內(nèi)地鋁價(jià)自去年中見頂后不斷下滑,令鋁企毛利率持續(xù)受壓。因此,近期大部分鋁企的業(yè)績(jī)都較早前遜色。

　　內(nèi)地五大鋁產(chǎn)品生產(chǎn)商之一的中國(guó)宏橋(01378)扎根山東省,由該省首富張士平持股近85%,現(xiàn)時(shí)于魏橋?yàn)I州及鄒平均設(shè)有生產(chǎn)基地,主要生產(chǎn)鋁合金錠及液態(tài)鋁合金(俗稱鋁水).
　　*鋁價(jià)低迷利潤(rùn)受壓,市場(chǎng)非產(chǎn)能過(guò)剩*
　　雖然宏橋?yàn)榇笮椭其X民企,現(xiàn)市值近218億元,但公司同樣難以在行業(yè)性問(wèn)題中獨(dú)善其身.宏橋行政總裁張波于中期業(yè)績(jī)發(fā)布時(shí),曾表示毛利率由去年同期的35﹒7%下跌至32﹒3%,直指最大原兇就是低迷的鋁價(jià).
　　集團(tuán)執(zhí)行董事秘書兼投資者關(guān)系部主管王雨婷接受《經(jīng)濟(jì)通通訊社》專訪時(shí)坦認(rèn),公司和行內(nèi)其他鋁企都無(wú)法左右鋁價(jià)這個(gè)不可控制的因素,因此要突圍只好從成本方面著手.
　　不少人都認(rèn)為,內(nèi)地鋁業(yè)是因產(chǎn)能過(guò)剩才導(dǎo)致鋁價(jià)低迷,但王氏澄清,行業(yè)并無(wú)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題,根據(jù)內(nèi)地有色金屬咨詢機(jī)構(gòu)安泰科的數(shù)據(jù)顯示,內(nèi)地今年上半年的原鋁產(chǎn)量及消耗量分別為1062萬(wàn)噸及1059萬(wàn)噸,產(chǎn)能和需求是相若的,再加上內(nèi)地從去年起已成為原鋁入口國(guó),而安泰科亦預(yù)測(cè)未來(lái)數(shù)年國(guó)內(nèi)原鋁需求將逐步增加,可見需求其實(shí)旺盛.
　　雖然國(guó)內(nèi)鋁價(jià)低,但今年中LME(倫敦金屬交易所)的期鋁價(jià)一度跌落低位,令內(nèi)地有部分需求轉(zhuǎn)向進(jìn)口鋁,無(wú)疑對(duì)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)及行業(yè)造成進(jìn)一步打擊.
　　*鋁價(jià)再跌不利小型鋁商,下游利潤(rùn)低利鋁水銷售*
　　既然低鋁價(jià)引致低利潤(rùn),若果鋁價(jià)進(jìn)一步下行,公司的盈利會(huì)否進(jìn)一步倒退,甚至轉(zhuǎn)盈為虧呢.如果鋁價(jià)再跌,有很多現(xiàn)時(shí)依靠政府補(bǔ)貼的小型鋁商會(huì)無(wú)法獲利,將會(huì)減產(chǎn)或離開市場(chǎng),屆時(shí)鋁價(jià)會(huì)因供應(yīng)減少而見反彈.相比之下,宏橋規(guī)模大,成本較低,所受的影響亦較小.
　　她續(xù)稱,鋁生產(chǎn)市場(chǎng)平均的產(chǎn)能利用率落后,僅為70-80%,因不少?gòu)S商受制于電價(jià)成本,相比之下,宏橋的產(chǎn)能利用率超過(guò)100%.
　　不過(guò),有危必有機(jī),王氏指,下游鋁加工企業(yè)的利潤(rùn)亦受壓,因此有利公司的鋁水銷售?若下游企業(yè)買入鋁錠,要先以每噸600元的費(fèi)用將其融化,再作倒模及加工,所以它們向公司購(gòu)入鋁水,就可節(jié)省融化成本,提高利潤(rùn)。

　　因此,現(xiàn)時(shí)公司鋁錠及鋁水的產(chǎn)能占比分別是30%及70%,隨著3萬(wàn)噸鋁箔項(xiàng)目于上半年投產(chǎn),公司未來(lái)高端加工產(chǎn)品的占比會(huì)有15%,屆時(shí)鋁錠的占比將縮減至15%,而鋁水則維持70%.
　　*低鋁價(jià)將持續(xù),自供電力氧化鋁突圍*
　　未來(lái)鋁價(jià)走勢(shì)難料,但暫時(shí)國(guó)內(nèi)未有特別利好或利淡鋁價(jià)的政策或消息,因此公司預(yù)料低鋁價(jià)將持續(xù)一段時(shí)間,王氏道出行業(yè)困境,她稱公司近年已積極進(jìn)行兩大自供計(jì)劃以降低成本,包括加大自建電廠發(fā)電比例,以及增加生產(chǎn)線以提升氧化鋁(鋁產(chǎn)品原料)自供比例,電力自供方面,王氏指,公司去年已增加了3臺(tái)330兆瓦的發(fā)電機(jī)組,今年亦計(jì)劃建立3臺(tái),當(dāng)中2臺(tái)已完成安裝及進(jìn)入調(diào)試運(yùn)行階段,其余1臺(tái)亦將在今年第四季內(nèi)安裝?截至中期,宏橋的電力自供比率已達(dá)全年目標(biāo)55%,王氏指,年底時(shí)更可提升至57%,可謂超額完成目標(biāo)??公司并不滿足于五成或六成的電力自供,明年目標(biāo)將比率進(jìn)一步提升至約70%,她說(shuō).
　　提高電力自供比例,有助減低電費(fèi),公司中期報(bào)告指出,其綜合電價(jià)僅約25﹒6分╱度(人民幣.下同),較內(nèi)地原鋁行業(yè)平均用電成本低約17分╱度,目前煤價(jià)較低,有利我們控制發(fā)電成本,但冬季將至,煤價(jià)應(yīng)該會(huì)有反彈,故公司已開始積極囤煤,做好準(zhǔn)備,王氏補(bǔ)充.
　　此外,公司熱電廠發(fā)電時(shí)會(huì)產(chǎn)生蒸汽,而蒸汽亦可用作生產(chǎn)氧化鋁或供出售,因而有助穩(wěn)定整個(gè)生產(chǎn)程序及增加額外收入.
　　氧化鋁由鋁土礦提煉,是制造鋁合金的材料.王氏指,公司提高其自供比例,有助確保上游原料供應(yīng)及降低相關(guān)成本.公司中期氧化鋁自供比例為26%,隨著鄒平2條年產(chǎn)能達(dá)200萬(wàn)噸的生產(chǎn)線逐步投產(chǎn),現(xiàn)時(shí)比率已達(dá)27-28%,至年底更可達(dá)30-35%.
　　*續(xù)增產(chǎn)能,資本開支按年減少*
　　近年宏橋亦積極地在鋁產(chǎn)品方面擴(kuò)產(chǎn),王氏指,去年產(chǎn)能擴(kuò)大了70萬(wàn)噸,至今年中期,公司總設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)177﹒6萬(wàn)噸,下半年會(huì)再增加24萬(wàn)噸,因此年底時(shí)公司的總設(shè)計(jì)產(chǎn)能將可達(dá)200萬(wàn)噸,待明年便可完全利用產(chǎn)能.
　　雖然今年公司積極提高自供比例及產(chǎn)能,但王氏指,今年并非公司擴(kuò)張最急的時(shí)期,很多配套在前幾年已經(jīng)做好,而且今年擴(kuò)充的大部分資本開支已經(jīng)于去年入帳,因此今年資本開支實(shí)際比去年少.