港交所收購LME案于11月29日獲得英國金融服務管理局（FSA）批準。對于13.88億英鎊（約166.73億港元）的高價收購額，很多人認為“不值得”。尤其是該收購案曝出后，LME的圈內會員有退出的跡象。市場人士認為，圈內會員的存在才使LME有了價值，沒有這些圈內會員的參與，LME價值將大打折扣。

　　銅投資者有向COMEX轉移跡象

　　“我們公司70%的客戶是企業(yè)套保和套利戶，但今年客戶的金屬交易量大幅下降，交易銅的客戶有從LME向COMEX轉移的現(xiàn)象。”一家香港期貨公司的負責人告訴期貨日報記者。“一方面，LME在曼氏破產事件中處理太慢、對投資者保護不力，極大損害了投資者交易的信心。另一方面，嘉能可和江銅的對決，暴露出LME在交割倉庫、升貼水上的一些問題。此外，這與實體企業(yè)的現(xiàn)貨避險的需求減少也不無關系”。

　　LME是會員制交易所，據了解，LME的管理層一直謀求加收手續(xù)費，但圈內會員是其主要交易者（也是其股東），一直反對加價。今年7月初，LME提高了會員及其客戶的場內合約交易收費標準。雖然港交所承諾，到2015年1月1日前，不會進一步增加LME的交易收費水平，但市場仍擔心，交易成本的提高會導致客戶流失。“這次LME不僅上調了交易手續(xù)費，還開始征收調期費，這些費用我們現(xiàn)在都是自己扛，還沒有向客戶加收。但是，已經處于微利的期貨經紀公司扛不了多久，我們只能引導客戶到COMEX去交易。”一家香港期貨公司人士告訴記者。

　　更令一些市場人士擔心的是，交易成本的提高，會不會將LME圈內會員的場內交易“驅趕”到場外市場，這些圈內會員會不會因此退出LME，另起爐灶。

　　LME究竟價值幾何？

　　針對收購價太高的說法，香港證券交易所行政總裁李小加在日前于深圳舉行的第八屆中國國際期貨大會上給予了回應：“在收購LME的競價角逐中，港交所一直在跟跑，從來沒有領跑過，每一次加價都是第二名，最后沖刺時才成為第一名。”言下之意，港交所最后出價比第二名實際上高不了多少。

　　談到LME的價值，李小加表示，LME屬于OTC市場，目前看到的價值僅是“冰山一角”，還有更多潛在的價值尚待挖掘。他指出，收購LME是港交所的發(fā)展策略之一，主要是基于延伸港交所自身的戰(zhàn)略發(fā)展和對國際市場的判斷，未來會有巨大的衍生價值?！　?ldquo;從全球商品市場來看，目前歐美時區(qū)的市場已經形成，亞洲時區(qū)只有中國一個市場。”李小加認為，中國在很多大宗商品上都是凈進口國，相對封閉的中國期貨市場必須國際化，但期貨市場國際化并不是簡單的交易所國際化、期貨公司國際化。期貨市場是一個風險管理、價格敏感的市場，中國作為其中最大的參與者，不應該只是交易量的最大者，而應努力成為價格制定者。“港交所收購LME最終是為了中國期貨市場的國際化，通過進一步擴大港交所的影響力，來影響價格、規(guī)則、標準甚至整個期貨鏈的設定”。

　　被港交所收購后的LME會推出哪些有“中國元素”的舉措來提升自身價值呢？李小加表示，首先，要加快消除LME現(xiàn)存壁壘，使LME現(xiàn)有產品能夠做強做大。受中國資本項目下進出口的限制，LME一直未能如愿在中國設立交割倉庫，通過香港“一國兩制”的獨特優(yōu)勢，中國倉儲問題以及引入人民幣計價與清算等問題，都有望得到解決。其次，要提升LME的影響力和地位，在金屬以外開辟新的品種，如鐵礦石、焦煤甚至運輸價格指數(shù)。再次，要將LME商業(yè)化、現(xiàn)代化、電子化，同時使其產品合同逐步簡單化。

　　“港交所購買LME后，在多個方面的壁壘都有望逐漸消除。如果未來的業(yè)務量是建立在市場越做越大、產品越做越多、流量越來越活的基礎上，那么它所帶來的益處顯而易見。”李小加表示。