環(huán)比情況來看,出現(xiàn)好轉,第三季度收入環(huán)比增5%,凈利潤環(huán)比增7%左右。有色金屬板塊第二季度凈利潤環(huán)比下滑37%,第三季度凈利潤較第二季度凈利潤略增長7%。環(huán)比好轉的主要原因在于金屬價格--二季度金屬價格震蕩下行,而在三季度特別是8月末到9月份中旬由于QE3預期引發(fā)的的一波金屬價格上漲,導致行業(yè)盈利情況好轉,特別是鋁、鋅鉛子板塊的虧損金額減少。另外,受價格下跌影響,小金屬板塊盈利快速下滑。
　　同比情況來看,數(shù)據(jù)仍差,前三季度有色板塊收入同比增長6%,凈利潤同比下滑54%。申萬有色金屬板塊數(shù)據(jù)顯示,2012年前三季度有色金屬行業(yè)上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入6328億元,同比上漲6%,主要是因為國內10種有色金屬總產(chǎn)量同比出現(xiàn)了7%的增幅,主要上市公司的產(chǎn)銷量同比有所提高所致;實現(xiàn)營業(yè)利潤212億元,同比大幅下滑55%;實現(xiàn)凈利潤145億元,同比大幅下滑54%,主要原因在于有色金屬價格較去年同期相比下降20%左右。
　　2012年前三季度有色金屬價格整體走勢以及有色板塊的表現(xiàn)均為前高后低。2012年前三季度有色金屬價格走勢表現(xiàn)為一月份、九月份整體上漲,其它月份均處于緩慢下跌中(如鎳、錫、鋁、鋅等)或者持平狀態(tài)中(如銅)。與2012年初相比,除鎳、鋁下跌外,LME有色金屬價格整體持平或略有上漲。與2011年初相比,除黃金價格上漲27%外,有色金屬價格平均下跌20%左右。有色板塊的表現(xiàn)也與大盤相當,一季度單邊上漲(稀土、磁性材料表現(xiàn)良好),二季度V字走勢(稀土、磁性材料表現(xiàn)良好),三季度振蕩下行。
　　展望2012全年,預計有色金屬板塊全年總收入同比增長7%左右,凈利潤同比下滑50%左右,全年表現(xiàn)最好的是黃金子板塊。維持行業(yè)“中性”評級。四季度,我們認為全球經(jīng)濟將繼續(xù)維持低迷狀態(tài),金屬價格難以出現(xiàn)上漲行情,但由于QE3為首的全球寬松貨幣對金屬價格有所支撐,預計四季度金屬價格也不會出現(xiàn)大幅下跌。從價格來說,預計四季度有色價格環(huán)比將略有上升。不過,一方面由于需求面沒有起色,另一方面,上市公司第四季度的費用率一般有所上升,因此我們雖然預計四季度有色金屬價格會略高于三季度,但上市公司盈利低迷仍將繼續(xù)。
　　風險因素。全球經(jīng)濟惡化,金屬需求不振,金屬價格下跌。（世紀證券）