IPO募投項目停滯不前，北京利爾又拋年新增收入10億的鎂質耐火材料基地項目。
　　北京利爾（002392）長達8個月的涉礦并購案終于再進一步。
　　同時意味著，李勝男、王生和李雅君夫婦離資本套利目標更近一步。
　　12月12日，北京利爾發(fā)布增發(fā)收購礦產(chǎn)報告書草案，相對于7月份發(fā)布的預案，僅微微調低了增發(fā)數(shù)量。
　　擬以“增發(fā)新股+承擔債務”的方式收購金宏礦業(yè)和遼寧中興100%股權，發(fā)行股份總數(shù)6019萬股，增發(fā)價10.92元/股，交易總額6.69億元。
　　令人費解的是，如今增發(fā)價倒掛35%，公司卻堅稱不調增發(fā)價。
　　在IPO募投項目、且超募投資的多晶硅項目實施進度一緩再緩，北京利爾又在畫另一個大餅——全產(chǎn)業(yè)鏈型遼寧鎂質耐火材料基地。

　　增發(fā)價倒掛35%
　　今年7月25日，北京利爾發(fā)布定增草案后，股價一路狂瀉，在12月4日創(chuàng)出5.25元/股新低。
　　無奈，12月5日，公司公告控股股東一致行動人趙偉計劃自籌資金在未來6個月以不超過9元/股增持不低于公司總股本0.5%-2%的股份。此后幾天，公司股價才出現(xiàn)小幅反彈。
　　12月12日，北京利爾發(fā)布定增草案，增發(fā)價仍維持10.92元。其證券代表曹小超非?？隙ǖ叵蚶碡斨軋笥浾弑硎荆静粫抡{增發(fā)價。
　　截至12月21日，北京利爾股價收于7.12元，低于增發(fā)價35%。對此，證券代表曹小超告訴記者，公司不會下調增發(fā)價格。“公司12月27日將召開股東大會，會議結束后項目就會上報證監(jiān)會。”她表示兩家公司股東更看重長遠發(fā)展，對增發(fā)溢價并無異議。
　　對此，北京一名私募投資總監(jiān)向理財周報記者分析表示，“公司有信心拉升股價，或者項目水分太大。”
　　這或許能和收購資產(chǎn)的高溢價相呼應。
　　最新方案顯示，金宏礦業(yè)評估值4.15億元，較賬面價值增值1334.26%，遼寧中興評估值2.54億元，較賬面價值增值103.44%。其中，金宏礦業(yè)的估值遭到市場廣泛質疑。
　　“礦業(yè)評估，證監(jiān)會自己也很頭疼的。”上海的一名投行人士告訴記者，由于購買礦業(yè)通常采涉及未來收益折現(xiàn)計算，存在極大的不確定性，所以對于此次北京利爾收購的礦業(yè)公司估值如何，最終只能由市場分辨。
　　北京利爾是一家耐火材料制品業(yè)上市公司，鎂砂是北京利爾產(chǎn)品的主要原材料，其成本占總成本比例約30%。顯然，收購金宏礦業(yè)勢在必得。
　　資料顯示，金宏礦業(yè)主要產(chǎn)品為特級、一級礦石和以二級、三級礦石為原料浮選加工生產(chǎn)的浮選精礦粉、中礦粉、尾礦粉。產(chǎn)品主要用于鎂砂原料加工和鎂質耐火材料生產(chǎn)。
　　北京利爾本次擬以3801萬股股份換取李勝男持有的金宏礦業(yè)，增發(fā)后，李持有北京利爾6.33%股權。
　　這個估值4.2億的菱鎂礦今年2月份才剛剛投產(chǎn)。今年前7月金宏礦業(yè)實現(xiàn)利潤僅為12.84萬。2010年與2011年更是分別只有-21.96萬與75.4萬元。
　　然而，最新方案顯示，李勝男對金宏礦業(yè)做出業(yè)績預測，對應2013年、2014年、2015年預測凈利潤分別為2139.77萬元、2951.97萬元、5100.08萬元。也就是說，明年起金宏礦業(yè)凈利潤要實現(xiàn)百倍增長。
　　同時，李勝南做出業(yè)績補償承諾，如交易完成后，金宏礦業(yè)在利潤承諾期間實際盈利數(shù)不足承諾凈數(shù)，北京利爾以總價人民幣1元定向回購李勝男持有的一定數(shù)量上市公司股份。

　　IPO募投項目龜速
　　北京利爾本次收購兩項資產(chǎn)，就是為了衍生上游產(chǎn)業(yè)鏈，并計劃在交易完成后投約2.9億元用于金宏礦業(yè)和遼寧中興的后續(xù)項目及鎂質原料項目建設。并將于2年內在遼寧海域建成“菱鎂礦采選--鎂質原料加工--鎂質耐火材料生產(chǎn)全產(chǎn)業(yè)鏈型遼寧鎂質耐火材料基地”，預計每年可為公司新增銷售收入約10億元，新增凈利潤約1.5億元。
　　這一切的一切尚且是空頭文，就跟其IPO募投項目一般。
　　北京利爾上市已兩年半載，但其IPO募投項目卻一拖再拖。
　　其中“10000噸/年連鑄功能耐火材料項目”自2008年公司就以自籌資金提前建設，截至今年二季末歷時5年，投資進度僅34.8%，預計達產(chǎn)日推遲到2013年6月30日。
　　記者發(fā)現(xiàn)，該項目在2011年上半年的投入金額為零，這意味著北京利爾在2010年末剛達到計劃產(chǎn)能30%時，便停止了后續(xù)投資。對此，北京利爾并沒有解釋原因。
　　原項目“45000噸/年戶外精煉用優(yōu)質耐火材料”項目變更為“60000噸/年優(yōu)質耐火材料” 項目后，由于建設用地手續(xù)問題，截至今年二季末投資進度僅為15.62%，仍未產(chǎn)生任何收益。
　　此外，計劃投資4520萬元的“10000噸/年高檔陶瓷纖維及制品生產(chǎn)線”項目，截至今年而季末的投資進度為0，對此公司解釋為市場原因。
　　由于IPO募投項目的“不靠譜”，市場普遍質疑公司主營業(yè)務的能力。于是北京利爾需要多元化發(fā)展的概念，遼寧中興成為最佳標的。遼寧中興側重于非鋼鐵行業(yè)的有色、建材工業(yè)用耐火材料的生產(chǎn)銷售，客戶結構與公司形成互補。
　　目前，北京利爾約90%的主營業(yè)務收入來源于鋼鐵行業(yè)，客戶行業(yè)結構較為單一。

　　14億多晶硅項目生死未卜
　　不靠譜的還有其利用超募資金投資的項目——多晶硅項目。
　　2010上市時，北京利爾超募9.5 億元，其中有6億趴在多晶硅項目上，但該項目進展緩慢，收益更是遙遙無期。
　　2011年7月13日，北京公告了投資每年5000噸多晶硅項目，涉及投資總額高達13.9億元，其中6億元由超募資金出資。
　　公告顯示，該項目預計達產(chǎn)后將新增營業(yè)收入14.79億元和凈利潤4.18億元，分別是北京利爾2011年兩項數(shù)據(jù)的1.6倍和3.5倍。
　　如果項目順利完成，北京利爾完全可以轉型為一家光伏企業(yè)。按計劃，2012年7月建成，但直到現(xiàn)在，項目僅實施了21.52%的投資。
　　“主要用于土地的投資，由于市場冷淡該項目已經(jīng)暫停，我們還在觀望中。”曹小超表示，這個項目要不要繼續(xù)進展都不能確定。