中金嶺南:鉛鋅價(jià)格不振 三季業(yè)績下滑
2012年11月23日 8:53 1929次瀏覽 來源： 東方證券 分類： 有色市場
鉛鋅價(jià)格持續(xù)低迷,三季度業(yè)績繼續(xù)下滑。公司發(fā)布2012年三季度報(bào)告,前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入42.86億元,同比基本持平;歸屬于上市公司股東凈利潤3.05億元,實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.15元,同比下降57%。其中三季度單季實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤9592萬元,實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.05元,同比下降72%。今年以來鉛鋅價(jià)格持續(xù)低迷,前三季度國內(nèi)鉛錠和鋅錠含稅均價(jià)分別為15440元/噸和15060元/噸,同比下降7.6%和13.8%,而且去年確認(rèn)天津房地產(chǎn)收入,是公司業(yè)績下滑的主要原因。
公司未來兩年看點(diǎn):隨著盤龍礦3000噸/日的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的進(jìn)行以及澳洲波多西/銀峰項(xiàng)目的完工,到2014年底,公司自產(chǎn)鉛鋅礦金屬量將有望達(dá)到38萬噸。
下調(diào)2012年鉛鋅均價(jià)預(yù)測。基于鉛鋅價(jià)格低迷運(yùn)行情況,而當(dāng)前全球主要經(jīng)濟(jì)體運(yùn)行態(tài)勢也異常疲軟,目前鉛鋅庫存仍處歷史高位,預(yù)計(jì)短期內(nèi)鉛鋅價(jià)格也難有起色。我們下調(diào)2012年鉛鋅均價(jià)預(yù)測至15400元/噸和15000元/噸(原預(yù)測15600元/噸和15200元/噸)。2013和2014年隨著全球經(jīng)濟(jì)緩步復(fù)蘇,供需面預(yù)計(jì)將有所好轉(zhuǎn),預(yù)測鉛鋅價(jià)格同比上漲5%和4%。
財(cái)務(wù)與估值
下調(diào)公司盈利預(yù)測,預(yù)測2012-2014年每股收益分別為0.24、0.30、0.37元(原預(yù)測分別為0.34、0.39、0.46元)。參考當(dāng)前可比公司2012年估值情況,給予2012年33倍PE估值,下調(diào)目標(biāo)價(jià)至7.92元,維持公司增持評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
鉛鋅價(jià)格弱于預(yù)期;鉛鋅精礦擴(kuò)產(chǎn)慢于預(yù)期.
責(zé)任編輯：四筆
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