2012年銅礦產(chǎn)量同比增長(zhǎng)預(yù)計(jì)為3.5%，較2011年的0.4%有顯著提高。隨著Escondida、LosBronces、Antamina以及Esperanza等項(xiàng)目逐步增產(chǎn)，主要礦業(yè)公司的表現(xiàn)提升。2011年四季度現(xiàn)貨加工費(fèi)的上升體現(xiàn)了這種情況。
　　從供需結(jié)構(gòu)上看，2013年是轉(zhuǎn)折性的一年。預(yù)計(jì)2013年上半年全球銅市仍然維持偏緊的格局，下半年隨著銅礦投產(chǎn)力度增大，供應(yīng)壓力將會(huì)逐步顯現(xiàn)。
　　2005年～2011年，全球銅精礦供應(yīng)平均增速僅為1.5%，從2012年起，這一數(shù)據(jù)將出現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2013年銅礦產(chǎn)量增速達(dá)到5.1%。增長(zhǎng)來(lái)源中，主要的新增項(xiàng)目包括OyuTolgoi(蒙古)、Antapaccay(秘魯)以及Caserones(智利)等，而Grasberg(印尼)、Colahuasi、Escondida、LosBronces(智利)產(chǎn)量較2012年上升。目前現(xiàn)貨銅精礦加工費(fèi)走勢(shì)出現(xiàn)探低回升，表示全球銅精礦市場(chǎng)已經(jīng)開始走向?qū)捤深A(yù)期。
　　當(dāng)然，2013年最終是否會(huì)大量過剩，仍取決于銅礦供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)是否大幅上升。從目前的情況來(lái)看，我們注意到40%以上的新增產(chǎn)量預(yù)計(jì)來(lái)自于非洲(剛果和贊比亞)和亞洲地區(qū)(蒙古和印尼)，而2012年該數(shù)字僅為15%(前十年平均為25%)。年初以來(lái)，非洲地區(qū)傳來(lái)不少關(guān)于生產(chǎn)受到干擾的負(fù)面新聞，包括贊比亞的KonkolaDeep和Lumwana以及剛果的KOV和Kinsevere產(chǎn)量均低于預(yù)期。項(xiàng)目延遲原因不同，但總的來(lái)說(shuō)電力和運(yùn)輸問題普遍存在。
　　總體來(lái)看，在需求的結(jié)構(gòu)性放緩、大周期漸入尾聲的情況下，我們認(rèn)為明年供應(yīng)端的發(fā)展將成為區(qū)分金屬間表現(xiàn)的關(guān)鍵因素，銅價(jià)受制于銅精礦在明年下半年上線力度加大，將使市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)為過剩。2013年是過渡轉(zhuǎn)折之年，供需缺口的改善可能會(huì)對(duì)價(jià)格有所壓制，但仍不足以使價(jià)格出現(xiàn)大幅下滑。