋁材。這些鋁材足以生產(chǎn)15萬架波音747型噴氣客機(jī)或7500億個(gè)易拉罐。
這是自金融危機(jī)以來持續(xù)多年供給過剩的后果。挪威海德魯公司首席執(zhí)行官斯韋恩?理查德?布蘭采格(Svein Richard Brandtzaeg)表示,過度供給導(dǎo)致鋁價(jià)格“缺乏支撐”。
雖然中國以外的鋁生產(chǎn)企業(yè)正在縮減產(chǎn)量,但絕大多數(shù)分析師仍認(rèn)為這些企業(yè)的行動(dòng)不夠迅速。今年以來宣布的減產(chǎn)規(guī)模超過100萬噸,但實(shí)際的執(zhí)行進(jìn)度則頗為緩慢。俄鋁近期宣布,將把年產(chǎn)能縮減27.5萬噸——但實(shí)際完成不會(huì)早于2018年。美國鋁業(yè)今年1月宣布將關(guān)閉一座位于意大利的工廠,但該廠直到最近才開始放慢生產(chǎn)速度。
布蘭采格表示:“我們需要確保生產(chǎn)領(lǐng)域不能總是比預(yù)計(jì)將于未來10年出現(xiàn)的鋁需求顯著增長先行一步。”
一些生產(chǎn)商差不多已經(jīng)放棄希望。必和必拓首席執(zhí)行官高瑞思(Marius Kloppers)直率地表示:“我不喜歡鋁。”作為全球最大的礦產(chǎn)企業(yè)以及第六大鋁材生產(chǎn)商,必和必拓今年宣布將不再在鋁生產(chǎn)領(lǐng)域投入更多資金。
其他企業(yè)則在試圖重新進(jìn)行資源配置。力拓目前正在鼓吹礬土礦的開采前景,礬土是鋁材生產(chǎn)的最基礎(chǔ)原料。力拓鋁業(yè)部門主管賈桑特?科特(Jacynthe C?t)表示,公司正在“積極尋求”拓展礬土市場。力拓還試圖出售旗下部分鋁冶煉廠。
美國鋁業(yè)表示,自己除了生產(chǎn)鋁之外,還生產(chǎn)汽車和飛機(jī)的零部件之類的產(chǎn)品。這些業(yè)務(wù)的利潤水平高于鋁材生產(chǎn)。
俄鋁則著重強(qiáng)調(diào)了其在俄羅斯東部如薩揚(yáng)諾戈?duì)査箍说鹊氐匿X生產(chǎn)廠,這些工廠能夠獲得廉價(jià)的電力資源。
對于其他依賴鋁業(yè)的俄羅斯城鎮(zhèn)來說,當(dāng)前的形勢頗為嚴(yán)峻。位于西北部地區(qū)的沃爾霍夫(Volkhov)和納德沃伊齊(Nadvoitsy)以及位于烏拉爾(Urals)地區(qū)的克拉斯諾圖林斯克(Krasnoturyinsk)正在規(guī)劃不依賴于鋁業(yè)發(fā)展的未來,此前俄鋁宣布可能關(guān)閉位于這些地區(qū)的鋁冶煉廠。
德意志銀行(Deutsche Bank)金屬分析師丹尼爾?布雷布納(Daniel Brebner)表示:“沒有哪個(gè)行業(yè)能夠在這種挑戰(zhàn)之下永遠(yuǎn)存續(xù)。我認(rèn)為在某個(gè)時(shí)點(diǎn)我們或能看到鋁業(yè)更加光明的未來。但在眼下來說,光明還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到來。”
責(zé)任編輯:lee
如需了解更多信息,請登錄中國有色網(wǎng):www.yemianfei8.com了解更多信息。
中國有色網(wǎng)聲明:本網(wǎng)所有內(nèi)容的版權(quán)均屬于作者或頁面內(nèi)聲明的版權(quán)人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報(bào)”或 “中國有色網(wǎng)”的文章,均為中國有色網(wǎng)原創(chuàng)或者是合作機(jī)構(gòu)授權(quán)同意發(fā)布的文章。
如需轉(zhuǎn)載,轉(zhuǎn)載方必須與中國有色網(wǎng)( 郵件:cnmn@cnmn.com.cn 或 電話:010-63971479)聯(lián)系,簽署授權(quán)協(xié)議,取得轉(zhuǎn)載授權(quán);
凡本網(wǎng)注明“來源:“XXX(非中國有色網(wǎng)或非中國有色金屬報(bào))”的文章,均轉(zhuǎn)載自其它媒體,轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多信息,并不構(gòu)成投資建議,僅供讀者參考。
若據(jù)本文章操作,所有后果讀者自負(fù),中國有色網(wǎng)概不負(fù)任何責(zé)任。