“企業(yè)這幾年經(jīng)營狀況確實不好，一直虧損，加上近百億的外債還不起，今年極有可能倒閉。”一位*ST鋅業(yè)的員工私下告訴記者，“據(jù)說年底前上面會有動作，但大家都知道企業(yè)現(xiàn)在的情況，不少人干脆找了其他工作兼職。”
　　前三季度預虧逾8億，對于已經(jīng)連續(xù)兩年虧損的*ST鋅業(yè)來說，若未能在年底前扭虧為盈，明年4月年報公布后暫停上市將為大概率事件。“現(xiàn)在只能看市場情況，若鋅價格持續(xù)低迷，公司的確有可能明年退市。”董秘劉建平表示。
　　從近期LME鋅期貨和滬金屬期貨價格來看，四季度有色金屬行業(yè)仍然低迷，“我們預測四季度基本金屬的需求偏弱局面仍將繼續(xù)，短期基本金屬價格較難出現(xiàn)大幅上漲，基本金屬類股票未來上漲的幅度將相對有限。”財通證券研究員郭建中表示。
　　連年虧損情況下，*ST鋅業(yè)銀行逾期貸款已達20.46億元。有財務人士分析，該部分逾期貸款或只是公司負債總額的冰山一角。
　　半年報顯示，公司期末流動負債合計為73.01億元，主要包括27.27億元的短期借款、17.03億元的其他應付款、19.84億元的應付票據(jù)和4.53億元的應付賬款等科目。“連日常的銀行匯票和信用證都已經(jīng)出現(xiàn)違約，說明公司償債能力已經(jīng)不佳，后續(xù)或?qū)⒊霈F(xiàn)持續(xù)債務違約可能。”前述財務人士表示。
　　主營扭虧無力，債務重負壓身，實質(zhì)控制人中國中冶以及遼寧省政府的后續(xù)重組運作將是*ST鋅業(yè)重生的唯一希望。
　　中冶入主四年未注資產(chǎn)之謎
　　隨著*ST鋅業(yè)20億逾期還款浮出水面，提供擔保貸款的母公司中冶有色深受牽連，根據(jù)中國中冶9月28日發(fā)布的公告，中冶有色及*ST鋅業(yè)累計發(fā)生貸款逾期281761萬元，其中擔保項下對應的貸款逾期累計140162萬元。
　　此外，由于受擔保、質(zhì)押貸款拖累，截止9月10日，中冶有色持有的*ST鋅業(yè)3.74億股中，其中3.69億股處于凍結(jié)狀態(tài)，占其持股比例的98.91%。
　　事實上，除持有的股權(quán)幾乎全被質(zhì)押外，中冶有色自身亦因經(jīng)營不善陷入債務僵局。中國中冶半年報顯示，因流動資金緊張，中冶有色已到期未償還的短期借款為人民幣3.31 億元，已到期未償還的銀行承兌匯票為人民幣4050萬元，而期末公司所有者權(quán)益一項更達到-40.88億元，已嚴重資不抵債。
　　受有色金屬市場持續(xù)低迷，成本與價格倒掛影響，中冶有色報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入24.11億元，凈利潤虧損8.24億元。由于中冶有色虧損額較大，中國中冶已將對其的長期股權(quán)投資計提額外減值5.5億元。
　　而追溯至2008年初，剛從遼寧國資委手中無償劃撥股權(quán)的中冶集團亦曾躊躇滿志，其在收購報告書中表示，中冶有色可以依靠中冶集團的海外資源優(yōu)勢，大幅提高原料自給率，實現(xiàn)從低利潤的單一有色冶煉加工企業(yè)向具有資源競爭優(yōu)勢的國內(nèi)有色龍頭企業(yè)的轉(zhuǎn)變。
　　“2008年中冶入主葫蘆島有色后，向其注入了20億的資金，對大股東的生產(chǎn)經(jīng)營影響都是比較大的。”*ST鋅業(yè)董秘劉建平告訴記者，“中冶作為公司實際控制人，相關人員每年會來公司調(diào)研，對目前的經(jīng)營情況也非常了解。”
　　但記者發(fā)現(xiàn)，資金輸血并未扭轉(zhuǎn)中冶有色持續(xù)虧損的厄運，其下屬上市公司*ST鋅業(yè)更在暫停上市的邊緣徘徊?？毓晒緲I(yè)績的一再低迷也并未促成中國中冶向其注入礦山資產(chǎn)。
　　對此，一位長期跟蹤該公司的研究員則向記者私下透露，中冶當初入駐中冶有色也是為了間接持有*ST鋅業(yè)股權(quán)，但實際上注資并沒有真正落實到*ST鋅業(yè)的生產(chǎn)上面，此外受累于*ST鋅業(yè)和母公司中冶有色近年持續(xù)扭虧，中冶入主后并未獲得正投資收益，所以后續(xù)注資意愿并不大。
　　與其分析相對印證的是，2011年至今，中國中冶通過中冶有色不斷減持*ST鋅業(yè)股票，持股數(shù)由最初的42378.51萬股不斷減少至二季度末最新的37458.73萬股(其中包括中冶有色因逾期債務被迫拍賣股權(quán)情況)，共獲得收益約8.01億元，持續(xù)的減持套利，中國中冶已生退意。
　　此前有媒體報道稱，中國中治正在與遼寧國資委溝通，考慮全面整合中冶葫蘆島有色金屬集團旗下的有色資產(chǎn)。但此說法被公司董秘劉建平否認，“關于中冶向公司注入資產(chǎn)的傳聞很多，如果真的存在資產(chǎn)注入，我們會按照深交所規(guī)定發(fā)布公告。”
　　政府成唯一“救火隊員”
　　中冶遲遲未有動作，無疑給*ST鋅業(yè)重組新生蒙上一層陰影。對公司來說，由于擔負20.46億元逾期貸款壓力，未來能否有效完成債務重組將成為后續(xù)順利注入資產(chǎn)的關鍵前提。
　　頗為緊迫的是，在11家債權(quán)銀行中，盛京銀行、工商銀行葫蘆島分行、中國銀行葫蘆島分行、交通銀行錦州分行、浦發(fā)銀行沈陽分行四家已經(jīng)先發(fā)制人提起訴訟，盡管公司在公告中表示將與銀行協(xié)商尋求妥善解決辦法，但在多位銀行人士看來，公司債務情況已經(jīng)頗為嚴重，難以憑借一己力量擺脫債務雪球。
　　“從四家銀行先后提起訴訟的情況來看，公司債務問題或已經(jīng)極為嚴重，不然銀行會適當延期或督促公司進行債務重組，不會直接走上訴訟程序。”一位商業(yè)銀行總行法律顧問告訴記者，“不過銀行在整個訴訟過程中的變數(shù)較多，一般是促進企業(yè)盡快拿出解決方案，如果后續(xù)企業(yè)提出妥善的債務解決方案，銀行也會主動撤訴或選擇庭外和解。”
　　與該說法相對應的是，前期起訴公司債務逾期的工商銀行葫蘆島分行目前與公司已經(jīng)就部分訴訟內(nèi)容達成和解，*ST鋅業(yè)此前被查封的22000噸混合鉛鋅精礦也予以解除。
　　對于*ST鋅業(yè)債務危機的后續(xù)解決可能，一位地區(qū)商業(yè)銀行負責人向記者分析，“從債務情況來看，公司依靠自身解決的可能性近乎為零，而銀行方面的觀望態(tài)度也體現(xiàn)對主動牽頭債務重組的意愿不大；目前最有可能是政府出面，以隱形擔保形式動用部分財政資金幫助公司完成債務重組，鑒于公司在2008年中冶入主時已進行過一次債務重組，再度獲得政府出面解決的可能性較大。”
　　從控股情況來看，除中國中冶外，遼寧省國資委也通過持有中冶有色22.36%股權(quán)間接持股*ST鋅業(yè)。
　　但該人士也強調(diào)，“近年來受房地產(chǎn)政策調(diào)控影響，以土地買賣為主要收入來源的地方政府資金日益緊張。若在財政緊張的情況下，政府最終是否會出手解決仍充滿不確定性。”
　　不過多位公司員工向記者透露，政府最后出手的可能性極大，“現(xiàn)在公司內(nèi)部關于重組的傳聞很多，還有說深圳民企可能注資借殼，但實際上外地公司借殼可能性并不大，公司是地方老國企背景，遼寧政府手中還有我們部分股權(quán)，為了保護地方上市資源不大可能讓其他地區(qū)民企借殼上市。”