數(shù)億元商業(yè)票據(jù)到期無法承兌，顯露出云南銅業(yè)羸弱資金鏈的冰山一角。
　　2012年12月29日，云南銅業(yè)發(fā)布公告稱，截至當年12月25日，公司共持有逾期商業(yè)承兌票據(jù)5.58億元，扣除風險抵押后的票據(jù)風險敞口為2.91億元，可能對公司2012年度業(yè)績產(chǎn)生重大影響。
　　事實上，即使拋開商票逾期可能帶來的影響，云南銅業(yè)的資金狀況也不容樂觀。記者查詢云南銅業(yè)2012年三季報發(fā)現(xiàn)，截至報告期末，公司擁有貨幣資金40.08億元，這相對于公司當期185.85億元的巨額流動負債而言，無疑是杯水車薪。
　　分析人士認為，云南銅業(yè)近來資金鏈一直頗為緊張，僅2012年便3次出售資產(chǎn)套現(xiàn)約1億元；同時，有色金屬業(yè)行情短時間內(nèi)也難以轉(zhuǎn)暖，5.58億元到期票據(jù)的無法承兌很可能導致公司2012全年業(yè)績下滑。
　　5.58億元商票難兌現(xiàn)
　　2012年12月29日，云南銅業(yè)發(fā)布公告稱，截至12月25日，云南銅業(yè)共持有逾期商業(yè)承兌票據(jù)5.58億元，分別來自以下4家下游客戶：江門市江磁電工企業(yè)有限公司(以下簡稱江門江磁)0.49億元、天津金鏈德金屬材料有限公司 (以下簡稱天津金鏈德)1.4億元，天津天恒有色金屬有限公司(以下簡稱天津天恒)0.95億元，昆明萬寶集源生物科技有限公司(以下簡稱昆明萬寶)2.74億元。
　　公告顯示，其中江門江磁、昆明萬寶已做資產(chǎn)抵押，抵押物價值分別約為0.13億元、2.54億元，扣除風險抵押后，云南銅業(yè)的票據(jù)風險敞口為2.91億元。
　　商業(yè)承兌匯票是按照交易雙方約定，由銷貨企業(yè)或購貨企業(yè)簽發(fā)的，委托購貨企業(yè)在指定日期無條件支付確定金額給收款人或持票人的票據(jù)。
　　重慶中天會計事務所注冊會計師楊澤貴認為，在經(jīng)濟形勢較好的環(huán)境下，商票能幫助企業(yè)吸引一批優(yōu)質(zhì)客戶，提高資金利用率，不過在經(jīng)濟疲軟時期也潛藏著“壞賬”風險。
　　對于上述4家企業(yè)無法承兌到期票據(jù)的原因，云南銅業(yè)解釋稱，2012年起，受金融危機和歐債危機持續(xù)發(fā)酵的影響，有色金屬市場需求疲軟，同行業(yè)下游加工企業(yè)普遍出現(xiàn)經(jīng)營困難的局面，公司部分下游客戶未能幸免。
　　云南銅業(yè)表示，事件發(fā)生后，目前公司已成立商票處理小組，并派出工作組趕赴各商票客戶實地調(diào)查，繼續(xù)采取資產(chǎn)抵押、擔保等措施，把風險和損失降到最低；目前正在對這四家企業(yè)進行催收和訴諸法律手段等方面的工作。
　　不過，頗令市場人士擔憂的是，云南銅業(yè)所做的上述工作是否能達到理想結(jié)果，受計提壞賬影響，其2012年業(yè)績面臨下滑風險，并進而影響公司經(jīng)營性現(xiàn)金流。
　　對此，云南銅業(yè)董秘辦人士向記者回應稱，目前還難以判斷，一切以公告為準。
　　資金鏈頻顯窘態(tài)
　　拋開數(shù)億元無法承兌的商票，云南銅業(yè)的資金鏈已經(jīng)窘態(tài)初現(xiàn)。據(jù)云南銅業(yè)2012年三季報顯示，公司2012年前三季度總計虧損4044.81萬元。其中，公司2012年第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入114.96億元，同比增長24.82%，凈利為-3.08億元。
　　事實上，云南銅業(yè)從2012年二季度已經(jīng)開始虧損。數(shù)據(jù)顯示，公司2012年上半年實現(xiàn)凈利2.678億元，其中，一季度實現(xiàn)凈利潤2.762億元，二季度實際發(fā)生虧損841萬元。對于虧損原因，有色金屬行業(yè)弱勢格局難以改善首當其沖。
　　其三季報還顯示，報告期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為40.08億元，而流動負債則達185.85億元，總負債額為226.03億元，負債率高達73.54%。
　　安信證券分析師甘翔分析認為，盡管云南銅業(yè)目前賬面上有40億元貨幣資金，但相對于其高額的負債而言，無疑顯得杯水車薪。
　　記者查詢云南銅業(yè)2012年以來的公告發(fā)現(xiàn)，這家大型銅企對資金的渴求已顯急切之態(tài)。
　　2012年6月，云南銅業(yè)發(fā)布公告稱將發(fā)行20億元無擔保短期融資債券，期限365天。而就在2011年3月，該公司才發(fā)行了10億元無擔保短期融資券。
　　除了發(fā)行短期融資債券，云南銅業(yè)還在去年內(nèi)數(shù)次出售資產(chǎn)套現(xiàn)。
　　2012年6月，云南銅業(yè)出售其所持有的蘭坪云礦銀業(yè)有限公司51%的股權(quán)，交易價格為1.51億元，獲得股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益8000萬元；2012年9月，云南銅業(yè)又發(fā)布公告稱擬出售全資子公司云南星焰有色金屬股份有限公司所持有的牟定桂山礦業(yè)開發(fā)有限公司100%股權(quán)，擬定價不低于968萬元；2012年11月，云南銅業(yè)再次發(fā)布公告，稱將出售所持楚雄祿豐致遠礦業(yè)有限責任公司83%股權(quán)，并預計股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，將獲得股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益約355萬元；照此計算，2012年云南銅業(yè)通過出售資產(chǎn)套現(xiàn)了1億元左右。
　　此外，云南銅業(yè)于2011年通過非公開發(fā)行所募集到的資金也在2012年內(nèi)頻頻被用以暫時補充流動資金。
　　市場人士認為，云南銅業(yè)地處云南，運輸費用較高，自2008年出現(xiàn)巨額虧損后，公司近年來資產(chǎn)負債水平一直居高不下，處于A股有色金屬上市企業(yè)中的較高水平，再加上逾期票據(jù)難以承兌，對公司已經(jīng)有所緊張的資金鏈會形成更大的考驗。
　　主營業(yè)務或持續(xù)低迷
　　資金鏈吃緊的同時，更令市場人士感到憂心的是云南銅業(yè)主營業(yè)務未來可能還將持續(xù)低迷。
　　甘翔表示，銅是一種金融屬性很強的品種，一旦經(jīng)濟不振，銅便會率先反映出來。據(jù)有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，受下游需求疲軟影響，去年二季度電解銅成交均價為52335.59元/噸，三季度較二季度又下滑234.96元/噸，四季度有所回暖，但力度較小。
　　查詢云南銅業(yè)2012年半年報也發(fā)現(xiàn)，其主營產(chǎn)品電解銅、銅桿、貴金屬業(yè)務毛利率分別下降2.93個、5.27個和9.38個百分點。這也是致使其二季度虧損的主要原因。
　　金瑞期貨銅研究員葉羽鋼認為，作為銅下游的主要市場，家電、汽車行業(yè)目前的銷售狀況有所回暖，這一勢頭今年很可能將延續(xù)，這很可能會刺激銅的需求企穩(wěn)回升。“不過回升幅度比較有限，將在4.6%左右，這部分需求增加幅度并不算太大，帶來的利多影響，也可能被企業(yè)巨大的去庫存壓力所抵消”。
　　事實上，企業(yè)的高庫存壓力在云南銅業(yè)身上已經(jīng)有所顯現(xiàn)。2011年上半年公司庫存121.2億元，占總資產(chǎn)的39.7%，這一比例為同業(yè)公司的平均值的一倍以上，而2011年全年云南銅業(yè)便計提了7.61億元的存貨跌價準備，資產(chǎn)減值損失同比增加3014.08%。
　　據(jù)云南銅業(yè)2012年三季報顯示，截至報告期末公司庫存為95.86億元，占總資產(chǎn)的比例仍然高達31.19%。