有色金屬行業(yè)月度報(bào)告調(diào)整帶來(lái)的板塊機(jī)會(huì)十月LMEX 環(huán)比上漲4.68%。從大的方向剖析金屬價(jià)格十月的上漲，我們認(rèn)為是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)再次下調(diào)聯(lián)邦基金利率的預(yù)期所致。

　　銅：銅庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)鋁：在出口減少和產(chǎn)量增加的壓力下，國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)比下降鋅：支撐鋅價(jià)上漲的因素越來(lái)越少鉛：鉛價(jià)有望持續(xù)高于鋅價(jià)錫：錫價(jià)整體趨勢(shì)強(qiáng)勁鎳：庫(kù)存持續(xù)上升，基本面未有明顯好轉(zhuǎn)稀土：價(jià)格穩(wěn)步回升三季報(bào)業(yè)績(jī)同比亮麗，但第三季度環(huán)比出現(xiàn)下降。1～9 月份行業(yè)平均EBIT 同比增長(zhǎng)79.35%。延續(xù)了04 年以來(lái)的高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。但單季度業(yè)績(jī)不容樂(lè)觀：一季度行業(yè)平均EBIT 環(huán)比增長(zhǎng)55.39%，二季度環(huán)比增長(zhǎng)64.51%，但第三季度環(huán)比僅增長(zhǎng)24.38%，出現(xiàn)急劇下降的局面。支撐板塊上漲的基石似乎出現(xiàn)了松動(dòng)。

　　十月，板塊出現(xiàn)了幅度較大的下跌。從三季度的業(yè)績(jī)情況來(lái)看，“持續(xù)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)”——支撐板塊上漲的基石正在經(jīng)受考驗(yàn)；而有色板塊整體估值水平即便是調(diào)整過(guò)后也有54 倍，其估值安全邊際已然喪失。短期來(lái)看，支撐此輪有色板塊上漲的三大因素中只有“整體上市”與“集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入”這一因素顯得比較有分量了。但我們認(rèn)為，恰恰是投資者對(duì)這一因素的過(guò)分倚重而導(dǎo)致了板塊估值安全邊際的喪失。牛市尚未結(jié)束的前提下，本輪板塊調(diào)整的幅度大小直接決定了未來(lái)板塊投資機(jī)會(huì)的大小。

　　調(diào)整過(guò)后的策略——繼續(xù)關(guān)注 “業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)”＋有明確“資產(chǎn)注入”類(lèi)公司。在國(guó)家嚴(yán)控產(chǎn)量擴(kuò)張的背景下，上游資源類(lèi)公司未來(lái)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)將主要通過(guò)“集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入”這條途徑得以實(shí)現(xiàn)；而能通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈的拓展和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，降低成本的同時(shí)擴(kuò)大規(guī)模則是下游深加工企業(yè)實(shí)現(xiàn)內(nèi)涵式增長(zhǎng)的必經(jīng)之路了——這是我們?cè)谛袠I(yè)周期演變不明朗階段尋求業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)類(lèi)上市公司的最好策略.