接手湖南有色集團(tuán)后的資產(chǎn)重組難題，再一次擺在中國五礦集團(tuán)眼前。近日，五礦集團(tuán)旗下的株冶集團(tuán)和*ST中鎢陸續(xù)發(fā)布了2012年年報(bào)。株冶集團(tuán)被戴上了“*ST”的帽子，*ST中鎢則被出具帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)的審計(jì)報(bào)告。這一對(duì)“難兄難弟”的盈利窘?jīng)r，凸顯了兩家公司重組的緊迫性。*ST關(guān)鋁烏雞變鳳凰的經(jīng)歷，會(huì)在*ST株冶和*ST中鎢身上重演么？

　　*ST株冶：重組前景難測(cè)
　　株冶集團(tuán)是業(yè)內(nèi)非常有名的鉛鋅冶煉企業(yè)，無奈行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，且自身沒有礦山，外購原材料導(dǎo)致被動(dòng)，最新發(fā)布的年報(bào)顯示，其2012年度凈虧損6.20億元，加上2011年虧損5.89億元，連續(xù)兩年虧損被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡稱變更為“*ST株冶”。
　　若今年再虧損，*ST株冶將暫停上市。這必然將倒逼中國五礦集團(tuán)出招拯救以免其退市，但這是一個(gè)比較復(fù)雜的難題。
　　2010年7月30日，五礦集團(tuán)拿下51%的股權(quán)成為湖南有色集團(tuán)控股股東。此舉讓五礦集團(tuán)平添了多家上市公司：湖南有色、*ST中鎢、株冶集團(tuán)等。
　　湖南有色與株冶集團(tuán)存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。湖南有色集團(tuán)下屬水口山集團(tuán)和湖南有色下屬錫礦山閃星銻業(yè)有鉛鋅業(yè)務(wù)，附有銅、銻業(yè)務(wù)。
　　*ST株冶2012年年報(bào)透露初步想法：五礦集團(tuán)將在收購?fù)瓿芍蟮娜曛畠?nèi)，以包括資產(chǎn)注入的方式來解決水口山集團(tuán)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題；以包括淘汰落后產(chǎn)能的方式，消除錫礦山的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。按此說法，水口山集團(tuán)很可能會(huì)注入*ST株冶，而擁有銻礦優(yōu)勢(shì)的錫礦山會(huì)留在港股湖南有色中。
　　*ST株冶人士稱，收購?fù)瓿蓵r(shí)點(diǎn)，應(yīng)該從2011年算起。
　　一位知情人士透露，水口山是一個(gè)老礦，鉛鋅銅儲(chǔ)量不多，從解決原料來源的角度，收購水口山并不能解決*ST株冶的問題。另外，*ST株冶資產(chǎn)規(guī)模較大，注入幾個(gè)小礦無法扭轉(zhuǎn)乾坤。從五礦集團(tuán)注入鉛鋅礦或是解決辦法。

　　*ST中鎢：盈利能力仍不確定
　　*ST中鎢2010年曾因連續(xù)虧損而暫停上市。2012年，公司營業(yè)收入合計(jì)15.96億元，凈虧損5114.45萬元。硬質(zhì)合金為其主業(yè)，2012硬質(zhì)合金營業(yè)收入11.6億元，但毛利率為-1.09%，缺乏上游原材料配套的尷尬可以窺見。
　　*ST中鎢被會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的非標(biāo)審計(jì)報(bào)告。報(bào)告稱主要提及兩點(diǎn)：一是*ST中鎢自貢硬質(zhì)合金分公司與同受控股股東控制的自貢硬質(zhì)合金有限責(zé)任公司在管理人員、機(jī)構(gòu)等方面未能做到完全分開，且與該公司之間存在頻繁的關(guān)聯(lián)交易；二是實(shí)際控制人所做的將*ST中鎢打造成鎢及硬質(zhì)合金強(qiáng)勢(shì)企業(yè)的承諾并沒有實(shí)現(xiàn)，導(dǎo)致*ST中鎢可持續(xù)盈利能力仍不確定。
　　*ST中鎢與湖南有色之間亦有同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和其他關(guān)聯(lián)關(guān)系。去年6月，*ST中鎢資產(chǎn)重組方案公布，向湖南有色收購株硬公司100%股權(quán)、自貢硬質(zhì)合金分公司80%股權(quán)。然而，重組方案被證監(jiān)會(huì)以盈利能力不確定及定價(jià)顯失公允否決。
　　五礦集團(tuán)2012年12月26日承諾，未來三年內(nèi)通過并購重組等方式使*ST中鎢形成集鎢礦山、鎢冶煉、鎢粉末、硬質(zhì)合金及深加工的完整鎢產(chǎn)業(yè)鏈，將*ST中鎢打造成為五礦集團(tuán)鎢及硬質(zhì)合金的強(qiáng)勢(shì)企業(yè)。