事件:公司發(fā)布了2012年三季報(bào)報(bào)告報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.29億元,同比增加23.9%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.95億元,同比增加42.3%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.65億元,同比增加41%%;基本每股收益0.88元,同比增加41.49%;扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率11.72%,同比增加2.03個(gè)百分點(diǎn)。
　　點(diǎn)評(píng):
　　1-9月公司累計(jì)營(yíng)業(yè)收入大幅增加單季度公司營(yíng)業(yè)收入為3.56億元,同比增長(zhǎng)了1.7%,而1-9月份公司營(yíng)業(yè)收入累計(jì)增長(zhǎng)23.9%。同時(shí),公司第三季度的毛利率為27.38%,較去年同期的20.77%出現(xiàn)增加。其主要原因在于公司IPO募投項(xiàng)目逐步開(kāi)始達(dá)產(chǎn),產(chǎn)能及產(chǎn)量的增加帶來(lái)了相應(yīng)的利潤(rùn)增加。目前隨著公司特殊鋁型材及鋁型材深加工項(xiàng)目,以及大截面交通運(yùn)輸鋁型材深加工項(xiàng)目的逐步投產(chǎn),使得公司在高端產(chǎn)品的占比增加,未來(lái)業(yè)績(jī)將會(huì)受到一定支撐。
　　經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額大幅增加報(bào)告期內(nèi),公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1.96億元,比上年同期的0.98億元,增加了0.98元,增幅達(dá)到100%左右。
　　公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量增加的原因主要有:1、銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加;2、收到的稅收返還增加;3、.購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金減少。
　　募投項(xiàng)目逐步投產(chǎn)將提升公司業(yè)績(jī)目前公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的鋁合金型材生產(chǎn)廠商之一,主要從事各種鋁合金型材產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司設(shè)備技術(shù)先進(jìn),大部分設(shè)備從意大利、日本、美國(guó)、德國(guó)進(jìn)口,在熔鑄、擠壓、表面處理各個(gè)環(huán)節(jié)均具有國(guó)際先進(jìn)水平。由于公司的高端產(chǎn)品在市場(chǎng)的占比不斷上升,未來(lái)公司的議價(jià)能力將會(huì)進(jìn)一步增加。另一方面,公司的近年來(lái)深加工材料的占比從原先的6%提升至20%,隨著公司正在不斷升級(jí)自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),而且IPO深加工項(xiàng)目的逐步投產(chǎn)都將為公司未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供保障,未來(lái)也存在著較大的盈利空間。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　綜合考慮公司未來(lái)具體發(fā)展情況和行業(yè)景氣度,我們預(yù)計(jì)公司2012、2013年公司的EPS分別為1.224元、1.583元。結(jié)合行業(yè)平均估值水平,我們給予2013年P(guān)E的25-30倍為估值標(biāo)準(zhǔn),并給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:受歐洲債務(wù)危機(jī)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不明朗,以及國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響,鋁價(jià)價(jià)格出現(xiàn)大幅度下跌,行業(yè)受到較大沖擊。