輕重分化：中重稀土更具投資價值
　　稀土行業(yè)的冬天似乎真已來臨。
　　據(jù)生意社10月31日監(jiān)測，10月份的稀土市場依舊延續(xù)跌勢，其中，氧化鏑跌13.51％、金屬鐠跌7.69％、鏑鐵合金跌23.08％。相對于去年最高點，大部分產(chǎn)品都有七八成的跌幅。
　　行業(yè)龍頭包鋼稀土（600111）（600111.SH）10月23日晚則發(fā)布公告稱，旗下全南包鋼晶環(huán)公司、信豐包鋼新利公司停產(chǎn)一個月。同時，公司相應暫停向有關焙燒、冶煉分離企業(yè)的原料供應。“整個稀土市場供過于求，產(chǎn)能嚴重過剩，下游需求又不好，接下來對于國內(nèi)稀土企業(yè)而言會有一段艱難的日子。”11月1日，一位資深行業(yè)分析師對本報記者稱。
　　拖累稀土價格的另一原因，是民間大量的私自開采與走私出口。2006年至2008年，國外海關統(tǒng)計的從中國進口稀土量比中國海關統(tǒng)計的出口量分別高出35％、59％和36％；2011 年更是高出1.2 倍，通過正常渠道出口的稀土冶煉產(chǎn)品數(shù)量僅占出口配額量的60％左右。
　　此時，世界稀土行業(yè)格局亦正變化。因近年來中國加強對稀土出口與生產(chǎn)的控制，海外稀土產(chǎn)能得到快速恢復或開發(fā)，美國的Molycorp、澳大利亞的Mt. Weld均投入運行，產(chǎn)出規(guī)模較大。印度、越南等國也日益成為重要的稀土資源供給國。
　　據(jù)方正證券（601901）研究所推算，全球稀土行業(yè)格局將可能從2013年開始發(fā)生劇烈的變化，到2015年，新進入市場的稀土礦山產(chǎn)能可能達到7.8萬噸，2015年以后中國稀土供給量占比可能下降至60％以下。
　　10月25日，《日本經(jīng)濟新聞》發(fā)表文章《中國停止對日出口稀土失算，導致經(jīng)濟損失擴大》，稱日本已經(jīng)找到稀土替代品，并從澳大利亞和美國進口稀土。該文章在國內(nèi)網(wǎng)絡上也廣為傳播。
　　“日本現(xiàn)在所做的，一個是廢料回收，一個是替代技術，但目前只是一些探索性的實驗技術，仍然沒有能真正替代稀土的成熟技術。再者，國外的礦產(chǎn)基本都是輕稀土，現(xiàn)在日本在重稀土方面還是完全離不開中國。”張凡表示。
　　實際上，日本目前在澳大利亞、哈薩克斯坦、印度、越南等國所獲取的稀土資源大多數(shù)為鈰、釹等輕稀土（能確保日本國內(nèi)需求的六至八成），但應用于電動汽車、節(jié)能家電引擎的永久磁石用鏑元素等重稀土，日本對中國的依賴度仍為90％以上。一般將稀土分為輕稀土和中重稀土，輕稀土（鈰族元素）——鑭、鈰、鐠、釹、钷、釤、銪；中重稀土（釔族稀土）——釓、鋱、鏑、鈥、鉺、銩、鐿、镥、釔。
　　“隨著未來海外輕稀土產(chǎn)能的釋放，價格回升面臨壓力，但隨著需求回升，價格將緩慢上漲；而中重稀土是中國特有優(yōu)勢資源，未來海外開發(fā)的礦山產(chǎn)能很少，價格將在當前價格基礎上隨需求上升逐漸上漲，更具投資價值。”方正證券研究所稱。
　　“政府對重稀土的保護管控、環(huán)保成本及稀缺性等將逐步體現(xiàn)在價格中，重稀土價格預計后續(xù)漲幅會大于輕稀土。”國泰君安研究員桑永亮表示。

　　
       中重之爭：南方資源整合前景未明朗
　　在上游開采環(huán)節(jié)，國內(nèi)輕稀土礦資源幾乎全為包鋼集團、江西銅業(yè)（600362）所掌控，而重稀土礦資源則主要分布于南方，相對集中在江西、兩廣、福建。
　　本報記者獲得的資料顯示，南方稀土資源主要掌握在贛州稀土、廣晟有色、廈門鎢業(yè)（600549）（600549.SH）等地方國企手中，其中廣晟有色資源區(qū)域屬于廣東離子型中重稀土礦，產(chǎn)能約2200噸；廈門鎢業(yè)集中在福建，產(chǎn)能約為2000噸；贛州稀土掌握著大量的贛州重稀土，其產(chǎn)能約達9000噸。
　　值得一提的是，未加整治的重稀土資源開采成本比輕稀土更高。工信部此前披露的數(shù)字頗為觸目驚心——江西省51個稀土企業(yè)2011年全年稀土主營收入329億元，利潤為64億元，然而，僅江西贛州一地，若對開采稀土等礦產(chǎn)破壞的土地進行生態(tài)修復，預計資金投入將高達380億元以上。
　　“國家正在整頓稀土低水平的粗放經(jīng)營的現(xiàn)狀，這工作一直在按部就班推進。原本準備利用3年時間來做，現(xiàn)在是第2年。相信經(jīng)過治理之后，市場會得以規(guī)范，稀土，特別是重稀土這樣的寶貴資源才不會被糟蹋。”張凡稱。
　　正規(guī)化生產(chǎn)有助于穩(wěn)定價格。海通證券（600837）研究所認為，按照南方中重稀土正規(guī)化生產(chǎn)，完全成本在20萬/噸，而目前稀土價格接近該成本線，對價格起到支撐作用。
　　對于稀土的整合，今年3月份工信部部長苗圩就表示，未來國內(nèi)稀土生產(chǎn)企業(yè)組建成功后，將只保留2~3家大型稀土企業(yè)。
　　前述資深行業(yè)分析師稱，北方早已確定是以包鋼稀土為核心進行整合，南方則還沒確定。現(xiàn)在廣東主要是廣晟有色為主體，但還須對抗中鋁、五礦、中色；福建是由廈門鎢業(yè)牽頭；江西贛州重稀土資源最豐富，整合也最不確定，目前各方博弈很厲害。
　　“就上市公司而言，廣晟有色與廈門鎢業(yè)在上游重稀土資源已有的巨大優(yōu)勢，值得中長期關注。”該分析師稱。

　　
       資本尋機：巨頭聯(lián)手設立首個稀土行業(yè)基金
　　有人恐懼，有人貪婪。稀土行業(yè)景氣度回落，悲觀情緒彌漫，但依然有人從中看到了機會。
　　對于投資稀土行業(yè)的前景，徐工頗為樂觀，表示公司非常看重稀土資源的稀缺性、應用的廣泛性及我國稀土資源儲量、供應量的獨特地位。
　　“巨頭加入，對稀土行業(yè)是好事。公告的隔天徐工機械漲了2多個點，說明市場還是認可其進軍稀土的舉動。但要說徐工在稀土領域有什么優(yōu)勢，可真不好說，得再觀察下，就怕是炒作。”前述分析師告訴記者。
　　“目前國家稀土儲備和企業(yè)稀土儲備并不矛盾，而稀土儲備是目前稀土最具價值的環(huán)節(jié)。”一位資深行業(yè)人士稱。
　　與徐工機械的“跨界”相比，以鎳氫電池和泡沫鎳為主營產(chǎn)品的科力遠（600478.SH）近期則決定向上游延伸，收購鴻源稀土，并參與組建湖南省稀土產(chǎn)業(yè)集團。
　　金融資本也開始瞄上了稀土領域的機會。
　　2012年9月全球首只稀土產(chǎn)業(yè)基金——裕石稀土新材料股權投資基金（有限合伙）成立。
　　其基金管理人上海裕石創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司注冊資本1000萬元，由江西廣晟稀土有限責任公司占股40％，廣東溫氏投資管理有限公司占股30％，上海裕石投資管理有限公司占股30％。
　　上海裕石創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司的第一大股東江西廣晟稀土有限責任公司由廣晟有色和贛州稀土等共同出資組成，其股權機構是，廣晟有色持股 65％、江西和利投資有限公司持股20％、贛州稀土持股15％。
　　2011年6月，廣晟有色曾經(jīng)就此事進行公告稱，同意控股子公司江西廣晟投資參與發(fā)起設立上海裕石創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司。
　　本報記者獨家獲悉，該基金擬募集總額30億元，第一期為10億元。其存續(xù)期為5+2，投資期3年，退出期2年。國內(nèi)最大養(yǎng)殖業(yè)民營企業(yè)廣東溫氏集團出資1.5億元。同時國內(nèi)幾家大型國有企業(yè)及上市公司均看好該基金。
　　裕石稀土基金投資產(chǎn)業(yè)范圍涵蓋整個稀土產(chǎn)業(yè)鏈，力求成為稀土產(chǎn)業(yè)的整合者，項目選擇上重點著力于資源控制類企業(yè)和具備境內(nèi)外上市條件或潛質的稀土行業(yè)產(chǎn)品深加工、新材料的早期及上市前融資項目。中國稀土行業(yè)協(xié)會秘書長馬榮璋還作為裕石稀土基金投委會9位成員之一。
　　“目前我們已經(jīng)選到了20多個儲備項目，包括上游的儲備環(huán)節(jié)及下游的高科技企業(yè)，我們很重視對稀土下游高科技企業(yè)的投資。”一位裕石稀土基金內(nèi)部人士告訴記者。
　　而上海裕石創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司之所以設立在上海，一個重要原因就是國內(nèi)稀土重要的應用研究單位在上海較為集中。
　　“懂行是最重要的，這只行業(yè)基金在稀土行業(yè)的資源很到位，這是它最大的優(yōu)勢。時機上說，行業(yè)雖然不大景氣，但卻是做并購投資的相對好機會。但具體成效就得看他們怎么操作了，以及看以后行業(yè)政策的變化。”10月31日，一位深圳PE機構合伙人稱。

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