路透倫敦4月30日 - 又到了每年確定工業(yè)金屬市場統(tǒng)計數(shù)據(jù)形勢的時候。
　　國際研究組織(International Study Groups)在里斯本舉行的盛會云集了政府代表、行業(yè)組織和分析師，匯總各個市場的供需狀況。
　　在這個一年兩次的數(shù)據(jù)匯總內(nèi)部大會結(jié)束后，討論結(jié)果會發(fā)給媒體，經(jīng)由媒體廣為傳播并深深植入各個市場，成為市場核心觀點。
　　由此一來，舉例來說，我們就“知道”了2013年鋅、鉛市場預(yù)計又將是供過于求。
　　國際鉛鋅研究組織(ILZSG)預(yù)計鋅的過剩供應(yīng)為27.3萬噸，鉛的過剩供應(yīng)達(dá)4.2萬噸。
　　我們還“知道”了鎳市也將再度供給過剩。國際鎳業(yè)研究組織(INSG)預(yù)計今年供應(yīng)過剩數(shù)量為9萬噸，2012年過剩數(shù)量為11萬噸。
　　還有銅市，據(jù)國際銅業(yè)研究組織(ICSG)預(yù)計，今年市場供應(yīng)將由去年的短缺39.3萬噸變?yōu)檫^剩41.7萬噸。
　　據(jù)ICSG計算，這將是全球精煉銅市場2009年來首度出現(xiàn)供給過剩局面。
　　這是重要變化，因為誰都知道全球銅礦產(chǎn)出已經(jīng)多年沒有滿足需求，而2009年是因制造業(yè)大萎縮才出現(xiàn)銅供給過剩。
　　平行的宇宙
　　問題在于，與其它研究機(jī)構(gòu)不同，ICSG的計算中有一個很大的變數(shù)，而這會得出一個完全不同的去年供需情況。
　　“據(jù)估計未申報的庫存增加總數(shù)約60萬噸，將這部分納入計算，明顯改變了ICSG對市場盈缺的計算值，而這將顯示產(chǎn)量相對使用量的過剩數(shù)量約為20萬噸。”
　　所以現(xiàn)在有兩種情況，一個是銅市由2012年的短缺變成2013年出現(xiàn)過剩，而另一個情況是其實去年已經(jīng)過剩，今年只是繼續(xù)增加而已。
　　對于一個喜歡以非黑即白看待供需的市場而言，這兩種情況等于是沒有交集的平行宇宙。
　　這個60萬噸庫存的變數(shù)，相當(dāng)于全球2012年精煉銅產(chǎn)量的3%，是根據(jù)中國去年進(jìn)口統(tǒng)計數(shù)據(jù)得出。去年中國進(jìn)口340萬噸精煉銅，創(chuàng)歷年來最高紀(jì)錄。
　　如果這些進(jìn)口精煉銅全部拿去滿足制造需求，就可以列入“使用量”計算，ICSG估算的去年銅市短缺39.3萬噸便能成立。
　　但如果這些進(jìn)口精煉銅只是放到上海保稅倉庫里落滿灰塵，根本沒有被使用，就不能算進(jìn)“使用量”。
　　實際上，這些精煉銅根本無法計算，因為沒有任何獨立客觀方式估算上海保稅區(qū)里的銅庫存。
　　當(dāng)然這讓ICSG等統(tǒng)計機(jī)構(gòu)非常頭痛。
　　ICSG已經(jīng)做了它最多能做到的程度，也就是以上述60萬噸數(shù)字，強(qiáng)調(diào)未申報庫存增加的“非正式證據(jù)”，然后提出兩個不同的市場供需狀況。
　　統(tǒng)計問題
　　這很重要嗎?
　　是的，很重要。首先，如果你不知道來自何方，就無法知道將去往何處--這句諺語適用于人類的所有行為，同樣也適用于市場。
　　其次，盡管上海保稅倉庫里的銅有特殊的統(tǒng)計問題，但其表明所有工業(yè)金屬市場存在更大的統(tǒng)計問題。
　　這在全球供應(yīng)數(shù)據(jù)上很容易看出。
　　全球的銅礦只有這么多，而且多數(shù)銅礦的生產(chǎn)情況可以通過其經(jīng)營者的季度報告一窺究竟。
　　至于那些經(jīng)營者不公布報告的銅礦，就可以根據(jù)一國的已知產(chǎn)量部分及全國總產(chǎn)量來算出。
　　的確，還是會有一些未知的部分，最明顯的就是中國本身，這是一個全球金屬統(tǒng)計中“已知的未知”，但其它地區(qū)的誤差幅度是可以接受的。
　　但轉(zhuǎn)向銅的使用方面來看，情況突然就變得更加棘手了。
　　甚至在第一階段的加工商層面，全球的經(jīng)營者數(shù)量就比礦商要多得多，而且有許多業(yè)者是私有企業(yè)，意味著不容易得到季度生產(chǎn)數(shù)據(jù)。
　　此外，就算真的把它們?nèi)繑?shù)清楚，對于統(tǒng)計最終使用量也沒有太大幫助，因為經(jīng)營者的數(shù)量是呈指數(shù)型增長，而且使用鏈上的每個階段都可能會有存貨循環(huán)。
　　事實上，ICSG的情況要比一些研究機(jī)構(gòu)來得好，因國際鍛銅理事會(International Wrought Copper Council)有提供寶貴的加工商數(shù)據(jù)。該理事會會定期出席里斯本會議。
　　但即使如此，全球使用量數(shù)據(jù)中還是有大量的猜測成分，甚至在開始計入未報告的庫存前便是如此。
　　與其說這是一門科學(xué)，不如說是一門藝術(shù)。
　　重寫歷史
　　要想了解其中可能有哪些含義，可以參考匯豐研究人員對銅市近期動態(tài)的非主流觀點。
　　和其他人一樣，他們也試圖弄明白近幾個月交易所公告庫存的激增，庫存增長的速率將意味著今年銅市供給過剩可能要達(dá)到近一百萬噸。
　　不過他們也認(rèn)為，庫存這樣大幅地增加“多是反應(yīng)了舊有的過剩量而非新增。”
　　“其中一些銅庫存是近幾年存貨囤積的倉位調(diào)整。這要追溯到2009年，當(dāng)時銅市(像所有其他市場一樣)陷入明顯的供給過剩，盡管多數(shù)銅庫存已被吸收掉，而這些庫存多錯誤地被計入實質(zhì)需求。”
　　匯豐分析師繼續(xù)說到，這也導(dǎo)致2011-2012年間供給會明顯短缺的預(yù)期沒有實現(xiàn)。
　　根據(jù)所報數(shù)據(jù)，匯豐預(yù)估只有2011年是供給短缺，而且當(dāng)時也只有微不足道的3,000噸。
　　現(xiàn)在遺留庫存浮出水面，恐怕會打亂當(dāng)前需求預(yù)期。
　　“由于舊有庫存的出現(xiàn)，我們認(rèn)為目前基于其他方向所做出的需求預(yù)估是錯誤的，低估了真實的需求。”
　　匯豐對今年銅供給過剩的預(yù)期為156,000噸，要低于普遍看法。
　　現(xiàn)在你無需對此看法表示同意還是反對，再回想一下此前有關(guān)“隱藏的銅庫存”的討論。
　　鑒于銅市或其他基本金屬市場實際計算上的局限性，ICSG的版本就統(tǒng)計上還是“真實的”。
　　以下是另一個案例。
　　中國去年進(jìn)口的精鋅不包括合金為513,600噸，相當(dāng)于全球產(chǎn)量的4.1%左右。
　　這要比ICSG公布的上海的銅庫存變化更大。
　　不過是不是所有的鋅都被消費了，還是不可報告庫存的增加？
　　你又是如何“知道”和這么確定呢？(完)