銅陵有色資源穩(wěn)步擴張
2013年02月05日 13:23 5308次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 銅資訊
銅陵有色公司“雙閃”項目使生產(chǎn)效率顯著提高，銅冶煉單位加工成本可達到甚至低于公司指標最優(yōu)的金隆冶煉廠。但是，進口礦冶煉受制于加工費和負價差，盈利的不確定性較高。如果新增產(chǎn)能的精礦原料全部進口，單純冶煉難以扭虧，但硫酸等副產(chǎn)品收益基本可彌補虧損。公司將盡量降低進口礦比例，虧損概率進一步降低。
資源穩(wěn)步擴張，礦產(chǎn)增量釋放集中在2015年。公司的資源戰(zhàn)略是在集團的支持下，通過海外、國內(nèi)、省內(nèi)及周邊三條路徑實現(xiàn)資源擴張計劃。目前銅儲量187萬噸，未來三年有望增加至800萬噸，增量來自沙溪和厄瓜多爾礦。同時，礦山產(chǎn)能也將提升，預計2015年進入集中釋放期。國內(nèi)銅企利潤主要來自礦山，因而判斷2015年毛利率和業(yè)績都將顯著提升。
銅精礦進口長單加工費上漲或?qū)⒊蔀?013年的主要業(yè)績增長點，但由于精礦自給率下降，負價差影響可能擴大，總體上風險與機遇并存。2014年低成本海底礦的產(chǎn)出有望進一步對沖負價差風險。2015年，礦山產(chǎn)能進入集中投產(chǎn)期，業(yè)績增速有望加快。預計公司2012-2014年凈利潤增速分別為-37.17%、19.28%和37.67%，EPS分別為0.63元、0.75元和1.04元(由于增發(fā)完成時間不確定，本次預測暫未包含“雙閃”以外項目的業(yè)績貢獻)。由于未來三年礦山注入預期較強，且長單加工費上升對公司業(yè)績改善最為明顯，維持“增持”評級。(金融投資報)
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