怡球資源:經(jīng)濟下行,再生鋁龍頭難獨舞
2013年04月17日 11:26 2203次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 有色市場
凈利潤同比下降46%。公司2012年實現(xiàn)營業(yè)收入52.95億元,同比微降2.0%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤1.64億元,同比下降46.21%,對應每股收益0.44元。其中四季度實現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤4924萬元,同比下降43.44%,環(huán)比上升120.37%。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5元(含稅)。
毛利率降低與期間費用上升是公司盈利能力下降的主要原因。公司歷史毛利率走勢與鋁合金錠價格走勢高度相關,受全球經(jīng)濟增速放緩帶來原鋁及鋁合金需求量下降的不利影響,公司2012年產(chǎn)品綜合毛利為8.23%,較去年同期下降1.74個百分點。此外,受人民幣升值放緩的影響,公司匯兌收益大幅減少6973萬元。
太倉27.36萬噸異地擴張項目進度放緩。由于項目建設土地規(guī)劃問題,公司預計太倉項目投產(chǎn)時間向后遞延一年,其中“27.36萬噸廢鋁循環(huán)再生鑄造鋁合金錠”項目建成時間由2015年底遞延至2016年底,“研發(fā)檢測中心”項目由2013年底遞延至2014年底。我們認為全球經(jīng)濟放緩的背景下,鋁合金錠需求的萎縮使得公司不排除根據(jù)市場變化主動減緩項目建設進度的可能性。
下調(diào)2013年EPS至0.47元。預計2013-2015年公司EPS分別為0.47元、0.98元和1.30元,對應動態(tài)市盈率為22倍、11倍和8倍,由于廢鋁相對原鋁價格變化滯后,且幅度較小,基本金屬價格弱勢對公司盈利能力壓制的局面短期仍難改觀;但考慮到其在國內(nèi)再生鋁行業(yè)的龍頭地位,和國家對資源回收行業(yè)的支持力度,維持“增持”評級。
(宏源證券)
責任編輯：四筆
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