金鉬股份公司發(fā)布2012年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.65億元，同比增長(zhǎng)14.2%，歸屬母公司凈利潤(rùn)3.91億元，同比減少22%，EPS0.12元，同比減少25%。我們預(yù)測(cè)4季度鉬價(jià)仍低迷，公司業(yè)績(jī)難有增長(zhǎng)，維持“中性-A”投資評(píng)級(jí)。
　　前三季度凈利潤(rùn)下降增長(zhǎng)22%，主要受鉬價(jià)下跌拖累:公司前三季度實(shí)現(xiàn)銷售收入64.65億元，同比增長(zhǎng)14.2%，收入增長(zhǎng)主要是由于公司加大鉬爐料和鉬酸銨產(chǎn)品的銷售。歸屬母公司凈利潤(rùn)3.91億元，同比下降22%，主要受鉬價(jià)低迷、成本上升和大幅計(jì)提資產(chǎn)減值損失所拖累。
　　單季度來(lái)看，業(yè)績(jī)環(huán)比大幅下滑:第三季度單季，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.8億元，同比增長(zhǎng)13.3%，歸屬母公司凈利潤(rùn)8469萬(wàn)元，同比減少40.7%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.03元，同比減少25%。公司前三季度單季每股收益分別為0.05、0.04和0.03元，環(huán)比大幅下滑，主要是鉬價(jià)持續(xù)下跌所致。
　　鉬化工成為公司主要利潤(rùn)來(lái)源:三季度鉬化工利潤(rùn)占比進(jìn)一步提高，超過(guò)20%。鉬化工行業(yè)景氣度高企，盡管受經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響，需求較去年同期有所下滑，但是較鉬爐料和鉬制品而言，市場(chǎng)需求仍然旺盛。鉬酸銨價(jià)格三季度維持13.25萬(wàn)元/噸，同比下降5%，環(huán)比持平。公司鉬酸銨現(xiàn)有產(chǎn)能是10700噸/年，三季度鉬酸銨產(chǎn)品銷量進(jìn)一步提高。公司致力于鉬化工產(chǎn)品產(chǎn)能的擴(kuò)張，公司6500噸/年鉬酸銨擴(kuò)產(chǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目按計(jì)劃進(jìn)行，正在進(jìn)行設(shè)備安裝，預(yù)計(jì)年底可以投產(chǎn)。2013年具備17200噸/年的產(chǎn)能，屆時(shí)鉬化工將成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　鉬鐵價(jià)格大幅下跌，鉬爐料業(yè)務(wù)僅能維持微利:鉬爐料仍然是公司最主要的收入來(lái)源，三季度公司加大鉬爐料的銷售，鉬爐料收入占比在40%以上。公司憑借自有精礦生產(chǎn)鉬爐料產(chǎn)品，由于品位較高能夠保持低成本，但是由于鉬鐵價(jià)格大幅下跌，三季度鉬鐵均價(jià)10.4萬(wàn)元/噸，同比下降26%，環(huán)比下降15%，導(dǎo)致鉬爐料利潤(rùn)僅能保持微利。