銀星能源（000862）近日公告，公司接到控股股東寧夏發(fā)電集團(tuán)有限責(zé)任公司通知，中國鋁業(yè)（601600）與華電國際（600027）就收購后者持有的寧夏發(fā)電集團(tuán)23.66%股權(quán)事宜簽署協(xié)議。完成此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，中國鋁業(yè)將持有寧電集團(tuán)59%的股權(quán)，成為銀星能源的實(shí)際控制人。至此，中國鋁業(yè)實(shí)現(xiàn)對(duì)寧電集團(tuán)的絕對(duì)控股，其煤電鋁一體化的經(jīng)營模式也顯露雛形。

　　縱向一體化雛形初現(xiàn)
　　2012年8月11日和13日，中國鋁業(yè)先后與中投信托、中銀投資簽署協(xié)議，收購兩方各自持有的寧電集團(tuán)11.88%和23.42%的股權(quán)，中鋁以持股35.3%成為寧電集團(tuán)第一大股東。近日中鋁又宣布買入華電國際掛牌出售的寧夏發(fā)電集團(tuán)23.66%股權(quán)，中鋁持寧電集團(tuán)的股權(quán)比例升至58.96%。
　　近年來，隨著鋁行業(yè)成本的不斷攀升，中國鋁業(yè)制定了進(jìn)軍能源產(chǎn)業(yè)的計(jì)劃。2012年3月，中國鋁業(yè)與寧夏回族自治區(qū)政府簽訂了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，初步確定了“以投資換資源”的合作意向。
　　根據(jù)銀星能源此前的公告，寧夏回族自治區(qū)政府與中國鋁業(yè)公司于2012年3月7日在北京簽署《合作框架協(xié)議》。雙方約定，為了加快推進(jìn)寧夏煤電鋁一體化產(chǎn)業(yè)發(fā)展，自治區(qū)政府同意由中鋁公司以增資擴(kuò)股等方式對(duì)寧夏發(fā)電集團(tuán)實(shí)施重組，成為寧夏發(fā)電集團(tuán)的第一大股東。重組完成后，中鋁公司將根據(jù)自治區(qū)政府的能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，承擔(dān)目前由寧夏發(fā)電集團(tuán)負(fù)責(zé)的煤炭、電力、新能源、新材料、裝備制造等項(xiàng)目，并開發(fā)建設(shè)煤電鋁一體化項(xiàng)目。
　　資料顯示，寧電集團(tuán)成立于2003年，擁有全資和控股子公司22家，分公司9家，參股公司8家，發(fā)電裝機(jī)權(quán)益容量478.8萬千瓦，形成了火力發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電、太陽能發(fā)電、煤炭開發(fā)、裝備制造五大產(chǎn)業(yè)板塊和煤炭—鐵路—火力發(fā)電、風(fēng)電設(shè)備制造—風(fēng)力發(fā)電、硅材料—光伏發(fā)電設(shè)備—太陽能光伏發(fā)電三條產(chǎn)業(yè)鏈。目前，寧電集團(tuán)已建成火電裝機(jī)3874兆瓦，煤炭資源儲(chǔ)量23.8億噸，產(chǎn)能1600萬噸，風(fēng)電裝機(jī)1039兆瓦，光伏發(fā)電103兆瓦。寧電集團(tuán)2012年1至10月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40.2億元、凈利潤5480.36萬元。
　　不僅如此，中國鋁業(yè)在新疆、甘肅、青海、內(nèi)蒙古、山西等地都在尋求煤炭資源，以打造其上游能源板塊。

　　成本壓力倒逼探路上游
　　2012年以來，由于成本高企而市場低迷，國內(nèi)鋁企大都陷入虧損，而擁有自備電廠的企業(yè)則顯示出相對(duì)優(yōu)勢(shì)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，中國鋁業(yè)虧損高達(dá)43億元，而一直以煤電鋁一體化模式發(fā)展的神火股份（000933）同期則盈利4.39億元。
　　電解鋁作為高耗能行業(yè)，電力成本的高低對(duì)企業(yè)成本影響重大。安信證券有色分析師葉鑫表示，當(dāng)下鋁企虧損嚴(yán)重，逼迫企業(yè)紛紛通過并購電企股資產(chǎn)和自建電廠的舉措來降低成本。一方面是由于生產(chǎn)電解鋁過程中消耗電力成本占到40%以上，另一方面是因?yàn)閲鴥?nèi)西部地區(qū)電力資源豐富，所處地域的生產(chǎn)成本相對(duì)低廉。
　　中孚實(shí)業(yè)（600595）近日也表示擬5.08億元收購控股股東豫聯(lián)集團(tuán)所持的中孚電力41.05%的股權(quán)；天山鋁業(yè)則和天富熱電（600509）簽訂每年不低于30億度用電量的用電合同。兩家鋁業(yè)上市公司的動(dòng)作都以降低電解鋁成本為主要目的。
　　中國鋁業(yè)收購寧電集團(tuán)顯然也劍指成本控制。據(jù)中國鋁業(yè)人士介紹，寧夏的上網(wǎng)電價(jià)0.28-0.29元/度，有助于中國鋁業(yè)降低鋁產(chǎn)品成本。寧夏發(fā)電集團(tuán)對(duì)于中鋁公司來說無疑是優(yōu)質(zhì)的上游業(yè)務(wù)補(bǔ)充，收購寧夏發(fā)電集團(tuán)無疑能夠增強(qiáng)中鋁公司的市場風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，并為其提供豐富的資源。
　　中國鋁業(yè)還與寧電集團(tuán)、寧夏國有投資運(yùn)營有限公司、北京能源投資（集團(tuán)）有限公司、寧夏電力投資集團(tuán)有限公司等簽署了增資協(xié)議，投資20億元對(duì)寧電集團(tuán)增資擴(kuò)股。