焦作萬方緩繳電費(fèi) 解三季度虧損之急
2012年11月05日 13:7 1105次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 有色市場(chǎng)
焦作萬方公告12年3季度凈利潤同比大幅下降70%至3,539萬元(每股收益為0.074元),這主要是由于3季度國內(nèi)鋁均價(jià)同比下跌近12%。另外,3季度凈利潤環(huán)比大幅增長了116%,而同期國內(nèi)鋁均價(jià)環(huán)比下跌了近3%,因此公司3季度盈利超出我們預(yù)期,這主要是由于公司下半年獲得了政府緩繳電費(fèi)的優(yōu)惠政策,我們估計(jì)這可使得公司2012年減少電費(fèi)成本1億元以上。3季度公司來源于趙固能源的投資收益同比大幅下跌了近36%,我們估計(jì)這主要是由于煤礦工作面切換,影響了煤礦的正常生產(chǎn),估計(jì)目前煤礦已經(jīng)恢復(fù)正常生產(chǎn)。由于公司獲得緩繳電費(fèi)的優(yōu)惠,我們將公司12年凈利潤預(yù)測(cè)上調(diào)了19%,而對(duì)13-14年凈利潤預(yù)測(cè)基本保持不變。我們維持公司的目標(biāo)價(jià)格13.60元人民幣不變,對(duì)該股維持買入評(píng)級(jí)。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn):公司投入巨資建設(shè)的2臺(tái)30萬千瓦熱電機(jī)組完全投產(chǎn)后,公司約70%的電力可自給,每年可增加稅后利潤近6.7億元,這相當(dāng)于增加每股收益近0.88元。
新疆鋁電的用電成本大大低于公司目前的水平,完全投產(chǎn)后,我們測(cè)算可為公司貢獻(xiàn)近4.6億元投資收益(相當(dāng)于每股收益近0.6元)。
在成本上升的推動(dòng)下,鋁價(jià)在中長期可能會(huì)小幅上升。
主要風(fēng)險(xiǎn):未來鋁行業(yè)供應(yīng)仍然過剩,鋁價(jià)可能在較長時(shí)間內(nèi)維持在較低水平。
新電廠和新疆鋁電的投產(chǎn)時(shí)間晚于預(yù)期。
未來資本開支較大。
估值:我們使用分部加總法進(jìn)行估值,得到公司的目標(biāo)價(jià)格為13.60元人民幣,這相當(dāng)于19.8倍的2013年市盈率,略低于國內(nèi)主要基本金屬上市公司的平均值。我們對(duì)該股維持買入評(píng)級(jí)。
責(zé)任編輯： 四筆
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