貴金屬對投資者的吸引力已經(jīng)大不如前——在黃金市場中，投機(jī)者不斷減少多頭頭寸；在白銀市場中，投機(jī)者持有的頭寸甚至變成了凈空頭，這是2006年以來首次出現(xiàn)的情況。投資需求一直是本輪貴金屬牛市的一個(gè)重要基石，目前的變化或許預(yù)示著貴金屬經(jīng)歷十多年的牛市面臨終結(jié)。
　　美國商品交易管理委員會(huì)（CFTC）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月2日當(dāng)周，在紐約商業(yè)交易所（COMEX）白銀期貨市場中非商業(yè)性（投機(jī)）資金持有白銀期貨和期權(quán)凈多頭寸為3614手，為連續(xù)第八周減少。而扣除期權(quán)的持倉，投機(jī)資金在白銀期貨上的持倉則為凈空頭寸2982手，這是2006年以來首次出現(xiàn)的狀況。
　　在黃金期貨市場中，投機(jī)客雖然仍持倉凈多頭寸，不過在上述時(shí)間段內(nèi)，凈多頭寸被削減了12962手，至47164手。
　　在黃金ETF市場中，2013年以來，全球最大的黃金ETF——SPDR已經(jīng)削減了近150噸持有量，從1360噸降至上周五的1205.31噸。
　　投機(jī)者持續(xù)減持黃金、白銀的多頭頭寸，令金銀價(jià)格不斷承壓。今年以來，國際黃金現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)由1675美元/盎司下跌至1575美元/盎司；國際白銀現(xiàn)貨價(jià)格也由30.34美元/盎司跌至目前的27.27美元/盎司。
　　今年以來，日本央行放寬了貨幣政策，塞浦路斯再度引發(fā)市場對歐債危機(jī)的擔(dān)憂，美國依然堅(jiān)持其寬松的貨幣政策。這些本應(yīng)利多貴金屬價(jià)格的政策和事件卻沒有對金銀價(jià)格形成有效的支撐，投資者對于貴金屬的做多熱情難以被激發(fā)。
　　中州期貨信息研發(fā)部分析師曲瑩認(rèn)為，全球通脹預(yù)期的降低和大宗商品的持續(xù)走低令黃金等商品避險(xiǎn)魅力盡失，而資金對于美元的追捧則加大了金銀價(jià)格的上行難度。雖然部分國家出臺寬松政策，但難以支持金銀價(jià)格維持現(xiàn)有價(jià)位。加之國際大型投機(jī)基金對貴金屬的青睞度持續(xù)降低，使得貴金屬近期將難有表現(xiàn)，幾次利好消息刺激均出現(xiàn)反彈乏力的表現(xiàn)，因此未來貴金屬仍有下行空間。
　　而有市場人士指出，過去10年以來，貴金屬始終遵循著這樣一個(gè)模式——持續(xù)的牛市為投資者帶來了可觀的回報(bào)，而可觀的回報(bào)又促進(jìn)了投資的增加。在貴金屬市場中，投資性需求規(guī)模不斷擴(kuò)大，成為支撐價(jià)格的一個(gè)重要因素。如今，買盤在減弱，而白銀期貨市場凈空單的出現(xiàn)，則很有可能是貴金屬牛市即將終結(jié)的一個(gè)重要指標(biāo)。