繁榮的2012年中國銅進(jìn)口,以低沉的尾音作收,12月中國整體銅進(jìn)口較前月下滑6.6%至341,211噸,創(chuàng)下當(dāng)年第二低月度水平.
　　該月的下滑被廣泛地歸因?yàn)槿谫Y方年底的信貸需求減弱.通常融資方以銅做抵押,從影子銀行借款.
　　多數(shù)評論人士反而將焦點(diǎn)放在了上月鐵礦石進(jìn)口創(chuàng)紀(jì)錄之上,認(rèn)為這是中國制造業(yè)復(fù)蘇的一個(gè)跡象.
　　2012年全年中國進(jìn)口鐵礦石465萬噸,仍比2011年高出14%,并且創(chuàng)下紀(jì)錄新高,甚至超過了2009年時(shí)的429萬噸.
　　上述初步數(shù)據(jù)是加總了所有類型的銅進(jìn)口,但幾乎可以肯定的是,2012年精煉銅進(jìn)口達(dá)到了約340萬噸的紀(jì)錄新高,除非11月的細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)有巨大的變動(dòng).
　　然而,中國的大量進(jìn)口帶來了一個(gè)不利的破壞性遺留問題,它不僅將決定今年的進(jìn)口水平,而且也很有可能決定整個(gè)全球銅市的結(jié)構(gòu).

　　遺留問題
　　銅市目前普遍變聰明了,意識(shí)到被中國海關(guān)歸為進(jìn)口的那部分銅,可能只是流到了保稅區(qū)的庫存中.
　　這一曾經(jīng)只是統(tǒng)計(jì)方面的扭曲因素,已被賦予了更為重大的意義,因2012年"進(jìn)口步伐"加快的同時(shí),恰逢中國經(jīng)濟(jì)增長放緩.
　　結(jié)果就是上海保稅庫存大增,過去12個(gè)月增加了約50萬噸.
　　截至12月底,80-90萬噸的保稅區(qū)庫存,比全球三大銅交易所的銅庫存總量--54.3萬噸還要多.這三大交易所分別是倫敦金屬交易所(LME)(32.5萬噸)、紐約商品交易所(COMEX)(6.415萬噸)和上海期貨交易所(15.82萬噸已繳關(guān)稅庫存).
　　高企的上海庫存屬于"灰色"庫存.不僅是因?yàn)槠湟?guī)模沒有官方監(jiān)測數(shù)據(jù),使得市場只能依靠猜測,還因?yàn)檫@些庫存的所有者及流動(dòng)方面的信息都不明晰.
　　庫存所有者的答案是融資操作機(jī)構(gòu),但這個(gè)詞有些包羅萬象,也確實(shí)包含了各不同類別的參與者,因而這些庫存的實(shí)際流動(dòng)性有多大也難以推測.
　　需要注意的是,中國的主要銅冶煉廠何時(shí)需對早在2012年第二季的LME空單進(jìn)行交割的話,它們可以自行用產(chǎn)品交割,而無需涉及上海保稅區(qū)的庫存.

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